[기업분석] 롯데쇼핑, M&A 사업은 기대이하… 지주회사로 효율화?

롯데그룹이 지주회사 체제로의 전환을 서두르고 있다.

롯데그룹의 롯데쇼핑, 롯데칠성, 롯데제과, 롯데푸드 등 계열사 4곳은 “순환출자 해소와 지배구조 개선을 위해 분할, 합병, 분할합병 등을 비롯해 지주회사 체제로 전환을 위한 여러 방안을 검토하기로 했다”고 공시했다.

롯데그룹은 주주와 구성원, 고객 등 이해관계자들의 입장을 종합적으로 고려해 결정할 것으로 전해졌다.

증권가에서는 지주사 전환 과정에서 비효율적인 롯데쇼핑의 사업 효율성이 개선될 것으로 기대하고 있다.
SK증권 손윤경 연구원은 “롯데쇼핑이 2006년 상장 이후 적극적인 M&A(인수합병)로 사업을 확장했으나 확장된 사업들 간 효율성 개선 작업이 상대적으로 부족했다”면서 “다양한 사업들이 시너지를 낼 것이라 기대했던 예상에 부합하는 성과를 내지 못했다”고 지적했다.

손 연구원은 “롯데그룹의 지주사 전환은 롯데쇼핑이 M&A 이후 부족했던 효율성 개선 작업을 강화할 수 있는 계기가 될 것”이라고 판단했다.

롯데그룹은 최근 수년간 M&A를 가장 활발하게 벌인 그룹으로 꼽힌다.

롯데쇼핑 또한 굵직한 M&A를 성사시키며 외형을 키워왔다.

최근 들어 이뤄진 롯데쇼핑의 M&A로는 2010년 2월 ㈜GS리테일과 백화점과 할인점 사업부분에 대한 영업양수도 계약을 체결했는데 인수금액이 1조3000억원 규모에 달했다.

롯데쇼핑은 롯데스퀘어㈜를 설립하여 중동점, 구리점, 안산점의 영업을 진행했고 2012년 8월 1일 부로 롯데스퀘어를 흡수합병 했다.

또 그해 4월 비상장기업으로서 편의점업을 주업으로 하는 ㈜바이더웨이의 지분 100%를 약 2750억원 상당에 취득했다.

롯데쇼핑은 2010년 7월에는 ㈜이비카드의 95% 지분을 355억원에 매입하여 지배력을 획득했다.

2012년 1월에는 CS유통 지분 97.37%을 약 2500억원에 사들이며 지배권을 장악했다.

그해 10월에는 가전제품 유통업을 영위하는 하이마트의 지분 65.25%를 1조2480억원에 매입해 하이마트에 대한 지배력을 획득했다.

이에 앞서 롯데쇼핑은 2009년 12월 중국 타임스를 7300억원에 인수했고 2008년 10월에는 인도네시아 Makro(19개) 점포를 3900억원에 사들였다.

2007년 12월에는 롯데쇼핑 중국 Makro(8개) 점포를 1615억원에 매입했고 2006년 8월에는 우리홈쇼핑 지분 53.03%를 4667억원에 인수한 바 있다.

롯데쇼핑이 그간 4조8000여억원이 넘는 돈을 M&A에 쏟아 부었지만 실적은 기대했던 수준에 미치지 못한 것으로 보인다.

롯데쇼핑의 2015년 실적은 연결기준 매출액 29조1277억원, 영업이익 8537억원, 당기순이익 -3455억원을 기록했다. 롯데쇼핑의 2015년 순익은 어닝 쇼크로 증권가에 커다란 충격을 던졌다.

롯데쇼핑은 2016년 9월 말 현재 연결기준 매출액 21조9843억원, 영업이익 5547억원, 당기순이익 2265억원을 보였다.

신한금융투자 박희진 연구원은 롯데쇼핑의 지주회사 체제 전환 검토 결정이 자회사의 기업 공개로 이어질 가능성이 높다고 판단했다.

박 연구원은 “그동안 지속적으로 밝혀 온 그룹 내 기업공개 회사 확대와 순환 출자 검토 등을 감안할 필요가 있다”면서 “보유 자회사들의 기업 공개 가능성이 높아졌다”고 설명했다.

하이투자증권 이상헌 연구원은 롯데그룹이 지주사 체제로 전환할 경우 롯데쇼핑과 롯데제과, 롯데칠성이 수혜를 볼 것으로 예상했다.

이 연구원은 “롯데쇼핑 등을 투자회사와 사업회사로 인적분할한뒤 투자회사를 합병해 순환출자 고리를 해소할 것”이라며 “이를 통해 합병회사에 대한 신동빈 회장의 지배력을 확대할 것”이라고 진단했다.

롯데그룹은 그동안 416개였던 순환출자고리를 67개까지 줄였다. 이 가운데 54개 고리가 호텔롯데-롯데알미늄-롯데제과-롯데쇼핑-롯데상사-한국후지필름-롯데쇼핑으로 이어지고 있다.

한국투자증권 여영상 연구원은 “롯데쇼핑의 여러 사업부문이 분할될 가능성도 있다”면서 “사업부문 분할을 통해 효율 개선도 가능할 것”이라고 판단했다.

롯데쇼핑의 주가는 26일 종가 23만500원으로 2016년 3월 17일의 고점 28만2000원에 비해 18.3% 하락한 수준에서 거래되고 있다.


김대성 경제연구소 부소장 kimds@