스타링크, '로켓 회사' 스페이스X의 진짜 돈줄...전체 매출의 70% 차지

화성에 인류를 이주시키겠다는 일론 머스크(Elon Musk)의 야망은, 지구 저궤도를 촘촘히 채운 위성 인터넷 사업 없이는 단 한 걸음도 앞으로 나아갈 수 없다.

미국 경제 매체 월스트리트저널(WSJ)은 21일(현지시각) 스페이스X(SpaceX)가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 기업공개(IPO) 신청서를 분석하며, 위성 인터넷 서비스 스타링크(Starlink)가 전체 매출의 70%에 육박하는 핵심 수익원으로 자리잡았다고 보도했다.

최근 공개된 이 신청서(S-1)는 장기간 베일에 싸였던 스페이스X의 재무 구조를 처음으로 공개한 문서다. 로켓으로 명성을 쌓은 기업이 실상은 위성 인터넷 서비스로 먹고 살고 있다는 사실이 수치로 확인됐다.

스페이스X는 2025년 한 해 187억 달러(약 28조 4165억 원)의 매출을 올렸지만 49억 달러(약 7조 4460억 원)의 순손실을 기록했다. 로켓 발사와 인공지능(AI) 부문이 적자를 냈기 때문이다.

그 가운데 스타링크가 이끄는 연결망(Connectivity) 사업부만이 흑자를 유지했다. 2026년 1분기(1~3월) 기준 이 사업부의 매출은 32억 5000만 달러(약 4조 9387억 원), 영업이익은 11억 9000만 달러(약 1조 8083억 원)에 달했다.

WSJ에 따르면 스페이스X는 우주, AI, 연결망 세 부문으로 나뉘는데, 스타링크가 전체 매출의 약 70%를 차지했다.

지구 저궤도 위성망을 통해 오지와 하늘 위 항공기까지 인터넷을 공급하는 이 서비스가, 화성 이주와 AI 개발이라는 거대한 꿈의 실질적인 재원이 된 셈이다.

스페이스X의 비즈니스 모델은 하나의 선순환 구조로 설명된다. WSJ은 "스페이스X의 로켓이 스타링크 위성을 쏘아 올리고, 스타링크가 벌어들인 돈이 더 많은 로켓 발사를 가능하게 한다"고 분석했다.
머스크 자신도 2015년 스타링크 출범 당시 엔지니어들 앞에서 "화성에 도시를 만들려면 어마어마한 돈이 필요하다. 그 돈을 만들어줄 사업이 필요하다"고 밝힌 바 있다.


스타링크 가입자는 2023년 말 230만 명에서 2024년 말 460만 명으로 늘었고, 2025년 말에는 920만 명으로 불어났다. 2026년 2월에는 160개국에서 1000만 명을 돌파했다. 고작 2~3년 사이 가입자가 네 배 이상 늘어난 셈이다.

현재 스페이스X가 궤도에 올린 스타링크 위성은 9600기를 넘어섰다. 머스크가 처음 이 사업을 구상하던 2015년만 해도 4000기의 위성 네트워크를 목표로 삼았는데, 이미 그 두 배를 훌쩍 뛰어넘었다.

WSJ에 따르면 스페이스X는 위성 제조 비용을 2022년 이후 59% 낮추는 데 성공했다. 머스크가 사내에서 강조하는 '알고리즘'—불필요한 것을 없애고, 삭제하고, 최적화하고, 속도를 높이고, 자동화한다—의 산물이다.

다만 가입자 한 명당 월평균 매출(ARPU)은 2023년 99달러에서 2026년 3월 기준 66달러로 떨어졌다. 구독료를 낮추는 대신 가입자를 빠르게 늘리는 전략을 택한 것으로, 저소득 시장까지 침투해갈수록 이 추세가 계속될지는 이 사업의 핵심 불확실 요인으로 꼽힌다.


스페이스X는 나스닥(Nasdaq)에 'SPCX' 종목명으로 상장할 계획이며, 최대 750억 달러(약 113조 9700억 원) 규모의 주식을 공모할 예정이다.

목표 기업가치는 1조 7500억 달러(약 2658조 원)에 달해, 사상 최대 규모의 IPO가 될 것으로 금융가에서는 보고 있다.

올해 초 머스크의 AI 기업 xAI와 합병한 뒤 기업가치가 1조 2500억 달러(약 1899조 원)로 평가됐고, 이번 IPO에서 그보다 40% 높은 가치를 노리고 있다.

골드만삭스, 모건스탠리, 뱅크오브아메리카 등 주요 투자은행 20곳 이상이 주관사로 이름을 올렸다. 투자설명회(로드쇼)는 오는 6월 8일 시작될 예정이다.

신청서에는 머스크 특유의 원대한 청사진도 담겼다. 스페이스X는 이 문서에서 "지구와 우주, AI를 아우르는 가장 야심찬 수직 계열화 혁신 엔진"이라고 스스로를 규정하고, 총 시장 규모(TAM)를 28조 5000억 달러(약 4경 3302조 원)로 추산했다.

우주 부문에 3700억 달러(약 562조 원), 연결망 부문에 1조 6000억 달러(약 2430조 원), AI 부문에 26조 5000억 달러(약 4경 256조 원)가 포함된다. 또 머스크에게 지급하는 성과 보수 조건으로 "화성에 영구 거주 인구 100만 명 이상의 식민지 건설"을 명시했다.

머스크가 2020년 "파산하지 않는 것이 우리의 목표"라고 겸손하게 말했던 스타링크는, 이제 역사상 최대 규모의 상장을 앞두고 그 회사의 유일한 흑자 사업부로 우뚝 섰다.

월스트리트는 오는 6월 이 '위성 인터넷 회사'의 주가를 어떻게 매길지를 주목하고 있다.


진형근 글로벌이코노믹 기자 jinwook@g-enews.com