美 물가 재상승에 '금 vs S&P500' 투자 논쟁

미국 인플레이션이 3년 만의 최고 수준으로 다시 뛰면서 금과 주식 가운데 어느 자산이 더 나은 선택인지에 대한 관심이 커지고 있다.

전통적인 인플레이션 방어 자산은 금이지만 장기 수익률만 놓고 보면 배당을 재투자한 S&P500이 금을 앞섰다는 분석이 나왔다.

투자 전문매체 모틀리풀은 미국의 5월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 4.2% 상승하며 3년 만의 최고치를 기록한 상황에서 금과 S&P500의 장기 성과를 15일(현지시각) 비교했다.

미 노동통계국에 따르면 5월 기준 미국 소비자물가는 전년 동월 대비 4.2% 올랐다. 이는 지난 4월의 상승률 3.8%보다 높아진 수준이다. 이란 전쟁과 에너지 가격 상승이 물가를 끌어올린 주요 요인으로 꼽힌다.
물가 압력이 커지면 연방준비제도가 기준금리를 다시 올릴 수 있다는 관측도 나온다. 금리 인상은 경기 둔화와 주가 부담으로 이어질 수 있다. 이런 환경에서는 투자자들이 금 같은 인플레이션 방어 자산으로 눈을 돌리기 쉽다.


그러나 최근 흐름만 보면 금도 안정적인 상승세를 보이지는 못하고 있다. 금은 지난 1월 트로이온스당 5589달러(약 846만원)로 사상 최고치를 기록한 뒤 약 24% 하락했다. 최근 금 선물 가격은 트로이온스당 4364달러(약 661만원) 수준이다.

반면 S&P500은 사상 최고치 부근에서 거래되고 있다. 다만 밸류에이션 부담은 크다. S&P500은 현재 이익 대비 약 32배에 거래되고 있어 역사적으로 비싼 수준으로 평가된다.

이 때문에 투자자 입장에서는 세계 최대 금 상장지수펀드(ETF)인 SPDR 골드 트러스트(GLD)를 살지, 대표적인 S&P500 ETF인 뱅가드 S&P500 ETF(VOO)를 살지 고민이 커질 수 있다.

금의 투자 논리는 비교적 명확하다. 주요 통화는 과거 금에 의해 뒷받침됐지만 현재는 정부와 중앙은행에 대한 신뢰에 기반한 법정화폐다. 시간이 지나면 중앙은행의 통화 공급 확대와 저금리 정책으로 화폐 가치가 약해질 수 있다.

금은 달러로 가격이 매겨진다. 따라서 달러 가치가 떨어지면 금 가격은 상대적으로 오르기 쉽다. 이런 이유로 금은 인플레이션과 통화가치 하락을 방어하는 자산으로 여겨진다.

실제로 지난 20년 동안 금 현물 가격은 655% 상승했다. 같은 기간 2006년에 1달러였던 물건은 현재 1.66달러가 필요할 만큼 물가도 올랐다. 금은 장기간 달러 구매력 하락을 상당 부분 방어해온 셈이다.


그러나 S&P500의 장기 성과도 만만치 않다. S&P500은 미국을 대표하는 500개 대형 기업으로 구성된 지수다. 지난 20년 동안 S&P500 지수 자체는 504% 올랐다.

배당을 재투자한 총수익률 기준으로 보면 성과는 더 커진다. 같은 기간 S&P500의 총수익률은 785%에 달했다. 단순 지수 상승률로는 금보다 낮지만 배당 재투자를 포함하면 금을 앞선 것이다.

S&P500은 분기마다 구성 종목이 재조정된다. 시가총액 가중 방식이기 때문에 미국에서 가장 크고 강한 기업들이 지수 내 비중을 더 많이 차지한다. 경쟁력이 약해진 기업은 밀려나고, 성장성이 큰 기업은 자연스럽게 비중이 커지는 구조다.

이런 이유로 장기적으로 미국 대형 기업의 성장을 믿는 투자자라면 S&P500은 여전히 대표적인 장기 투자처로 평가된다. 많은 헤지펀드가 장기적으로 S&P500을 이기기 어려운 것도 이런 구조 때문이다.


모틀리풀은 금 투자를 더 비관적인 선택으로 봤다. 금은 본질적으로 달러 가치 하락과 경제 불안, 인플레이션 고착에 대비하는 투자이기 때문이다.

반면 S&P500 투자는 미국 경제와 기업 이익이 장기적으로 성장할 것이라는 낙관론에 가깝다. 물가와 금리, 경기 침체 우려가 있더라도 미국의 대표 기업들이 시간이 지나며 더 커지고 이익도 늘릴 것이라는 전망에 베팅하는 것이다.

물론 두 자산 모두 변동성은 있다. 금은 안전자산으로 여겨지지만 단기적으로는 큰 폭으로 오르내릴 수 있다. S&P500도 고평가 부담과 금리 인상 가능성, 경기 둔화 우려가 동시에 존재한다.

그러나 장기 투자 관점에서 모틀리풀은 배당을 재투자한 S&P500이 앞으로도 금보다 나은 성과를 낼 가능성이 크다고 봤다. 미국 대형 기업들이 장기적으로 더 성장하고, 그 성장이 지수 수익률에 반영될 것이라는 판단이다.


결국 금과 S&P500의 선택은 투자자의 시각 차이에 달려 있다는 지적이다. 달러 가치 하락과 물가 상승, 지정학적 불안에 대비하려면 금이 더 직접적인 방어 수단이 될 수 있다.

반대로 장기적으로 미국 기업의 성장과 이익 확대를 믿는다면 S&P500이 더 적합한 선택일 수 있다. 특히 배당을 꾸준히 재투자하면 장기 복리 효과가 커져 금보다 높은 총수익률을 기대할 수 있다.

현재처럼 인플레이션이 다시 뛰고 S&P500이 비싸 보이는 시기에는 금의 매력이 커질 수 있다. 하지만 역사는 단순한 인플레이션 방어보다 기업 성장과 배당 재투자의 힘이 더 강했다는 점을 보여준다.

모틀리풀은 “앞으로 수십 년의 장기 투자에서는 S&P500이 금보다 우수한 성과를 이어갈 가능성이 크다”고 결론 내렸다. 금은 불안에 대비하는 자산이지만, S&P500은 미국 경제의 장기 성장에 올라타는 자산이라는 뜻이다.


김현철 글로벌이코노믹 기자 rock@g-enews.com