얼었던 ELS시장 봄바람…홍콩H지수 ELS 조기상환 재개, 추가녹인물량 '미미'

[글로벌이코노믹 최성해 기자] 천덕꾸러기 취급을 받던 ELS시장에 봄바람이 불고 있다. 특히 연초 급락했던 홍콩증시를 중심으로 신흥국 증시가 반등하며 조기상환이 봇물을 이루고 있다. 패닉장세 등 돌발변수가 발생하지 않으면 침체된 ELS시장이 2분기에는 회복될 전망이다.

3월 ELS시장에서 봄바람이 불고 있다. 조기상환이 대거 발생하며 상승세에 발목을 잡았던 물량부담이 어느 정도 완화됐기 때문이다.

교보증권에 따르면 3월 조기상환규모는 2조 6796억원으로 3개월만에 상환 규모 1조원을 웃돌았다. 조기상환된 종목수는 4.5배나 늘었다. 글로벌 불확실성 해소와 달러 강세가 누그러지면서 신흥국으로 투자자금이 이동하는 등 중국을 비롯한 신흥국 증시가 반등했기 때문이다.

특히 HSCEI(홍콩항셍중국기업지수)가 지난 2월 바닥을 찍고 1000포인트 넘게 상승하며 원금 비보장형/해외 지수형 ELS 쪽으로 조기상환이 집중됐다.
HSCEI지수 1만2500포인트 이하에서 ELS의 조기상환이 봇물을 이루며 전체 발행 물량 중 HSCEI 지수의 발행 비중은 4.2%로 오히려 2월 대비 감소했다. 그 영향으로 미상환 ELS 가운데 HSCEI 지수 기초 ELS의 발행잔액(3월말 기준)은 약 36.5조원으로 전월 대비 약 8960억원 감소한 것으로 추정된다.

김지혜 교보증권 연구원은 “2월 중순 이후 중국 불안감이 해소되기 시작하면서 HSCEI 지수도 상승세를 나타냈다”라며 “최근 HSCEI지수가 9000포인트 선을 하회하는 수준이지만, 1만포인트 수준에서 발행된 ELS의 조기 상환이 진행되기에는 충분한 수준”이라고 설명했다.

◇녹인 추가물량 제한, 투자심리개선으로 2분 ELS시장 회복 기대
단 3월 조기상환 급증에도 불구하고 HSCEI 지수에 대한 불안은 아직 해소되지 않았다. 이 기간동안 HSCEI 지수의 발행이 재개될 수 있었으나 2개월 동안에 발행규모는 큰 차이가 없었다. 아직도 투자자들이 HSCEI 지수 ELS에 관망세를 보이고 있는 셈이다.

HSCEI 지수 ELS녹인의 불씨가 여전히 남아 있다는 점이 투자심리에 부정적 영향을 미친 것으로 보인다. 그나마 ELS녹인의 추가물량은 크지 않다는 게 위안거리다.

김지혜 연구원은 “현 지수 수준에서는 녹인(K/I) 레벨이 60%로 설정되었던 ELS에 국한되어 녹인이벤트가 발생 가능하지만 해당 ELS는 이미 지수하락기에 노출됨에 따라 추가물량은 없을 것”이라며 “하지만 기존에 녹인에 노출된 ELS는 7500포인트를 하회하기 시작하면 녹인 우려가 심화되고, 7000포인트를 하회하면 헤지 과정에 의한 연쇄 하락 반응이 나타날 가능성이 높다”라고 내다봤다.
최성해 기자 bada@


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