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와이엠씨는 2016년부터 삼성디스플레이의 L5, L6 5G LCD 라인이설 작업 담당
유안타증권 김광진 애널리스트는 와이엠씨에 대해 국내 유일 디스플레이 설비 이설 전문 업체라고 소개했다.
와이엠씨는 디스플레이 공정 소재/부품 전문 업체로 Metal 증착(TFT 전극 형성 및 배선)시 사용되는 Sputter용 Target(Cu, Al, Ti 등)와 Backing Plate가 주력제품이다.
와이엠씨는 2016년부터 삼성디스플레이의 L5, L6 5G LCD 라인 이설 작업을 담당하며 디스플레이 설비이설 사업에 신규 진출했다. 디스플레이 설비 이설과 관련된 레퍼런스를 보유한 국내 유일의 업체다. 그 외 자회사 와이컴(지분 48%)을 통해 티씨케이의 SiC Ring 재생사업도 펼쳐왔다.
와이엠시는 대규모 수주 모멘텀이 진행중이며 성장 사이클의 재도래에 대비중이다. 주력 고객사인 삼성디스플레이의 LCD 사업 철수 계획에 따라 대규모 수주 모멘텀이 발생했다.
2020년 말까지 Shutdown 예정인 LCD Capa는 총 450K/월 규모(8.5G 285K/월, 7G 165K/월)다. 그중 중국 Suzhou 팹(8.5G 125K/월)을 제외한 L7-2라인과 L8라인에 대한 설비 이설 작업의 수주 가능성이 예상된다. 가장 가시성이 높은 부분은 L8라인으로 지난 6월 30일 약 200K/월 규모(L8-2 및 L8-1 일부) 설비에 대한 RFP(입찰제안요청서)를 인수후보군에 발송한 것으로 파악됐다.
입찰 일정 감안 시 늦어도 2020년 4분기중 대규모 수주 가능할 것으로 예상된다. 특히, 설비 이설 경험이 있는 국내업체인 만큼 동사가 제외될 가능성은 제한적일 것으로 판단된다.
이번 L8 설비 매각에 따른 예상 수주 규모는 과거 L5, L6 5G LCD 라인 이설 사례를 통해 간접적으로 추정가능하다. 용역 단가는 이설 대상 설비 크기에 비례하는 것으로 파악됐다. L8 설비들은 8.5G 장비로 5G 대비 Glass 원장 면적만 2.8배 넓다는 점을 감안하면 수주 규모는 7000억~8000억원 수준의 대규모일 것으로 추정된다. 납기까지 약 3년 소요되는 점을 고려하면 이번 L8 수주만으로 연간 2000억~3000억원의 매출역량이 발생하게 된다.
와이엠씨는 내년부터 본격적인 성장궤도에 진입할 것으로 에상되며 부담 없는 주가흐름을 유지할 것으로 예상된다. L8라인 이설 작업에 대한 매출 인식은 내년부터 본격화될 수 있을 것으로 판단된다.
8000억원 수준의 수주와 3년 납기를 가정한 내년 예상실적은 매출액 3600억원(전년 동기 대비 89.5% 상승), 영업이익 350억원(전년동기 대비 133.3%, 증가)으로 예상된다. L7-2라인 매각 가능성은 추가 Upside 요인이다. 과거 L5와 L6 수주로 성장 사이클에 진입하던 2017년 동사의 12M Fwd P/E가 20배 수준까지 확장되었던 점을 감안하면 내년 실적 기준 7.8배에 불과한 현주가는 현저한 저평가 구간이라고 평가한다.
평면디스플레이 핵심 소재인 타겟(전극 소재)과 백킹 플레이트 제조업체로 삼성디스플레이가 주 매출처다. 사업환경은 ▷타켓과 백킹 플레이트는 지속적인 사용과 교체가 필요한 소모품으로 고객사 가동률에 따라 수요가 결정된다.
와이엠씨의 사업환경은 ▷초고화질TV 보급으로 타켓과 백킹 플레이트 수요량이 늘것으로 기대되며 ▷선진국 중심의 경기 침체와 중국 업체들의 경쟁력 제고로 인한 글로벌 LCD 시장 경쟁심화는 리스크로 여겨진다.
와이엠씨는 경기흐름과 관련 ▷ 삼성디스플레이, LG디스플레이에서 대대적인 OLED산업 투자 집행이 진행중이며 ▷중국 기업들도 올해와 내년에 걸쳐 LCD와 OLED 투자의 집행이 예정돼 있다.
와이엠씨의 주요제품은 ▷FPD소재 (14.1%) : Targer, B/P ▷ 반도체 및 FPD부품 (11%) : 유리기판 지지하며 균일한 온도 유지 등 역할 ▷ 용역 (71.2%) : LCD 제조설비 이설 ▷기타 및 상품 (3.7%) 등이다. 동사의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷이윤용(31.3%) ▷임헌기(0.05%) 등으로 ▷합계 31.35%다.
와이엠씨의 원재료는 ▷구리/알루미늄/은타겟 ▷백킹플레이트 ▷FPD부품/기타 등으로 구성된다. 동사의 실적은 ▷삼성디스플레이 패널 생산 증가시 매출이 증가하는 흐름을 보여줬다. 동사의 ▷재무건전성은 ▷중간등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 52% ▷유동비율 190% 등이다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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