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수출용 전자담배 생산하면서 향후 전자담배 매출액만 3000억원 이상 추정
유화증권 양형모 애널리스트는 이엠텍이 전세계 수출용 전자담배 생산을 본격적으로 시작했다고 지적했다.
수출용 전자담배 생산하면서 향후 전자담배 매출액만 3000억원 이상 추정된다. 7월 1일부터 10일까지 베트남으로부터 수입한 전자담배 잠정치를 확인해 본 결과 이엠텍은 KT&G와 PMI의 전세계 수출용 전자담배를 본격 생산에 들어간 것으로 확인할 수 있었다.
7월 1일부터 10일까지의 열흘 수입 중량이 기존 한달 규모에 육박했기 때문이다. 7월 월환산 수치는 기존 한달 수입량 대비 3배 수준에 달한다.
제조원가는 하락했다. 납품가격이 동일하다고 가정하면 2018년 연간 전자담배 매출액 약 900억~1000억원 대비 향후 매출액은 적어도 3배 이상일 것으로 추정한다. 마진은 2018년 제품 OPM 7~8%보다 개선된 것으로 예상된다. 납품 규모 증가로 인한 레버리지 효과와 자동화 설비 100%로 인한 제조원가 하락 때문이다.
수입중량은 증가했으나 수입금액은 감소했다. 이는 매출증가와 제조원가 하락, OPM (영업이익률)의 개선으로 이어진다. 동사의 제품 OPM은 2018년 7~8% 수준에서 2019년 들어 마이너스 전환했다. 초기 불량으로 인한 A/S 교체 비용이 발생했기 때문이다.
2018년 하반기부터 2019년 상반기까지 수입 제조원가는 100g당 40달러를 넘었다. 그러나 재고자산은 2018년 4분기부터 감소했다. 2019년 4분기 부터 수입 제조원가는 17달러를 밑돌았고 현재 10~12달러 수준으로 하락한 것으로 추정한다. 아이코스의 입 제조원가가 16~17달러인 점을 고려하면 원가 경쟁력은 우수하다. 이제 본격 투자 회수기로 진입할 전망이다.
한국필립모리스는 FDA로부터 ‘위험저감 담배제품’ 마케팅 인가를 획득했다. 지난 7월 9일 한국필립모리스는 미국 식품의약국(FDA)가 아이코스에 대해 '위험저감 담배제품'으로 마케팅 인가를 결정했다고 밝혔다.
FDA는 “현재 과학적으로 입증된 자료에 따르면 아이코스가 기존 담배 사용자들과 비흡연자 모두의 공중보건에 긍정적 영향을 미친다는 것을 실증했다”고 밝혔다.
이로 인해 궐련형 전자담배 유해성 논란에 큰 변화를 가져올 것이고, 전자담배 시장 성장은 더욱 빠르게 진행될 전망이다. 이미 유로모니터도 지난 9일 2020년 세계 궐련형 전자담배, 액상형 전자담배 시장 규모는 전년 대비 각각 13%, 19% 성장한 172억달러, 140억달러 규모로 예상했다. 코로나에도 불구하고 전세계 전자담배 시장은 두 자릿수 성장이 지속되고 있다.
유화증권은 코로나와 경기 불확실성에도 이엠텍에 대해 투자의견 매수와 보유를 추천했다. 벨류에이션 리레이팅이 예상되기 때문이다. 이엠텍의 전세계 수출용 전자담배의 경쟁력이 확인됐다. 따라서 코로나 및 경기 불확실성에도 불구하고 Buy&Hold 전략이 유효하다는 판단이다. 목표주가는 유지한다.
이엠텍은 휴대폰용 스피커 및 리시버 전문 제조업체로 주요 고객사는 삼성전자다. 아울러 전세계 수출용 전자담배의 양산에 들어갔다. 사업환경은 ▷삼성전자 매출 비중 80% 이상으로 삼성전자 스마트폰 판매량에 직접적으로 영향을 받아왔으며 ▷ 삼성전자의 베트남 생산 강화로 해당 지역 법인을 둔 부품업체의 수혜가 예상된다.
이엠텍은 ▷경기에 민감한 산업으로 휴대폰 판매수에 직접적 영향을 받고 있다. 주요제품은 ▷ 부품사업 - Dynamic Receiver - Micro Speaker - Module Ass'y - Vibration Motor ▷ 제품사업(45.3%) - Wireless 스피커 - Wireless 이어셋 - Smart 보청기 - 전자담배 Device - 기타악세사리 등으로 구성된다.
이엠텍의 원재료는 ▷부품사업 : MAGNET (16.4%), 그 외 기타 (83.6%) ▷ 제품사업 : Battery (3.9%), 그 외 기타 (96.1%) 등이다. 이엠텍의 실적은 ▷ 삼성전자 스마트기기 판매량 증가 시 수혜를 입어왔다. 이엠텍의 주요주주는 2020년 4월23일 기준 정승규(14.2%) 박천정(0.49%) 권수일(0.25%) 기타 (0.02%) 등으로 합계 14.97%다.
이엠텍의 ▷재무건전성은 ▷중상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 26% ▷유동비율 262% ▷자산 대비 차입금 비중 12% ▷최근 4분기 합산 영업익 적자 등으로 요약된다.
신규사업으로 ▷스마트형 보청기, 전자담배, Wireless Audio, IT+BT, IoT 제품 등 4차산업 기반 신기술을 통한 신제품 개발 ▷ 마이크로 엑츄에이터, 헬스케어, 웨어러블 기기 등의 부품 사업 진출 ▷ 우수한 기술을 보유한 스타트업 기업의 멘토링 및 지원 등이 진행중이다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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