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2분기 실적우려가 존재하나, 예상치에 부합하는 실적 예상
케이프투자증권 심원섭 애널리스트는 파마리서치프로덕트에 대해 2020년 2분기 코로나에도 불구하고 높아진 컨센서스에 부합할 것으로 예상된다고 밝혔다.
코로나로 2020년 2분기 실적 우려가 존재하고 있으나, 동사는 예상치에 부합하는 실적을 기록할 것으로 예상된다.
2020년 2분기 매출액 268억원(전년동기 대비 33.6% 상승), 영업이익 60억원(전년동기 대비 44% 증가), OPM (영업이익률) 22.3% (전년동기 대1.6%p 상승) 등으로 예상된다. 관절강 주사제 콘쥬란이 3월부터 급여적용으로 실적을 견인하고 있기 때문이다.
2020년 중 3월~12월의 목표 매출액이 150억원이었으나 탁월한 효능이 입증되면서 영업인력을 약 50명에서 80명으로 크게 증원했다.
관절강 주사제는 히알루론산이 연간 1500억원의 시장을 형성하고 있으나, 동사의 콘쥬란이 빠르게 잠식하며 10% 이상 점유하고 있다. 아쉬운 점은 지난 5월 보고서를 통해 대학병원 진출시 추가적인 큰 폭의 매출 성장을 예상했으나, 대학병원 시장규모는 10% 미만인 것으로 파악됐다.
리쥬란 힐러는 중국 매출 개시로 기대가 높았으나 기존 말레이시아 싱가폴 지역 매출이 코로나 영향으로 기대치에는 못 미칠 것으로 예상되면서 성장률은 기대치를 밑돌 것으로 예상된다.
의약품은 마진율 기여도가 높기 때문에 2020년 1분기 전년동기 대비 크게 감소하면서 전사 OPM((영업이익률)이 전년동기 2.0%p 하락했다. 2020년 2분기에는 정상 수준으로 돌아와 연간 전년수준 이상의 실적을 낼 것 전망돼 전사 마진율은 의료기기 매출이 결정하게 될 것으로 예상된다.
케이프투자증권는 파마리서치프로덕트에 대해 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 7만1000원 유지로 제시했다. 목표주가는 20E EPS 2,843원에 historical P/E band의 mid-cycle인 27배를 적용했다. 코로나로 인해 어려운 영업환경에도 불구하고 콘쥬란을 필두로 탄탄한 성장 체력을 확보한 점은 돋보인다.
향후 파마리서치프로덕트에 대한 관전 포인트는 1) 리쥬란 힐러의 고성장세 회복 여부와 2) MoM으로 성장하고 있는 콘쥬란의 매출 추이다.
파마리서치프로덕트는 연어에서 추출한 재생물질 이용, 의약품을 생산중이며 의료기기 제조도 진행하고 있다. 사업환경은 인구노령화 및 운동 관련 부상 빈도가 증가에 따라 근골격계질환 시장규모 성장 중이고, 글로벌 안티에이징 시장 현재 산업화 초기 단계, 연령, 소득, 지역을 불문하고 산업의 성장이 본격화될 것으로 예상된다.
파마리서치프로덕트의 주요제품은 PDRN군(29.4% 리쥬비넥스, 리쥬란, 디셀 외), 기타(11.3% 큐라센, 플라몬 외), 플라센텍스 (13.7%), 상품 기타 (43.9% 자닥신, 에이티피 외) 등으로 구성된다.
원재료는 자하거추출물 (90.6% 플라몬,큐라센 등의 생산) 이다.
파마리서치프로덕트의 실적은 PDRN·PN 제조 원천기술 적용 제품 확대, 인구의 고령화, 외모 중시 경향 심화, 소득 증가와 아울러 우호적인 정부정책 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.
파마리서치프로덕트의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 부채비율 15%, 유동비율 556% 등으로 요약된다.
파마리서치프로덕트의 신규사업은 PDRN·PN 제조 원천기술을 바탕으로 점안제 및 관절강주사 등 해당 물질의 적용 범위 넓혀갈 계획이다.
파마리서치프로덕트의 원재료는 자하거추출물 (90.6% 플라몬,큐라센 생산)이다. 실적변수는 PDRN·PN 제조 원천기술 적용 제품 확대, 인구의 고령화, 외모 중시 경향 심화, 소득 증가 등의 수혜를 입어왔으며 정부정책의 동향에 영향을 받아왔다.
파마리서치프로덕트의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 부채비율15%, 유동비율 556% 등으로 구성된다.
파마리서치프로덕트는 신규사업으로 PDRN·PN 제조 원천기술을 바탕으로 점안제와 관절강주사 등 해당 물질의 적용 범위를 넓혀갈 계획이다.
파마리서치프로덕트의 주요주주는 2020년 4월 23일 기준 정상수(36.99%), 김익수(4.99%), 강기석(4.51%), 기타(1.19%) 등으로 합계 47.68%다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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