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이베스트투자증권 유지웅 애널리스트는 현대차그룹의 전동화는 아직 시작일 뿐이라고 평가
현대위아가 2021년 들어 전동화 차량의 본격 양산이 진행할 것으로 예상된다. 현대차그룹이 2021년 초 아이오닉5를 필두로 'E-GMP'기반 전동화 차량을 본격양산하게 되면서 그룹사 전반으로 전동화 부품 공급이 급증할 것으로 전망된다. P/B는 주가순자산비율, price-to-book ratio, P/B ratio를 뜻한다.
이베스트투자증권 유지웅 애널리스트는 현대차그룹의 전동화는 아직 시작일 뿐이라고 평가했다. 현대차가 정한 전기차 전용 플랫폼 명칭은 ‘E-GMP'다. ‘E-GMP'는 ’일렉트릭 글로벌 모듈러 플랫폼(Electric-Global Modular Platform)'의 약자로 넓은 내부 공간으로 탑승자들의 편의성을 제공한다는 점이 가장 큰 핵심이다
특히 현대차의 수소차 볼륨 증가도 예정돼 있어 다양한 스펙트럼의 부품에 대한 계열회사들의 역할이 요구되고 있다. 현대차의 경우 E-GMP와 수소차 관련 사업의 참여도와 그 핵심 역할이 2021년 들어서는 뚜렷해 질 것으로 예상된다. 2023년부터 실제 매출발생 단계에 접어들 것으로 기대된다.
현대차의 완성차는 미국에서 SUV의 판매가 활성화될 것으로 예상되며 국내 신차효과로 인한 핵심부품의 수혜도 기대된다. 동사의 핵심부품 사업 중 PTU 등 파워트레인 공급분야는 최근 눈에 띄게 불어나고 있는 SUV 공급량 대응을 위해 빠른 매출 증가세가 예상되고 있다.
특히 2020년 3분기 부터 기아차 텔룰라이드 모델의 현지생산 증가분이 본격 양산이 이뤄진 상태다. 국내에서는 4WD 탑재율이 높은 신차(싼타페, 제네시스, 쏘렌토, 카니발 등) 판매가 증가하고 있어 이익 회복의 주요 변수로 작용할 전망이다. 기계사업은 점진적으로 회복세로 진입할 것으로 예상되며 단지 시간의 문제라고 판단된다.
한편 기계사업은 2020년 2분기 대비 뚜렷한 회복세가 예상된다. 그러나 2020년 2분기 일회성 제외시 영업적자는 120억원으로 추정된다. 당분간 의미있는 회복세를 보이기 어렵다는 판단이다.
다만 2020년 4분기 부터 스마트 팩토리 관련 수주과 공급 여부가 확정될 가능성이 높아져 기존에 동사가 영위하고 있는 엔진부품 위주의 기계사업에 대한 불확실성이 점차 소멸될 것으로 예상한다.
현대위아에 대해 투자의견 매수와 목표주가 5만원을 유지한다. 목표주가는 2021 년 EPS(주당순이익) 에 Target P/E(주가수익률) 7.5배를 적용한 수치다.
현대위아는 현대차그룹 파워트레인에 대한 핵심역할을 지속적으로 수행하는 사업구조이며, 특히 RV 전용 파워트레인에 강점을 보이고 있어 완성차의 판매량 증가분을 넘어서는 외형성장세를 보이는 구조이다. 반면 현재 주가는 P/B(주가순자산비율, price-to-book ratio, P/B ratio) 0.3 배 수준에서 거래되고 있어 잠재 성장성 대비 저평가된 상태로 판단한다.
현대위아의 경영권은 김경배 대표이사가 맡고 있다. 옛 상호는 위아였다. 설립일은 1976년 3월 29일, 상장일은 2011년 2월 21일이다. 사원 수는 2020년 6월 기준 2976명이다. 본사 소재지는 경남 창원시 성산구 정동로 153번지다.
감사의견은 적정으로 한영회계법인이 제시했다. 주거래은행은 한국스탠다드차타드제일은행 양재동지점이다. 주요품목은 자동차부품(변속기,등속조인트,공작기계)프레스,특수장비,수송기계 부품,항공기부품,무기,실판 제조,도소매 등으로 구성된다
현대위아는 글로벌 시장에서 36위를 기록했다. 경상남도 창원시에 본사와 공장을 두고 있다. 경기도 안산시에 안산공장, 광주광역시에 광주공장을 운영중이다. 차량부품 공작기계 산업기계 등의 제조와 판매를 진행해 왔다.
현대위아는 모듈 엔진 변속기 등의 자동차 부품을 생산하여 현대차 기아차 등 완성차 업체들에 납품하고 있다. 공작기계 항공특수 산업기계 등은 국방부와 방위 사업청에 주로 납품중이다. 주력사업인 자동차 부품 부문은 현대차 기아차 외에 GM 르노닛산 등 글로벌 완성차 업체로 수주처가 확대되고 있다.
현대위아는 영업이익률이 상승하면서 순이익 증가로 흑자로 전환됐다. 모듈 등 일부 저수익사업 축소에 따른 차량부품 사업 역신장과 전체적인 업황 부진 등으로 기계사업 부문이 축소됐다. 외형은 전년대비 축소됐다.
현대위아는 저수익구조 사업 축소와 제품믹스 개선, 기계사업 합리화 등으로 비용 감축에 따라 원가율이 하락했다.이에 따라 영업이익률이 상승했고 금융수지 개선과 지분법손익 발생으로 순이익도 흑자로 돌아섰다.
제네시스와 대형SUV의 4WD 등 신규 파워트레인 매출 증가가 기대되었으나 중국 과 멕시코 향 CKD등 불륨 차질로 외형성장은 제한적이나 통상임금 소송분 환입으로 수익을 확보했다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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