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한화투자증권 LG하우시스 2020년 3분기 프리뷰 시장 기대치 웃돌 것으로 예상
LG하우시스의 3분기 연결기준 매출액은 7490억 원, 영업이익은 223억 원으로 전년동기 대비 각각 마이너스 5.0%, 마이너스 10.3% 하락을 기록했다. 영업이익은 시장 컨센서스인 165억 원보다 35.0% 높은 수치로 제시됐다.
건축자재 부문의 영업이익이 전년동기 대비, 전문기 대비 개선된 것으로 파악됐다. 이는 1) 본격적인 PF보드 증설 효과(4월 준공)와 함께 2) 해외공장 가동 정상화, 3) 창호 선별수주 효과(OPM 개선), 4) 우호적인 원재료 가격 지속 등으로 수익성이 강화됐기 때문이다.
한화투자증권 송유림 이재연 애널리스트는 LG하우시스에 대한 2020년 3분기 프리뷰를 통해 시장의 기대치를 웃돌 것으로 예상했다. 자동차소재와 산업용필름 부문의 적자 축소 규모가 변수이기는 하나 개선 정도에 따라 실적에 긍정적으로 작용할 여지도 있다. 한편, 영업외로 울산 사택 매각 차익이 약 500억 원 반영될 예정이다.
LG하우시스의 건축자재 부문의 수익성 강화되고 있다. 최근 나타난 변화 중 가장 긍정적인 부분은 창호 부문에서의 수익성 개선이 감지된 점이다. LG하우시스 창호 부문은 매출 약 1조 원으로 건축자재 내 가장 큰 비중(45%)을 차지하고 있음에도 불구하고 수익성이 낮아 이익 기여가 미미했다.
그러나 2019년 이후 수익성 중심의 선별 수주를 지속한 결과 최근 로우싱글 수준의 마진 개선이 나타난 것으로 파악됐다. 이는 향후 이익 추정치에 긍정적으로 효과를 가져올 것으로 예상된다.
더불어 지난 8월 수익성이 가장 높은 단열재 PF보드에 대한 4호라인 증설(매출액 1500억 원 규모) 계획 관련 공시가 제시됐다. 준공 시기 감안시 2022년 하반기부터 본격적인 이익 기여가 가능할 전망이다.
한화투자증권은 LG하우시스에 대해 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 8만원을 유지한다. 목표주가는 12개월 예상 BPS 9만7498원에 목표배수 0.8배를 적용해 산출했다. 자동차 부문의 매각 기대감이 대부분 사라진 현 주가 시점에서 건축자재 부문의 두드러진 실적 개선에 좀 더 주목할 필요가 있다는 판단이다. 현재 주가는 12M Fwd. P/B(1주 가격과 1주당 순자산을 비교한 수치) 0.58배 수준이다.
LG하우시스 (코스피 108670 LG Hausys, Ltd.)의 경영권은 강계웅 강인식 대표이사가 맡고 있다. 설립일은 2009년 4월 2일, 상장일은 2009년 4월 20일이다. 사원 수는 2020년 6월 기준 3228명이다. 본사 소재지는 서울 중구 후암로 98번지다. 감사의견은 적정으로 안진회계법인이 제시했다. 주거래은행은 우리은행 여의도트윈타워 지점이다.
LG하우시스의 주요품목은 건축장식자재(PVC,알루미늄 창호,바닥재,벽지,욕실자재) 제조,도소매/창호공사,인테리어공사,전기공사등이다.
LG하우시스는 전방 건설경기의 영향을 크게 받아 왔다. 2009년 4월 LG화학의 산업재 사업부문이 분할로 설립됐다. 창호 인테리어 자재 등 건축자재와 산업용 필름, 자동차 소재/부품 등을 제조 판매하고 있다. 서울 본사 청주, 울산 등에 생산시설을 두고 있으며, 중국 미국 러시아 독일 등에서 생산과 판매를 위한 현지법인을 운영하고 있다. 건축자재 부문의 주요 매출처는 GS건설, 삼성물산 등 건설업체들과 건축 관련 대리점 등이며, 고기능 소재 부문은 현대기아차 등 완성차 업체들과 가구 관련 대리점 등으로 구성된다
LG하우시스의 현황은 외형축소와 수익성 저하로 요약된다. COVID-19 확산에 따른 각국의 셧다운으로 자동차산업 침체되어 자동차소재와 산업용 필름의 부진과 건축자재 매출 감소 등으로 전년동기대비 외형이 축소됐다. 원가율 개선에도 외형축소에 따른 고정비 부담 확대로 전년동기대비 영업이익률이 소폭 감소됐다. 영업외수지와 금융수지 저하, 법인세비용 발생으로 순이익률이 하락했다.
COVID-19의 장기화에 따른 자동차 산업의 회복세 더딜 전망이나, 의료시설용 바닥재 신제품 출시 등으로 감소세는 제한적이며, 수익성은 판관비 절감으로 하락흐름을 제한적일 것으로 예상한다. [리포트 발간일 9월 29일]
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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