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코인데스크는 22일(현지시간) 부채 한도 상황이 해결된 후 현금 잔고를 회복하려는 미국 재무부의 노력은 시스템에서 달러 유동성을 빨아들여 비트코인을 하락시킬 수 있다고 보도했다.
미국은 1월 19일 법정 부채 한도인 31조 4000억 달러에 도달해 재무부가 정부 기능을 유지하기 위해 특별 조치를 시행하고 재무부 일반 계정(TGA) 잔고를 소진하도록 압박했다. 이로 인해 미국 달러 유동성 변동에 민감한 비트코인 같은 자산은 정부 디폴트 우려와 연방준비제도의 지속적인 금리 인상에도 불구하고 매수세를 유지했다.
매크로마이크로에 따르면 TGA 잔액은 2월 초 약 5000억 달러에서 지난주 680억 달러로 감소했다.
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골드만 삭스에 따르면 재무부의 현금 잔고는 6월 초에 필요한 최소 300억 달러까지 떨어질 가능성이 높다. 이는 일부 사람들이 생각하는 치명적인 디폴트를 피하기 위해 그 시점까지 채무 협상에 도달해야 함을 의미한다.
또한 부채 한도가 상향되면 재무부는 국채를 발행해 현금 잔고를 다시 늘리려고 할 것이다. 국채 발행이 증가하면 가격이 하락하고 수익률이 상승하는 경향이 있기 때문에 시스템에서 유동성이 빠져나가 채권 수익률에 상승 압력을 가할 수 있다.
비트코인(BTC)은 채권 수익률과 반대 방향으로 움직이는 것으로 알려져 있다.
따라서 잠재적 딜이 성사되면 주요 경제 불확실성이 제거될 수 있지만, 실물 경제와 연결되지 않고 법정화폐 유동성에 크게 의존하는 비트코인과 같은 자산은 오히려 타격을 입을 수 있다.
코인데스크와 제네시스 트레이딩의 전 리서치 책임자이자 '크립토 이즈 매크로 나우' 뉴스레터의 저자인 노엘 애치슨은 주말판 뉴스레터에서 "국채를 발행해 자금을 확충하면 자금이 현금과 위험 자산에서 미국 국채로 이동할 것이며, 특히 이러한 상품의 금리가 상승해 공급 증가를 상쇄할 것"이라며 "이는 반대 효과를 가져올 것"이라고 말했다.
애치슨은 "이는 이론적으로 수익률이 상승할 때 가격이 하락하는 비트코인과 금에 좋지 않을 수 있다(고수익 환경은 수익률이 없는 자산에는 좋지 않은 경향이 있다)"고 덧붙였다.
그는 "게다가 미국 국채를 더 많이 발행하면 공공 지출이 증가해 경제에 도움이 되고 금리 인하 가능성을 더욱 지연시킬 수 있다"고 부연했다.
지금까지 시장 합의는 디폴트가 발생하면 2020년 3월 코로나바이러스로 인해 비트코인이 50% 이상 폭락했을 때와 유사한 패닉 매도와 전 세계적인 현금 대란으로 이어질 것이라는 것이었다.
한편, 채무 협상 타결은 위험자산 선호 심리를 자극할 것으로 예상된다.
일부 관찰자들에 따르면 비트코인은 지난 3월 금융위기 당시 피난처로 여겨졌다. 그러나 연준이 금리 인하로 방향을 선회하면서 기술주와 같은 다른 금리 민감 자산도 좋은 성과를 거두었다. 즉, 비트코인은 여전히 유동성에 크게 민감한 위험 자산이다.
인도에 본사를 둔 ICICI 은행의 금리 트레이더인 사티아캄 가우탐은 재무부가 향후 몇 달 안에 7000억 달러의 채권을 발행할 가능성이 높으며, 이로 인해 대규모 위험 회피로 이어질 것으로 예상했다.
가우탐은 링크드인 게시물에서 "이는 성공적인 부채한도 협상 이후 당장 단기적으로 달러 자금이 부족하다는 것을 의미한다. 회사채 시장과 개인 신용은 기존 만기를 롤오버하기 어려울 것이며, 이는 상업용 부동산 자산 자금이나 일반 정크본드 발행사의 실제 폭락으로 이어질 것이다. 이것이 미국 금리 시장이 애타게 찾던 실제 거래 붕괴일 수 있다"고 말했다.
그는 "그러면 장기 금리의 급격한 하락과 미국 금리의 가파른 상승이 있을 수 있다. 이는 JPY & CHF(일본 엔-스위스 프랑 환율)와 같은 위험자산[외환]에 좋은 기회가 될 것"이라고 덧붙였다.
김성은 글로벌이코노믹 기자 jade.kim@g-enews.com
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