메리츠증권 "한국전력, 하반기로 갈수록 배당 기대 커져... 목표가 유지"

메리츠증권이 4일 한국전력에 대해 하반기로 갈수록 배당 기대감과 함께 밸류에이션 정상화가 이뤄질 것이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 3만원을 유지했다.

한국전력의 지난해 4분기 연결 기준 영업이익은 전년 동기 대비 23.1% 감소한 2조 4000억원으로 컨센서스 2조 8500억원을 하회했다.

문경원 메리츠증권 연구원은 "연료비, 구입전력비 등 주요 항목은 예상치와 부합했으나, 기타영업비용이 전년 대비 9747억원, 수선유지비용이 5219억원 증가했다"며 "계획예방정비 증가에 따른 수선비 증가, 남동발전 해외 사업 매출 증가 및 원가 증가, UAE 원전 공사비 관련 충당금 반영이 원인"이라고 분석했다.


언론에 따르면 한전과 한수원 간에 1조 4000억원에 달하는 추가 공사비를 두고 분쟁이 있는 것으로 알려졌다. 이에 대해 "해당 금액을 모두 충당금에 반영했는지는 알 수 없으나 2025년 추가 반영하더라도 규모는 제한적일 것으로 본다"고 첨언했다.
앞으로 배당의 정상화와 함께 밸류에이션의 정상화가 이어질 것이라고 내다봤다.

문 연구원은 "2024년 주당 214원의 배당을 결정했다(별도 순이익 기준 16.4% 배당성향) 4년 만에 배당을 재개한다"며 "주주 입장에서는 긍정적인 변화ㅀ 2024년에도 배당했으니, 재무구조가 더 개선되는 2025년 이후에는 배당을 받을 수 있다는 확신이 생겼다"고 평가했다.

2025년 20% 배당성향을 가정한 2025년 예상 주당배당금(DPS)은 1600원(배당수익률 7.5%)이다. 문 연구원은 "한전KPS 배당수익률 5.5%와 2015~2016년 동사의 배당수익률 밴드 4.5%~6%와 비교한다면 지금 주가는 저평가처럼 보인다"고 했다.

이어 "대선 전후로 전기 요금 인상은 기대하기 어려우나, 하반기로 갈수록 배당에 대한 기대감이 반영되면서 기대할 수 있는 업사이드는 매우 크다"며 "1월 전력 정산단가가 급등하며 리스크 요인으로 부각되고 있으나, 이를 감안하더라도 배당 매력은 여전히 높다"고 전망했다.

김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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