AI 투자 열풍이 부른 물가 자극, 채권시장이 짓누르는 기술주

미국 증시가 최근 급락세를 겪은 가운데 변동성 지표가 실제 시장 여건보다 과도하게 치솟았다는 분석이 제기되고 있다.

시킹알파는 2026년 10월 18일(현지시각) 지난 16일 매도세로 인해 변동성 지수가 지나치게 오른 상태라고 보도했다. 인공지능 설비투자 확대가 하드웨어 물가를 자극하고 기술 기업의 차입 비용을 높이는 구조적 압력이 가시화하고 있다.


시카고옵션거래소 변동성지수는 10월 16일 마감 기준 20 근처까지 상승했고, 하루 만기 지수는 23까지 치솟았다. 시카고옵션거래소 1개월 내재상관지수의 제곱근에 개별 종목 내재변동성을 곱해 산출한 지수 추정치는 13.2 수준이다.
실제 변동성지수와의 격차는 6.75포인트로 벌어졌으며, 이는 20일 이동평균인 3.95를 크게 웃돌고 평균 대비 2표준편차 이상 높은 수준이다. 하루 만기 지수는 매일 낮은 수준으로 리셋되는 경향이 있어, 주말 사이 별다른 뉴스 이벤트가 없다면 10월 19일에는 내재변동성이 하락할 가능성이 크다.

내재변동성이 낮아지면 옵션 프리미엄이 줄어든다. 이는 헤지 포지션 청산과 함께 주가를 밀어올리는 흐름으로 이어진다. 스탠더드앤드푸어스 500 지수는 7550 부근에서 기술적 지지를 받고 있다.


기술 섹터는 금리 상승과 물가 압력으로 주요 지지선을 이탈했다. 인공지능 설비투자 수요 확대로 컴퓨터, 주변기기, 스마트 기기 소비자물가지수는 전년 동기 대비 9.7%, 전월 대비 1.4% 올랐다. 이 부문은 역사적으로 시간이 지날수록 가격이 내려가는 디플레이션 경향을 보여 왔으나, 2025년 말 무렵부터 상승 전환이 시작된 것으로 시킹알파는 분석했다.

오라클, 브로드컴, 메타, 마이크론 등 주요 기술 기업의 채권 수익률은 미국 국채 금리보다 빠르게 오르며 국채 대비 스프레드가 확대됐다. 채권시장이 대형 클라우드 기업의 차입을 정부 차입과는 다른 방식으로 평가하기 시작한 결과다. 인플레이션이 중앙은행의 금리 인상을 압박하고 데이터센터 구축 비용이 오르면서 관련 투자의 수익성 기대가 낮아지고 있다.

기술주 상장지수펀드는 7월 29일부터 이어진 상승 추세를 10월 14일 이탈했다. 시킹알파는 2026년 10월 15일 보도를 통해 해당 펀드가 50일 이동평균선 아래에서 마감하면 추가 하락 신호로 읽힐 수 있다고 전했다. 풋 감마가 집중된 약 175달러 부근의 지지선을 시험할 수 있다는 설명이다.

펀드는 현재 네거티브 감마 구간에 진입해 있어, 추가 매도가 발생할 경우 옵션 딜러의 헤지 흐름에 따른 매도 압력이 커질 수 있다. 일본 엔화 5년물 크로스커런시 베이시스 스와프는 -29를 기록 중으로 달러 조달 여건이 완화적이다. 다만 지수 전체가 안정적으로 보이더라도 내부 섹터 상황은 다를 수 있어 경계가 필요하다.

지출이 둔화되고 인공지능 관련 투자가 더 이상 작동하지 않는 지점에 가까워질 수 있다는 경고가 나오는 가운데, 박스권 흐름은 대형주 실적 시즌이 마무리될 때까지 몇 주 더 이어진다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com