[기업분석] 유한양행, 연구개발비용 증가폭 낮아 견조한 이익 증가 예상… 2017년 영업익 783억원

유한양행은 올해 연구개발비용이 2016년에 85억원 증가하겠지만 증가 폭은 전년에 비해 낮아 견조한 이익 증가가 예상된다.

신한금융투자 배기달 연구원은 2016년 영업이익 정체가 전년도에 비해 143억원 늘어난 연구개발비용 증가 때문이라고 보고 올해에는 이익이 늘어날 것으로 전망했다.

배 연구원은 올해 유한양행의 별도기준 매출액이 1조3945억원(전년비 +7.2%), 영업이익 783억원(전년비 +10.1%), 당기순이익 860억원(전년비 -17.5%)을 기록할 것으로 내다보고 있다.

올해 전문의약품 매출은 8693억원(전년비 +5.5%), 수출은 2782억원(전년비 +12.2%)으로 예상된다.

배 연구원은 유한양행의 2016년 별도기준 매출액이 1조3014억원(전년비 +16.1%), 영업이익 711억원(전년비 +0.6%), 당기순이익 1043억원(전년비 -3.0%)으로 전망했다.

배 연구원은 유한양행의 2016년 4분기 실적은 컨센서스(매출액 3401억원, 영업이익 196억원)에 부합할 것으로 평가했다.

4분기 매출액은 3370억원(전년동기비 +12.1%)으로 예상된다. 의사의 처방이 있어야 구입할 수 있는 전문의약품 매출은 2097억원(전년동기비 +0.1%), 의사의 처방 없이도 구입할 수 있는 일반의약품 매출은 269억원(전년동기비 +9.0%)으로 전망됐다.

수출은 679억원(전년동기비 +87.0%)으로 높은 증가가 기록할 것으로 보인다.

매출원가율 하락(전년동기비 -0.3%포인트)과 마케팅 비용 감소 덕분에 2016년 4분기 영업이익은 190억원(전년동기비 +79.1%)으로 예상된다.

광고선전비 등 마케팅 비용은 153억원(전년동기비 -10.8%)으로 전년동기 대비 약 18억원 줄어들고 연구개발비용은 241억원(전년동기비 +9.6%)으로 전망된다.

배 연구원은 환율 상승에 따른 환 관련 손익과 관련, 달러 표시 순자산이 약 1300억원이라 원/달러 환율이 100원 상승하면 환 관련 손익은 약 130억원 올라가는 것으로 판단하고 있다.

배 연구원은 “지난 3년간 답보상태였던 영업이익이 증가하고 있다”면서 “당분간은 연구개발 성과에 대한 기대보다는 안정적인 실적에 주목할 때”라고 평가했다.

유한양행의 주가는 3일 종가 19만8000원으로 2016년 2월 1일의 고점 33만2836원에 비해 40.5% 하락한 수준에서 거래되고 있다.