해성디에스 2020년 2분기 잠정실적 리뷰 : 코로나19에도 불구 어닝 서프라이즈 달성

유진투자증권 박종선 애널리스트는 해성디에스에 대해 2020년 2분기 리뷰를 통해 매출액(전년동기 대비 26.5% 상승)과 영업이익(전년동기 대비 150.4% 증가) 등으로 시장의 기대치를 웃돌았다고 평가했다.

지난 7월 13일 발표한 2분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 1190 억원, 영업이익 147억원으로 전년동기대비 각각 26.5%, 150.4% 씩 증가했다. 지난 분기에 이어 분기 최대 매출액을 달성했다. 시장기대치(매출액 1104억원, 영업이익 116억원) 대비 매출액은 7.8% 소폭 증가했지만, 영업이익은 26.4%로 큰 폭으로 웃돌았다.

2분기 실적에서 긍정적인 부문은 ▷매출액이 지난해 3분기부터 최고 매출액을 갱신(매출액 2020년 3분기 1036 억원, 전년동기 대비 7.8%상승 → 2019년 4분기 1065 억원, 전년동기 대비 24.8% 상승 → 2020년 1분기 1073억원, 전년동기 대비 38.9% 상승yoy → 2020년 2분기 1190억원, 전년대비 26.5% 상승)했다는 점이다. ▷코로나19 로 인하여 재택근무, 자가격리 중에 전자기기 수요증가로 IT 용 리드프레임 매출이 증가(IT용 리드프레임 매출 2020년 1분기 408억원 → 2020년 2분기 447억원)했다. ▷또한 서버용 DRAM 수요증가가 지속되면서 패키징기판 제품 매출액도 전년동기대비 45.7%% 증가했다.

유진투자증권은 2020년 3분기 프리뷰를 통해 전년동기대비 실적 성장은 지속될 것으로 전망했다. 당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1116 억원, 영업이익 106억원 등으로 전년동기대비 7.8% 증가하고, 영업이익은 17.8%로 크게 증가할 것으로 예상된다.
유진투자증권은 목표주가를 2만4000원으로 상향하고, 투자의견 매수(BUY)를 유지한다고 밝혔다. 동사의 목표주가를 기존 2만1000 원에서 14.3% 상향한 24,000 원으로 조정하고, 투자의견 매수(BUY)를 유지한다. 동사의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷계양전기(9.62%) ▷한국제지(7%) ▷단재완(6.18%) ▷기타(12.46%) 등으로 ▷합계 36.26%다.

목표주가 산정은 ①당사추정 2020년 예상EPS(2.036원)에 ②국내외 유사업체 및 고객사의 평균PER 29.1배를 60% 할인한 Target Multiple 11.6배를 적용했다. 60% 할인의 근거는 코로나19로 인하여 글로벌 주요 고객의 생산 차질과 자동차용 반도체의 성장성 우려를 반영했기 때문이다. 현재주가는 2020년 예상실적 기준으로 9.3배 수준으로 상장 이후 가장 낮은 수준이다.

해성디에스는 자동차용 리드프레임 및 반도체 패키지용 기판(Substrate) 전문 제조업체다. 사업환경은 ▷반도체 시장은 스마트폰 및 기타 전자기기에 대한 교체수요와 웨어러블 디바이스 시장 등의 신규 수요 영향으로 규모가 커지는 추세이며 ▷빅데이터시장 확대에 따라 DRAM시장 성장으로 Wire Bond CSP Substrate 시장규모도 꾸준히 성장할 것으로 전망된다.

해성디에스는 경기변동과 관련 ▷반도체 재료산업은 전방산업인 전자제품 시장의 경기흐름에 연동돼있으며 전자제품 시장은 세계 경기 흐름에 따라 호황과 불황을 반복해왔으며 ▷대체로 7~10월에 매출이 많고, 11~2월에 매출이 적은 편이다.

해성디에스의 주요제품은 ▷반도체 Substrate (100% - Package Substrate - 리드프레임 : 자동차 반도체 및 모바일기기 등 패키지 재료 -SLF - ELF 등)으로 구성된다. 동사의 원재료는 ▷반도체 Substrate (리드프레임, Package Substrate - CCL : 파나소닉 등에서 매입 - PSR Ink : 한국다이요 등에서 매입 - 구리 - 금 - 은 - 팔라듐 -니켈 ) 등이다.
해성디에스의 실적은 ▷신학기, 크리스마스, 중국 춘절 등 전자제품 수요 증가시 수혜를 입어왔다. 동사의 ▷재무건전성은 ▷중상위 등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 68% ▷유동비율 132% ▷자산대비 차입금비중 22% ▷이자보상배율 17배 등으로 요약된다. 동사는 신규사업으로 ▷ 전자의료기기용 교체형 스마트 체온계 제품 개발 추진 ▷ 고품질 그래핀 Flake(분말)의 대량 생산 개발을 진행중이다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com

[알림] 본 기사는 투자판단의 참고용이며, 이를 근거로 한 투자손실에 대한 책임은 없습니다.