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시카고상품거래소(CME)에서 비트코인 선물거래를 하는 펀드는 주로 그레이스케일 캐리 트레이드(Grayscale carry trade)와 관련된 위험에 대한 대비책으로 올해 초에 시작한 숏 포지션을 계속 축소하고 있다.
상품선물거래위원회는 지난 금요일 6월 29일에 끝난 주에 레버리지 펀드가 10,000계약의 숏 포지션을 유지했음을 보여주는 자료를 발표했다. 데이터 소스 제공업체 스큐(Skew)에 따르면 이는 12월의 약 30,000건보다 감소한 것이며 9월 이후 가장 낮은 순이익이다.
암호화폐 거래소 겸 디지털 자산 투자사 이코넥스(Eqonex) 글로벌 영업 및 거래 책임자인 매트 블롬(Matt Blom)은 “이는 아마도 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC) 주식에서 그들의 오랜 위치를 CME 선물들을 이용하여 회피하는 레버리지 펀드와 더 관련이 있을 것”이라고 말했다.
블롬은 “그들이 잠금 해제 기간 동안 GBTC 위치를 해제하고 그레이스케일 프리미엄 거래가 마이너스이기 때문에 더 이상의 추가거래가 이뤄지지 않으면서 파생상품을 사용할 필요성이 감소하고 있다”고 말했다.
세계 최대 디지털 자산 펀드 ‘그레이스케일 비트코인 트러스트’는 65만4600BTC(그레이스케일도 코인데스크를 소유한 디지털 통화그룹 계열)의 주식을 통해 기관 투자자가 비트코인에 노출될 수 있도록 했다. 투자자는 비트코인이나 달러를 예치해 하루 동안 순 자산가치(NAV)로 GBTC 주식을 직접 살 수 있다. 이 주식은 6개월의 잠금 기간이 지나야만 2차 시장에서 팔 수 있다.
2월까지 GBTC 주식은 다양한 이유로 NAV에 상당한 프리미엄으로 거래되었다. 그래서 공인 투자자들은 캐리 트레이드를 했다. 소유했거나 빌린 비트코인을 신탁에 예치하고, 그 대가로 NAV 주식을 취득해 6개월간의 잠금 기간이 끝나면 2차 시장에서 프리미엄으로 매각하겠다는 뜻이다. 이러한 유형의 설정과 관련된 명백한 위험은 비트코인의 가격 하락 또는 GBTC 프리미엄의 하락이다.
이에 따라 많은 캐리 트레이더들은 CME 선물에서 숏 포지션을 취함으로써 위험을 회피했다. CME 선물은 1월에 잠겼던 GBTC 주식의 공개와 함께 정리되고 있다. Bybt에 의해 추적된 자료에 따르면, 거의 4만 GB의 주식들이 이번 달에 출시될 것이다. 투자자들은 2차 시장에서 이들 주식을 청산하고, 그 수익금을 기본 포트폴리오로 돌아가거나 빌린 코인을 갚는 데 사용할 것으로 예상된다.
찰리 모리스(Charlie Morris) 바이트트리 자산운용(ByteTree Asset Management) 최고투자책임자는 코인데스크에 “NAV의 GBTC 주식을 사들인 펀드들도 비트코인 매도위험을 막기 위해 CME 선물을 통해 헤지했다”고 말하며 “이제 이 거래는 풀리고 있다”고 설명했다.
순이익이 계속 줄어드는 또 다른 이유는 새로운 GBTC 캐리 트레이드를 받겠다는 낮은 인센티브 때문이다. GBTC 주식이 여전히 NAV에 10% 할인된 가격으로 거래되고 있는 상황에서, 투자자들, 특히 장기 전망을 지닌 투자자들은 비트코인을 사서 신탁에 넘기기보다는 2차 시장에서 GBTC 주식을 사는 것을 선택할 수 있다.
투자조사업체 펀드스트랫(FundStrat)의 데이비드 그리더(David Grider) 전략가는 이메일을 통해 “장기적인 소극적인 비트코인 노출을 원하는 투자자들은 초과 수수료보다 할인을 통해 더 많은 돈을 받기 때문에 현물보다 GBTC를 구입하는 것이 나을 것”이라고 말했다.
마지막으로 현물시장에서 비트코인을 사들이고 비트코인 선물 등을 파는 현금거래는 한 자릿수 프리미엄 3개월로 빛을 잃었다. 그래서 1억3500만 달러의 암호화폐 헤지펀드 레저프라임(LedgerPrime)을 포함한 캐리 트레이더들은 더는 이러한 이권 거래에 관심이 없다.
시너지아 캐피털(Synergia Capital)의 연구 책임자인 데니스 비노쿠로프(Denis Vinokourov)는 “올해 초에 분명했던 확산이 증발했으며, 에이브 코인(AAve)과 복합 금융에서 영감을 받은 기관 오퍼링 덕분에 DeFi(분산형 금융) 생태계에 자본이 유입될 가능성이 있다”라고 전망했다. 그는 “현재의 미래구조는 기관 투자자들이 자금을 투입하기에 충분한 위험/보상을 제공하지 못한다”고 지적했다.
4월 중순에는 CME에서 3개월 선물이 20%, 바이낸스 및 기타 비규제 거래소에서 거의 40% 더 높은 가격으로 거래되던 시기에 많은 캐리 트레이더들은 이월거래를 했다. 따라서 “향후 비트코인 시장이 다시 돌풍을 일으키면 프리미엄을 올리고 캐리 트레이드를 다시 매력적으로 만들 것이며 순매도가 급증할 수 있다”고 전망했다.
김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com
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