실적발표 앞둔 은행株, 증시 급락에도 '꿋꿋'

국내 증시가 급격한 조정을 받는 가운데 은행주가 상대적으로 견조한 흐름을 보이며 방어주로서의 매력이 부각되고 있다. 다만 순이자마진(NIM) 하락과 외국인 수급 불확실성이 남아 있어 3분기 실적을 통해 금융지주별 이익 체력과 자본 여력을 확인해야 한다는 지적도 나온다.

20일 금융투자업계에 따르면 지난 12~16일 은행업종 주가는 한 주간 2.9% 하락하는 데 그쳤다. 같은 기간 코스피가 14.5% 급락한 것과 비교하면 낙폭이 제한적이었다.

이와 관련 하나증권은 인공지능(AI) 투자 수익성에 대한 의구심과 관련 신용위험 우려가 커지면서 반도체주 중심으로 매도세가 확산했지만, 은행주는 안정적인 이익 구조와 배당 매력을 바탕으로 상대적인 방어력을 보였다고 분석했다. 시장 변동성이 커질수록 성장주보다 안정적인 이익과 주주환원을 기대할 수 있는 금융주에 관심이 쏠렸다는 설명이다.
다만 은행주의 방어력이 3분기 실적 발표 이후에도 이어질지는 미지수다. 오는 23일 하나금융과 우리금융을 시작으로 27일 신한금융, 29일 KB금융이 실적을 발표한다. 금융투자업계에서는 4대 금융지주의 3분기 합산 순이익이 전년 동기 대비 약 2.5% 가량 증가할 것으로 추정하고 있다.

눈여겨볼 변수는 NIM이다. 대출이 늘더라도 조달비용 부담으로 마진이 축소되면 이자이익 증가세가 둔화할 수 있기 때문이다. 최정욱 하나증권 연구원은 전날 보고서에서 "미국 대형은행은 시중금리 상승으로 3분기 NIM이 상승한 반면 국내 은행들은 예상보다 NIM이 더 하락할 것으로 추정된다"고 내다봤다.

외국인 수급도 부담이다. 지난주 외국인은 코스피에서 약 11조2000억원을 순매도했고, 은행주에서도 약 3800억원을 팔아치웠다. 반면 국내 기관은 은행주를 약 3800억원 순매수하며 매도 물량을 받아냈다.

외국인은 지난 16일 순매수로 돌아선 데 이어 19일 대체거래소 넥스트레이드를 합산해 6247억원을 순매수했다. 다만 이달 누적 순매도 규모가 17조원을 웃돌아 수급이 본격적으로 안정됐다고 보기는 이르다. 시장 전반의 위험회피 심리가 이어지면 은행주도 밸류에이션 하락 압력을 받을 수 있다.

종목별로는 KB금융과 BNK금융이 하나증권의 주간 선호주로 꼽혔다. 하나증권은 KB금융 목표주가를 23만5000원으로 제시했다. 안정적인 실적과 자본력에 더해 홍콩 H지수 주가연계증권(ELS) 과징금 추가 경감에 따른 환입 가능성을 기대 요인으로 들었다.
BNK금융은 저평가 매력이 부각됐다. 목표주가는 2만4500원으로, 주가순자산비율(PBR) 0.40배 수준의 밸류에이션과 600억원 규모 자사주 매입 기대가 선호 이유로 제시됐다. 실적뿐 아니라 주주환원 정책의 가시성이 종목별 주가 흐름을 가를 수 있다는 분석이다.

반면 신한금융은 롯데손보 인수에 따른 자본 부담이 과제로 남았다. 신한금융은 지난 13일 롯데손보 지분 77.04%를 6933억원에 인수하기로 했다. 그룹 자본을 재배치해 인수를 추진한다는 입장이지만, 보험사업 정상화를 위한 추가 자본 투입 가능성이 우려 요인으로 꼽힌다. 한국신용평가도 지난 16일 보고서에서 재무구조 개선을 위한 추가 출자 가능성을 언급했다.

한 금융투자업계 관계자는 "은행주의 경우 3분기 이익 체력이 확인되더라도 NIM 하락 폭이 예상보다 크거나 주주환원 여력이 약화하면 상승 탄력이 둔화될 수 있다"며 "향후 은행주 흐름은 수익성 방어와 외국인 수급, 주주환원 실행력이 좌우할 것으로 보인다"고 말했다.


공인호 글로벌이코노믹 기자 kong@g-enews.com

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