[SK증권] LG : 실적개선으로 밸류에이션 리레이팅 기대

SK증권 최관순 애널리스트는 LG(LG그룹 지주사 코스피상장코드 003550 LG Corp.)에 대해 자회사의 실적개선이 지주회사의 실적을 이끌고 있다고 평가했다. LG의 2020년 2분기 실적은 매출액 1조 6568억원(전년대비 2.3% 상승), 영업이익 3280 억원(전년대비 12.8% 증가, OPM영업이익률 19.8%)으로 예상한다. 지분법이익은 LG 화학, LG 유플러스 등의 실적개선으로 전년동기 대비 12.8% 증가할 전망이다.

2019년 LG는 2019년 4분기 LG전자, LG화학, LG상사 등이 대규모 순이익 적자로 부진한 실적을 기록했다. 그러나 LG화학과 LG전자의 2020 년 순이익이 각각 104.2%, 681.2% 증가할 것으로 예상되며 LG상사의 경우 흑자전환으로 돌아서며 LG의 연결실적 개선을 이끌어갈 것으로 보인다.
LG CNS의 지분매각으로 투자자금과 배당재원을 확보하게 됐다. LG는 지난 4 월 LG CNS 지분 35%를 1조19억원에 매각을 완료했다. 매각 후 LG의 LG CNS 지분율은 49.95%로 감소했다.

이번 매각으로 LG는 1조원 이상의 현금이 유입되며 향후 포트폴리오 강화를 위한 투자 및 배당재원을 확보하게 됐다. 외부투자 유치를 통해 비계열사의 매출확대, 수익성개선, IPO(기업공개)를 통한 기업가치 제고 등의 효과가 기대된다.

SK증권은 LG에 대해 투자의견 매수와 목표주가 9만5000원(유지)을 제시했다. 주요 자회사의 2020년 실적이 개선되며 LG 의 연결실적 개선을 견인할 전망이기 때문이다. 실적 개선에도 불구하고 LG의 현 주가는 NAV 대비 할인율이 50%까지 확대되며 절대적 저평가 상태라고 판단된다. 올해 실적개선 가능성이 높은 만큼 밸류에이션의 리레이팅이 기대된다.

LG는 LG그룹의 지주사다. 사업환경은 ▷IT서비스(엘지씨엔에스) : 프로젝트 기반 시장에선 완만한 성장세 운영 및 관리 부문은 성장세가 감소하고 있으며 ▷반도체 및 기타 전자 부품제조(LG실트론 등) : PC교체 수요, 모바일 제품의 수요 회복으로 반도체 업체의 가동률이 증가하고 있다.

LG의 계열사들은 전반적으로 경기흐름에 탄력적인 업황을 이어왔다. LG의 주요제품은 ▷기업구매대행업과 부동산 자산관련 종합서비스 (65%) ▷IT서비스(26% 컨설팅, 시스템 구축 및 운영, 유지보수 ) ▷지주회사 ㈜LG : 배당금수익 (4%), 상표권사용수익 (2%) 등으로 구성된다. 원재료는 해당사항이 없다.

LG의 실적은 ▷IT서비스 : 국내/외 경기변동 및 공공 정책의 영향을 받아왔으며 ▷반도체와 기타 전자 부품제조 : 경쟁 심화에 따른 수익성 확보가 관건이다. LG의 주요주주는 구광모(15%) 구본준(7.72%) 구본식(4.48%) 기타(19%) 등으로 합계 46.2%다.
LG의 ▷재무건전성은 ▷최고등급으로 평가됐으며 ▷부채비율1% ▷유동비율529% ▷자산대비 차입금비중0% ▷이자보상배율1689배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.

종목리서치 | SK증권 최관순 |

자회사 실적개선이 지주사 실적 견인

LG 의 2Q20 실적은 매출액 1 조 6,568 억원(2.3% yoy), 영업이익 3,280 억원(12.8% yoy, OPM: 19.8%)으로 예상한다.

지분법이익은 LG 화학, LG 유플러스 등의 실적개선으로 전년동기 대비 12.8% 증가할 전망이다.

2019 년 LG 는 4Q19 LG 전자, LG 화학, LG 상사 등이 대규모 순이익 적자로 부진한 실적을 기록했으나 LG 화학과 LG 전자 2020 년 순이익이 각각 104.2%, 681.2% 증가할 것으로 예상되며, LG상사의 경우 흑자전환이 예상되어 LG 의 연결실적 개선을 견인할 전망이다.


LG 는 지난 4 월 LG CNS 지분 35%를 1조19억원에 매각을 완료하였다.

매각 후 LG의 LG CNS 지분율은 49.95%로 감소하였다.

이번 매각으로 LG 는 1 조원 이상의 현금이 유입되며 향후 포트폴리오 강화를 위한 투자 및 배당재원을 확보하게 되었다.

외부투자 유치를 통해 비계열사 매출확대, 수익성 개선, IPO 를 통한 기업가치 제고 등의 효과가 기대된다.


LG 에 대한 투자의견 매수를 유지한다.

주요 자회사의 2020년 실적이 개선되며 LG 의 연결실적 개선을 견인할 전망이기 때문이다.

실적 개선에도 불구하고 LG 의 현 주가는 NAV 대비 할인율이50%까지 확대되며 절대적 저평가 상태라 판단한다.

올해 실적개선 가능성이 높은 만큼 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com


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