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전통적으로 생각하는 투자자들이 마침내 금융 시장에서 암호 화폐의 역할에 대해 머리를 감쌌다고 생각할 때마다 디지털 자산 클래스는 항상 그것이 틀렸음을 증명하는 것 같다. 9월에 비트코인과 주식이 같은 방향(하향)으로 움직이고 있다는 분석의 잉크가 채 마르지 않은 상황에서 이 상관관계는 이번 달에 빠르게 역전되었다. 현재 S&P 500은 9월 2일의 마지막 기록에서 약 5% 하락했지만, 비트코인은 10% 상승했다.
비트코인과 주식의 분리는 지지자들이 예고한 암호 화폐의 오랜 약속 중 하나를 되살릴 수 있다. 즉, 주식이 시간이나 혼란 중에 매도될 때 투자 포트폴리오를 보호하기 위한 ‘헤지’ 역할을 할 수 있다는 것이다. 이는 현재 수요가 높은 기능이며, 많은 사람이 초저금리와 인플레이션이 가속화되는 동안 그 역할을 수행할 수 없다고 우려하고 있다.
그런 가운데 암호 화폐의 고도로 투기적인 성격과 종종 설명할 수 없는 변동성으로 인해 많은 사람이 암호 화폐를 전통적인 자산과의 신뢰할 수 있는 관계로 고정하려는 시도를 꺼린다. 암호 화폐 중심 플랫폼 FRNT 파이낸셜의 CEO인 스테판 오울렛(Stephane Ouellette)에게 있어 서는 어떤 유형의 ‘거래 창’이 감정을 지배하는지 인식하는 문제다. 이들은 빠르게 움직이는 표적이 될 수 있다.
오울렛은 “때때로 당신은 그것이 기술과 같은 더 투기적인 주식과 상관관계가 있다고 말할 수도 있고, 다른 때는 가치 저장형 사고방식이 인수되어 금과 상관관계가 있다고 말할 수 있다. 주요 청산에서 공간은 일반적으로 위험 자산과 상관관계가 있는 경향이 있다”라고 말했다. 그리고 “이러한 관계는 일정 기간 비교적 일관성이 있지만, 순간적으로 변경되는 경향이 있다. 그리고 그 일이 여기에서 일어난 것 같다”고 지적했다.
그러면서 “이제 주식과의 연결이 해제되면서 암호 화폐는 일종의 인플레이션 헤지, 고정 자산 상관관계 창에 다시 나타나고 있다”고 말했다. 이는 기관 투자자들이 비트코인을 금보다 더 나은 인플레이션 헤지로 볼 수 있을 것이라고 수요일 메모에서 추측한 니콜라스 파나지르조글루(Nikolaos Panigirtzoglou)를 포함한 JP모건 체이스의 전략가들의 생각을 비꼬는 것이다.
지난 10 거래 세션 동안 전통적인 인플레이션 헤지인 플래티넘은 0.76의 상관 계수로 블룸버그가 추적한 자산 중 비트코인과 가장 밀접하게 연결된 매크로 자산이었다. (계수가 1이면 자산이 같은 방향으로 움직이고 있음을 의미하고 마이너스 1은 자산이 반대 방향으로 움직이고 있음을 나타낸다)
그러나 암호 화폐의 변덕스러운 성격과 그 성과를 설명하기 위해 사용된 변화하는 내러티브는 투자자들이 무작위성에 속을 수 있는 위험을 높입니다. 토론토에 기반을 둔 투자 회사 이더 캐피털(Ether Capital)의 CEO인 브라이언 모소프(Brian Mosoff)는 암호 화폐와 기존 자산 클래스를 연결하는 데 익숙해지기에는 너무 이르다고 한다. 그러면서 “지난 1년 동안 구매한 자산이 아직 자산군이 계속 유지될 것이라는 완전한 확신이 없다”고 말했다.
그렇지만 결국 모소프는 암호 화폐의 약속이 서로 관련되지 않은 자산이자 유용한 헤지라고 본다. 미국의 채무 한도 벼랑 끝과 연방 준비 제도 이사회 정책의 파급 효과를 둘러싼 불확실성이 커지면서 비트코인의 최근 상승세를 이끄는 요인의 일부일 가능성이 크다. 정치인은 정부를 채무 불이행 직전까지 몰고 갈 수 있고 중앙은행은 화폐의 양을 늘리거나 줄일 수 있지만, 비트코인의 공급은 모두 소프트웨어 코드에 기록되어 있기 때문에 제한적이고 예측 가능하다.
모소프는 “이것은 새로운 세계가 들어서면서 이것이 이 자산군 설계에 핵심 기능과 핵심 가치 제안인 이유가 있다고 말하는 순간”이라고 말하며 “투자자들은 그것이 그렇게 미친 생각이 아닐 수도 있다고 천천히 말하고 있고, 그래서 자본이 이 공간으로 흘러들어오고 있다”고 지적했다.
물론, 투자 포트폴리오에서 이론적 또는 실제적 역할과 관련이 없는 암호 화폐의 최근 불황과 호황에 대한 잠재적인 이유가 있다. 지난달 매도를 일으켰던 암호 화폐 거래에 대한 중국의 최근 단속은 더 낙관적인 뉴스에 의해 가려졌다. 뱅크 오브 아메리카(BofA) 심층 연구 보고서는 투자자가 무시하기에는 자산 등급이 너무 커서 무시할 수 없다는 US 밴코프의 기관 투자자에 대한 보관 서비스 출시, 브라질이 비트코인을 합법화하는 법안을 고려하고 있다고 보고했다.
게다가 코인데스크가 보도한 바와 같이 미국 의원들의 암호 화폐에 대한 호의적인 의견과 거액 투자자, 즉 ‘고래’가 대량 구매를 하고 있다는 징후가 있었다. 이번 달에 비트코인이 주식에서 분리되었을 수 있는 또 다른 분명한 이유가 있다. ‘Uptober’라는 문구는 10월에 이익을 위한 랠리의 외침으로 소셜 미디어에서 진정한 신자들 사이에 빠르게 퍼졌다.
인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)의 수석 전략가인 스티브 소스닉(Steve Sosnick)은 최근의 붐이 게임스톱 및 AMC 엔터테인먼트와 같은 ‘밈 주식’을 둘러싼 투기적 광란을 연상시키며, 이는 공격적인 소셜 미디어 캠페인에 힘 입은 것이다. 그는 “나는 그들이 같은 풀은 아닐지라도 비슷한 투자자 풀에서 돈을 모은다고 생각한다”고 말하며 “그리고 거래 뒤에 숨은 사고 방식이 비슷할 수 있다고 생각한다”고 말했다.
김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com
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