삼성전자와 SK하이닉스엔 호재, 원화엔 독…7250억 달러의 두 얼굴

삼성전자와 SK하이닉스에 대규모 수주 소식이 이어지는 뒤편에서, 원화 가치는 조용히 녹아내리고 있다. 구글·아마존·마이크로소프트·메타 4개사가 올해 AI 인프라에 쏟아붓는 자금은 7250억 달러(약 1087조 원). FT와 복수의 투자은행 집계를 종합한 수치로, 지난해 4100억 달러(약 615조 원)보다 77% 급증한 사상 최대 규모다.

빅테크 AI 투자로 HBM 공급사는 웃지만, 이 자금의 상당 부분이 미 재정 적자 확대·국채 발행 증가·감세 정책에서 비롯된 만큼 달러 강세와 수입 물가 상승이라는 부메랑이 한국 경제를 압박한다. 케빈 워시 연준(Fed) 신임 의장 취임과 스테이블코인 입법이 이 구조를 더욱 공고히 할 수 있다.


마이크로소프트 에이미 후드 최고재무책임자(CFO)는 지난달 30일 실적 발표에서 "1900억 달러(약 285조 원) 설비투자 예산 가운데 250억 달러(약 37조 원)는 메모리 칩 등 부품값 상승 탓"이라고 밝혔다. 메타 마크 저커버그 최고경영자(CEO)도 "올해 캐펙스를 1250억~1450억 달러(약 187조~217조 원)로 올린 핵심 원인은 메모리 가격 상승"이라고 확인했다. 아마존은 올해만 2000억 달러(약 300조 원)를 쏟아붓는다. 에버코어와 뱅크오브아메리카는 2027년 하이퍼스케일러 설비투자 합계가 1조 달러(약 1500조 원)를 웃돌 것으로 전망했다.
SK하이닉스·삼성전자에는 직결되는 호재다. 다만 판테온 매크로이코노믹스는 올해 2월 "AI 관련 설비투자를 걷어내면 미국 기업 전체 설비투자는 마이너스로 돌아선다"고 경고했다. 일반 설비투자 증가율은 0% 안팎인 반면 AI 관련 투자만 두 자릿수 성장을 보이며 전체 숫자를 끌어올리는 구조다. 구글 클라우드 매출이 올해 1분기 전년 대비 63% 급증하는 등 AI 수익화 신호도 포착돼 거품 논쟁은 현재 진행형이다.


이 구조의 가장 강력한 완성 장치가 지난 14일 상원을 통과했다. 54대 45, 역대 가장 박빙의 표차로 케빈 워시가 새 연준 의장으로 인준됐다. CNN 등 주요 매체는 연준이 독립성 시험대에 올랐다고 평가했다. 워시 신임 의장은 청문회에서 재무부 공조 강화를 예고하며 통화정책이 재정에 종속되는 '재정 우위(fiscal dominance)' 논쟁에 불을 댕겼다.

재닛 옐런 전 재무장관은 올해 1월 브루킹스연구소 세미나에서 "재정 우위에 따른 연준 독립성 훼손 위험이 현실화됐다"고 경고했다. 스콧 베선트 재무장관은 2030년까지 달러 스테이블코인 시가총액 3조 달러(약 4500조 원)를 공개 예측했고, 달러 표시 스테이블코인 발행을 제도권으로 편입하는 기본법인 지니어스(GENIUS)법이 상원 금융위원회를 통과하면서 입법 근거도 마련됐다.

아메리칸 뱅커는 "스테이블코인 발행사가 코인 가치를 안정시키기 위해 담보금의 대부분을 미 단기 국채로 채우도록 의무화되면, 결과적으로 미 재무부에 강력한 새 국채 수요처가 생기는 셈"이라고 분석했다.

골드만삭스는 지난해 AI 관련 달러 신용시장 순공급이 2000억 달러(약 300조 원)를 넘어 달러 크레딧 전체의 30%를 차지했다고 집계했다. 이란·이스라엘 전쟁발 에너지 충격으로 인플레이션이 재차 오르는 가운데 시장은 올해 말 금리 인상 가능성을 3분의 1 확률로 반영하고 있다.

재정 우위가 강화될수록 달러 강세와 에너지 수입 물가 상승이 동시에 한국을 압박하는 국면이 이어진다. 이란·이스라엘 전쟁 고조로 브렌트유와 WTI가 모두 배럴당 100달러를 넘어섰고, 원유 수입액은 올해 2~4월 석 달 연속 증가세를 기록했다.

신현송 한국은행 신임 총재는 취임 청문회에서 유가 상승과 원화 약세가 향후 수개월간 물가 상방 요인이 될 수 있다고 경고했다. 한국은행은 2025년 5월 기준금리를 2.75%에서 2.5%로 내린 뒤 2026년 4월 금통위까지 11개월째 같은 수준을 유지하며 물가 안정과 성장 방어 사이의 이중 딜레마를 안고 있다.

개인은 수입 물가 상승과 고금리 장기화가 겹치며 실질 구매력 감소를 겪는다. 산업에서는 반도체 수출이 올해 4월 전년 대비 152% 급증하는 등 대기업 수혜는 뚜렷하지만, 내수 파급 효과는 제한적이다. 2026년 3월 경상수지가 373억 달러(약 55조 9500억 원)로 사상 최대 흑자를 기록한 점은 원화 가치의 과도한 하락을 막는 버팀목 역할을 한다.


미국 증시 단기 조정 시 매수 관점을 유지하되, 레버리지를 줄이고 AI 공급망 핵심 종목에 선별 집중하라는 게 시장 참가자들의 조언이다.

첫째, 빅테크 분기 잉여현금흐름(FCF) 추세다. 아마존은 올해 2000억 달러 캐펙스로 FCF가 마이너스로 돌아설 수 있다. FCF 악화가 캐펙스 가이던스 하향으로 이어지는 순간이 HBM 주문 속도 조절의 1차 경계 신호다.

둘째, HBM 계약 단가(ASP)와 SK하이닉스·삼성전자 가동률이다. 저커버그·에이미 후드가 공통으로 메모리 가격 상승을 언급한 만큼, 분기 기준 ASP와 가동률이 우상향을 멈추는 시점이 두 종목 주가 추진력의 1차 피크 신호다.

셋째, 달러 인덱스(DXY)와 원·달러 환율 흐름이다. 트럼프 행정부의 감세·재정 확대 노선이 의회에서 후퇴 신호를 보내면 달러 강세가 급속히 되돌려질 수 있어, 환 헤지 비중 조정 타이밍을 미리 설정해 두어야 한다.

AI 캐펙스 폭주, 연준 체제 전환, 스테이블코인 입법이 한꺼번에 겹치는 국면은 흔치 않다. 빅테크 성장의 과실을 취하되, 달러-국채-스테이블코인 순환이 만들어내는 원화 압박을 숫자로 계산해 두는 이중 전략이 한국 투자자에게 필수인 시점이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com