닥터둠 루비니 "중앙은행, 경제 망가져야 긴축 포기"

연방준비제도이사회(FRB)가 수십 년 만에 가장 큰 금리 인상를 되돌리기를 바라는 투자자들은 이를 '피벗'이라 부르지만, 닥터 둠이라 불리는 경제학자 누리엘 루비니는 이것을 '윔핑 아웃(겁먹고 안하는 일)'이라고 부른다.

닥터 둠 루비니는 금리인상으로 인한 시장과 경제적 고통을 중앙은행들이 감당하기 어려워 결국 인플레이션이 꺾이기 전에 긴축적인 통화정책을 포기할 것이라고 한 팟케스트 인터뷰에서 밝혔다.
그는 2020년 5월 공급 충격과 공격적인 통화정책 완화의 조합으로 인해 어떤 경제 회복도 높은 인플레이션의 기간이 뒤따를 것이라고 경고했다. 이후 그 견해는 사실로 입증되고 있다.

이제 중앙은행들이 기대 인플레이션을 억제하려고 고군분투하고 결국 금융시장 붕괴에 직면하면서 세계가 스태그플레이션의 시기에 갇힐 것이라고 그는 확신하고 있다. 또한 올해 20% 이상 하락한 주식, 사모펀드 긴장, 미국 부동산 냉각, 기업들이 수년간 저금리를 이용해 빚을 쌓아온 신용시장 침체를 지적했다.

그는 "높은 등급의 채권조차 몇 년 동안 본 적이 없는 이자율이다."라며 "이것은 그 고통의 시작에 불과하다. 진짜 고통이 될 때까지 기다려라. 그리고 당신은 지금 미국이 아닌 세계적으로, 그리고 확실히 국제적으로 붕괴될 수 있는 주요 금융기관을 볼 수 있다. 거대하고 체계적인 회사가 몇 개 있다. 그들은 무너질 수 있다. 또다른 리먼 효과를 불러올 수 있고, 그러면 연준은 위축될 것이다. 심각한 불황을 겪게 될 것이고 금융 시장 충격을 받게 될 것이다."라고 닥터둠답게 어두운 전망을 쏟아냈다.

그는 네커티브한 공급망 충격으로 인플레이션이 중분히 빠르게 하락하지 않을 것이라며, 그럴 경우 경기침체와 높은 인플레이션이 발생한다는 점을 간과해서는 안된다고 강조했다. 2%로 갈 만큼 빠른 인플레이션 하락은 보지 못할 것이라고 덧붙였다.

그 결과는 1970년대 최악의 경제상황과 글로벌 금융위기가 결합된 기간이 될 것이라고 루비니는 예측한다. 그리고 루비니의 인플레이션 전망의 상당 부분은 단기적으로 완화될 수 있는 공급망으로 떨어질 수 있지만, 그는 잠재적인 성장을 줄이고 향후 몇 년 동안 가격을 높게 유지할 더 크고 움직이는 구조적 장애를 지적하고 있다. 즉 코로나 외에도, 우크라이나 전쟁, 중국의 지속적인 혼란, 탈세계화, "프렌드쇼어링", 인구 고령화를 포함한 더 큰 세력, 이민 제한, 사이버 전쟁, 포퓰리즘 정치, 증가하는 노조 세력, 추가적인 전염병, 기후 변화의 영향을 들고 있다.

그는 또 다른 변화로 러시아에 대한 제재에 이어 미국 달러를 회피하려는 전 세계의 보다 적극적인 노력을 들고 있다. 그런 의미에서 그 견해는 크레디트 스위스 AG 전략가 졸탄 포자르와 브리지워터 어소시에이츠 LP의 레이 달리오를 포함한 다른 유명한 달러 약세론자의 견해와 일치한다. 루비니는 2년 전 공동 창업자로 합류한 아틀라스 캐피털 팀과 협력해 금과 미국 부동산, 단기 미국 국채를 혼합한 디지털 달러 대체재를 만들고 있다.
최근 영국에서 전개되는 상황은 루비니의 전망이 어떻게 더 폭넓게 진행되는지 엿볼 수 있게 해준다. 영국 정부가 지난 9월 미니 예산 롤아웃을 단행하면서 영국 국채 시장과 연기금의 혼란을 일으키자 영국중앙은행은 대차대조표 축소 계획을 미루고 채권 매입을 새로 함으로써 대차대조표를 확대하기까지 했다.

"첫 사례가 바로 정확히 영국중앙은행이다. 재정적인 충격에 직면했을 때, 그들은 무엇을 했을까? 그들은 완전히 위축되어 현대통화이론(기축통화국 지위 강점 발휘)로 돌아갔다. 결국 그런 일이 전반적으로 벌어질 것이다"라고 그는 말한다.

그는 "중앙은행들이 '우리는 어떤 대가를 치르더라도 인플레이션에 맞서 싸울 것'이라고 말할 때 믿지 않는다"며 "왜냐하면 그들은 연착륙이나 짧고 얕은 경착륙, 즉 2 분기 마이너스 성장을 한 후 성장과 완화에 복귀하기 때문이다"고 말했다. 그런 일은 없을 거야. 불경기로 인해 더 나빠질 것이고, 재정 위기를 겪게 될 것입니다."

부분적으로 이런 국면을 매우 고통스럽고 잠재적으로 1970년대의 인플레이션보다 더 악화시킬 수 있는 것은 단순히 선진국의 높은 부채 수준이다. 여기에는 금리가 급등하면서 빚을 갚거나 굴릴 여력이 없을 수도 있는 정부와 기업 모두가 포함된다.

그는 "70년대에 우리는 인플레이션과 경기 침체로 두 번의 스태그플레이션 쇼크를 겪었다"고 설명한다. "그러나 선진국들의 민간 및 공공 부문 부채 비율은 GDP의 100%수준이었다. 글로벌 금융위기 이후 주택담보대출, 주택, 은행 부채와 같은 부채 위기가 발생했지만, 마이너스 총수요 충격과 신용경색으로 디플레이션을 겪었다. 그래서 우리는 우리가 원하는 대로 통화와 재정 정책을 완화할 수 있었다. 그러나 오늘날 우리는 전 세계 GDP의 350%, 선진국에서는 420%에 달하는 GDP 대비 부채 수준을 가지고 있다."고 말했다.

그가 보기에 우리는 좌우 포퓰리즘 정치의 부상과 암울한 경제 환경이 교차하면서 주류 정치의 붕괴를 목격하고 있다.

그는 "우리는 이미 사회적, 정치적 압력 측면에서 실시간 돌아가는 시한폭탄에 처해 있다"고 말했다. "그리고 경제 위기와 금융 위기와 지정학적 위기는 이러한 상황들을 더욱 악화시킬 것이다."고 덧붙였다.


이진충 글로벌이코노믹 명예기자 jin2000kr@g-enews.com