파월 "금리인하 "전면재조정" 연준 AI버블 충격

연준 FOMC 금리인하 내부 충돌 뉴욕증시 달러환율 비트코인 "엔비디아 월마트 실적발표"

◇ 뉴욕증시 주요 일정 및 연설

11월 17일= 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행(연은) 총재 연설 필립 제퍼슨 미국 연방준비제도(연준·Fed) 부의장 연설 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재 연설 크리스토퍼 월러 연준 이사 연설

11월 18일= 10월 산업생산* 11월 미국주택건설업협회(NAHB) 주택 시장지수(HMI) 마이클 바 연준 이사 연설 기업 실적 : 홈디포
11월 19일 = 10월 주택착공* 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 연설 기업 실적 : 엔비디아, 타깃

11월 20일= 비농업 고용보고서 주간 신규 실업수당 청구건수 * 월 기존주택판매 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재 연설 리사 쿡 연준 이사 연설 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재 연설

11월 21일= S&P 글로벌 제조업 및 서비스업 PMI 미시간대 소비심리지수·기대 인플레이션 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 연설 마이클 바 연준 이사 연설 필립 제퍼슨 연준 부의장 연설 로리 로건 댈러스 연은 총재 연설

2025년도 마지막으로 미국의 기준금리를 결정할 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 연방준비제도(연준·Fed) 내에서 금리인하론이 급속 퇴조하고 그 대신 동결론이 급부상하고 있다. 소비자물가지수(CPI)가 다시 3%대로 올라선 데다 인플레이션 우려가 갈수록 확산되고 있기 때문이다. 고용 지표는 둔화세가 크게 개선됐다. 이 역시 금리인하 주장을 희석시키고 있다. 키옥시아 반도체 실적 발표 충격은 뉴욕증시에서 반도체 쇼크를 확산시키고 있다. 엔비디아 실적 발표가 AI버블론과 뉴욕증시에 최대 변수다.

뉴욕증시와 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 12월 FOMC 회의에서 금리를 0.25%포인트 인하할 확률은 52.1%로 내려앉은 반면 동결 가능성은 47.9%로 올라섰다. 시장에서 인하와 동결 가능성을 사실상 같게 예상한 셈이다. 전날까지 65대35 비중으로 금리 인하 전망이 우세했지만 하루 만에 급변했다. 연준은 고용 악화를 이유로 지난 9~10월 연속 금리 인하를 단행해 현재 기준금리는 3.75~4%다. 하지만 관세 부과 이후 물가 상승에 대한 우려가 점증하면서 추가 금리 인하에 제동을 거는 목소리가 커지고 있다.지난 9월과 10월 연준이 기준금리를 잇달아 25bp씩 인하했을 때의 근거는 고용 둔화의 예방이었다. 골드만삭스는 9월 신규 고용이 8만5000개로 예상했다. 8월의 2만2천개보다 크게 늘어난 수치다. 고용 둔화세가 완만해지는 모습을 보이면 다시 인플레이션으로 시선이 쏠릴 가능성이 크다.
베스 해맥 미국 클리블랜드 연방준비은행 총재를 비롯한 매파 인사들은 물가상승률이 여전히 너무 높다며 12월 금리인하가 불필요하다는 입장을 거듭 설파하고 있다. 연준 인사들의 발언을 보면 12월에도 금리를 내려야 한다고 뚜렷하게 주장하는 인사는 연준 이사들인 미셸 보먼, 크리스토퍼 월러, 스티븐 마이런 정도에 불과하다. 나머지 인사들은 중립적이거나 매파적 성향을 드러내고 있다. 금리인하를 이끌어 내려면 제롬 파월 연준 의장이 반대파를 잘 구슬려야 하지만 내년 5월 퇴임을 앞두고 파월이 힘을 쓸 수 있을지 의문이다. 12월 회의에서 반대파가 여럿 나온 채로 금리가 결정되면 '분열된 연준'은 파월 후임 의장 시대에 '뉴노멀'이 될 수 있다.

엔비디아는 한국시간 20일 새벽 뉴욕증시 마감 후 3분기 실적을 발표한다. AI 거품론과 AI 칩 감가상각 논란이 시장을 점령하고 있는 아슬아슬한 시기에 엔비디아는 성적표를 공개하게 됐다. 엔비디아의 3분기 실적 자체는 이번에도 시장의 예상을 웃돌 가능성이 크다. 최근 몇 달간 쏟아진 대규모 제휴와 신규 계약만 고려해도 시장 추정치를 뛰어넘을 것으로 보인다. AI 열풍이 시작되고 그랬듯 이번에도 예상치를 웃도는 게 문제가 아니라 '얼마나 웃도느냐'가 문제다. 이번 실적 발표에선 3분기 실적과 4분기, 내년 실적 전망보다 그래픽처리장치(GPU)의 감가상각 방식이 더 화두가 될 가능성이 있다. AI 칩의 실제 가용 연한을 두고 갑론을박이 벌어지는 만큼 분석가들은 콘퍼런스콜에서 감가상각에 대한 엔비디아의 입장을 '추궁'할 가능성이 크다.

AI 칩의 내용연수와 감가상각 방식은 기업들의 일반적인 감가상각 문제와 결이 다르다. AI 열풍의 한가운데에 엔비디아의 GPU가 있고 여기에 들어가는 비용을 기준으로 하이퍼스케일러들이 실적을 추산하기 때문에 AI 칩의 감가상각은 이들의 실적과 주가, 회사채, 대출 금리까지 영향을 미치는 핵심 요인이다.하이퍼스케일러들은 엔비디아 AI칩의 내용연수를 5~6년으로 잡고 있다. 마이크로소프트(MS)는 자사 컴퓨팅 장비의 내용연수를 2~6년으로 제시했는데 실제 2~3년에 불과하다면 AI 인프라 구축에 투입되는 비용은 모두 뒤집혀야 한다. 이는 나아가 AI 산업이 지금 형태로 유지될 수 있느냐는 문제로 번질 수도 있다. 20일에 공개되는 9월 비농업 고용지표는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 경로에 중요한 변곡점이 될 수 있다. 주요 연준 인사가 잇달아 매파적 발언을 쏟아내면서 12월 금리 동결 베팅이 50%를 웃돌고 있기 때문이다.

지난 주말 뉴욕증시의 3대 주가지수는 급변동 끝에 혼조로 마감했다. 인공지능(AI) 거품론과 증시 고점 부담, AI 설비투자를 둘러싼 감가상각 논란 등으로 불안감이 퍼졌으나 기술주 위주로 저가 매수세가 강하게 유입되며 변동성이 커졌다. 14일(미국 동부시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스30산업평균지수는 전장보다 309.74포인트(0.65%) 내린 47,147.48에 거래를 마감했다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 전장보다 3.38포인트(0.05%) 떨어진 6,734.11, 나스닥종합지수는 30.23포인트(0.13%) 오른 22,900.59에 장을 마쳤다. AI 산업을 둘러싼 불안감과 저가 매수 심리가 뒤엉키면서 주가지수는 급등락했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 모델 마이클 버리가 감가상각 논란에 불을 댕기면서 월가에선 관련 기사와 분석 보고서가 쏟아지고 있다. 이 같은 논란 자체가 증시에는 부담이 되는 흐름이다.

연방준비제도(Fed·연준) 인사들은 이날도 매파적 발언을 이어갔다. 로리 로건 댈러스 연방준비은행 총재는 미국 인플레이션이 여전히 너무 높은 만큼 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리 인하를 지지하기는 어려울 것이라고 말했다. 제프리 슈미드 캔자스시티 연은 총재도 "현재의 통화정책 기조는 약간 제약적이라고 본다"며 "대략 내가 보기에 있어야 할 수준"이라고 말했다. 또 반도체 장비업체 어플라이드 머터리얼즈는 회계연도 4분기 실적이 예상을 웃돌면서 주가가 1.25% 올랐다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치툴에 따르면 연방기금금리 선물시장은 12월에 기준금리가 동결될 확률을 54.2%로 반영했다. 전날 마감 무렵의 49.9%보다 더 높아졌다. 시카고옵션거래소(CBOE) 변동성 지수(VIX)는 전장 대비 0.17포인트(0.85%) 내린 19.83을 가리켰다.

관세발 인플레이션 우려가 확산되며 12월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 동결 가능성이 인하 전망을 앞선 것으로 나타났다. 연방정부 셧다운 여파에 따른 깜깜이 통계까지 겹쳐 연방준비제도(연준·Fed)가 어떤 결정을 내리든 논란이 불가피할 전망이다.시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 12월 금리동결과 인하 확률은 각각 55.6%, 44.4%로 나타났다. 지난달 FOMC 이후 금리인하 전망이 줄곧 우세했지만 심상찮은 물가에 상황에 뒤바뀐 것이다. 한달 전만 해도 금리인하 가능성은 90%를 웃돌았고 지난주만 해도 65대 35 비중으로 인하 전망이 우세했다.

앞서 9월 소비자물가지수(CPI)는 다시 3.0%로 올라섰다. 지난 1월 이후 최고치를 기록한 것이다. 특히 식료품(3.1%) 가격이 크게 오르며 장바구니 물가가 들썩였다.도널드 트럼프 대통령은 부랴부랴 전날 커피, 소고기, 바나나, 오렌지 주스 등 200여개 품목에 대한 관세를 철회하는 행정명령에 서명했다. 월스트리트저널에 따르면 지난 1년간 로스트 커피의 평균 소매가는 무려 40% 이상 올랐다. 다진 소고기와 바나나의 평균 소매 가격은 작년 9월 이후 각각 11.5%, 8.6% 상승했다.트럼프 대통령은 추가 관세 인하 계획과 관련 “우리는 단지 약간의 감축 조치를 취했을 뿐”이라며 “커피 가격이 다소 높았는데, 아주 짧은 기간 안에 낮은 수준으로 돌아갈 것”이라고 말했다.

한달전만 해도 물가안정보다 고용악화에 대응하기 위한 금리인하 기조에 방점을 찍었던 연준도 인플레이션 확산에 우려를 나타내고 있다.라파엘 보스틱 애틀랜타 연방준비은행 총재는 전날 시애틀 행사에서 “최근 두 차례 금리 인하를 지지했지만 다음 달은 아직 확신하지 못하고 있다”고 인하에 유보적인 입장을 나타냈다. 알베르트 무살렘 세인트루이스 연은 총재와 수전 콜린스 보스턴 연은 총재 등이 잇따라 추가 금리인하에 부정적인 의견을 밝힌데 이어 연준내 금리동결 기류가 확산되는 모습이다.깜이 통계도 불확실성을 키우고 있다. 연방정부 셧다운 장기화 후유증으로 10월 고용보고서는 실업률이 빠진 반쪽짜리로 전락할 것으로 보이고 CPI는 아예 발표 자체가 무산될 가능성이 크다. 9월 고용보고서는 오는 20일 지각 발표될 예정이다.앞서 지난달 FOMC에서 제롬 파월 연준 의장은 “안개 속에서 운전할 때는 어떻게 하는가. 속도를 늦춘다”라고 말해 데이터 부족에 따른 정책결정 어려움을 토로한 바 있다.

글로벌 신용평가사 무디스가 LG화학[051910]과 자회사 LG에너지솔루션[373220]의 신용등급을 각각 Baa2로 한단계씩 강등시켰다.무디스는 LG화학과 LG에너지솔루션의 신용등급을 종전 'Baa1'에서 'Baa2'로 변경키로 했다.이 두 회사의 등급 전망은 '부정적'에서 '안정적'으로 바꿨다. Baa2는 다른 주요 글로벌 신평사 S&P와 피치의 'BBB'에 해당하는 등급이다.무디스는 작년 12월 LG화학의 신용등급을 'A3'에서 'Baa1'으로 내렸고, 이후 11개월 만에 다시 하향 조정 결정을 내렸다.'인공지능(AI) 버블' 불안감에 지난주 말 급락했던 코스피가 17일 반등에 성공, 4,080선을 회복한 채 거래를 종료했다.글로벌 반도체 수요 증가세가 각종 지표로 확인되는 가운데 전설적 투자자 워런 버핏이 알파벳 주식을 대거 매수했다는 소식이 얼어붙었던 투자심리를 녹였다.

코스피는 전장보다 77.68포인트(1.94%) 오른 4,089.25로 마감했다.지수는 67.00포인트(1.67%) 오른 4,078.57로 개장한 직후 4,090 가까이 상승했다가 곧 4,045.40까지 밀리는 등 장 초반 변동성을 보였으나 이후로는 꾸준히 상승폭을 확대하는 흐름을 보였다.상승을 주도한 건 외국인 투자자였다.유가증권시장에서 외국인은 홀로 5천182억원을 순매수하며 지수를 끌어올렸다.'AI 버블' 논란 완화라는 심리적 요인과 메모리 가격 인상 흐름이 부각되면서 최근 약세를 보였던 AI 관련주와 대형 기술주에 되돌림 매수세가 유입된 결과로 보인다.삼성전자[005930]의 일부 D램 가격이 9월 대비 최대 60% 인상됐다는 뉴스가 나온 것이 시장의 우려를 누그러뜨리는 데 상당한 영향을 미쳤다.

버핏 회장이 이끄는 버크셔해서웨이(이하 버크셔)가 공시한 기관투자자 보유주식 현황 자료(Form 13F)에 43억3천만 달러(약 6조3천억원) 상당의 알파벳 주식을 보유 중이란 내용이 포함된 것도 호재로 평가됐다.애플을 제외한 기술주 투자에 신중한 모습을 보여온 버핏 회장이 태도를 전환한 것이어서다.AI 대장주 엔비디아의 실적 발표가 예정돼 있다는 점도 변수로 작용했을 수 있다.삼성전자는 전장보다 3.50% 오른 10만600원에, SK하이닉스는 8.21% 급등한 60만6천원에 장을 마쳤다.

미 해군 최고지휘부가 지난 주말 국내 조선소를 현장 방문했다는 소식에 '마스가'(MASGA)로 불리는 한미 조선 산업 협력 사업에 대한 기대감이 커지면서 HD현대중공업[329180](2.90%)과 한화오션[042660](1.39%) 등 조선주도 강세를 보였다.SK스퀘어[402340](4.64%), 한화에어로스페이스[012450](2.51%), NAVER[035420](0.59%), 두산에너빌리티[034020](0.51%) 등이 올랐고, 셀트리온[068270](-3.16%), KB금융[105560](-2.08%), 현대차[005380](-0.37%) 등은 내렸다.코스닥 지수도 4.77포인트(0.53%) 오른 902.67로 장을 마쳤다.보로노이[310210](5.95%), 코오롱티슈진[950160](5.76%), 리노공업[058470](4.60%), 삼천당제약[000250](2.65%), 에코프로비엠[247540](2.52%) 등이 올랐고, 에코프로[086520](-1.89%), 알테오젠[196170](-1.08%) 등은 약세였다.

엔비디아는 증시 마감 후 3분기 실적을 발표한다. 최근 AI 거품론과 AI 칩 감가상각 논란이 시장을 점령하고 있는 아슬아슬한 시기에 엔비디아는 성적표를 공개하게 됐다.엔비디아의 3분기 실적 자체는 이번에도 시장의 예상을 웃돌 가능성이 크다. 최근 몇 달간 쏟아진 대규모 제휴와 신규 계약만 고려해도 시장 추정치를 뛰어넘을 것이라는 데는 그다지 의심이 들지 않는다. AI 열풍이 시작되고 그랬듯 이번에도 예상치를 웃도는 게 문제가 아니라 '얼마나 웃도느냐'가 문제다.이번 실적 발표에선 3분기 실적과 4분기, 내년 실적 전망보다 그래픽처리장치(GPU)의 감가상각 방식이 더 화두가 될 가능성이 있다. AI 칩의 실제 가용 연한을 두고 갑론을박이 벌어지는 만큼 분석가들은 콘퍼런스콜에서 감가상각에 대한 엔비디아의 입장을 '추궁'할 가능성이 크다.

AI 칩의 내용연수와 감가상각 방식은 기업들의 일반적인 감가상각 문제와 결이 다르다. AI 열풍의 한가운데에 엔비디아의 GPU가 있고 여기에 들어가는 비용을 기준으로 하이퍼스케일러들이 실적을 추산하기 때문에 AI 칩의 감가상각은 이들의 실적과 주가, 회사채, 대출 금리까지 영향을 미치는 핵심 요인이다.하이퍼스케일러들은 엔비디아 AI칩의 내용연수를 5~6년으로 잡고 있지만 이에 대한 의구심도 상당하다. 마이크로소프트(MS)는 자사 컴퓨팅 장비의 내용연수를 2~6년으로 제시했는데 실제 2~3년에 불과하다면 AI 인프라 구축에 투입되는 비용은 모두 뒤집혀야 한다. 이는 나아가 AI 산업이 지금 형태로 유지될 수 있느냐는 문제로 번질 수도 있다.

캐시 우드의 아크 인베스트(ARK Invest)가 전통 기술주 비중을 낮추고 가상자산 관련 기업 비중을 높이고 있다. 이번 조정에서 테슬라(Tesla) 지분을 줄였다. 대신, 톰 리가 이끄는 이더리움(Ethereum, ETH) 재무 운용사 비트마인(BitMine) 매수를 확대했다.아크 인베스트는 일일 거래 내역에서 비트마인 주식 4만 8,454주, 약 200만 달러 규모를 추가 매입했다고 밝혔다. 매수는 아크 이노베이션 ETF(ARKK), 아크 핀테크 이노베이션 ETF(ARKF), 아크 넥스트 제너레이션 인터넷 ETF(ARKW) 세 상품을 통해 이뤄졌으며, 비트마인이 4월부터 이더리움을 재무자산으로 편입한 이후 아크의 비트마인 노출은 지속적으로 늘고 있다.아크는 테슬라 주식 7만 1,638주를 매도했다. 매도 규모는 테슬라 종가 429.52달러를 기준으로 약 3,000만 달러이며, 아크의 핵심 상품인 ARKK와 ARKW 모두에서 테슬라 비중이 줄었다. 테슬라 주가는 이날 3.68% 하락 마감했다.

이번 매도는 테슬라 주주총회가 일론 머스크 최고경영자(CEO)의 약 1조 달러 규모 보상 패키지를 승인한 직후 이뤄졌다. 해당 패키지는 투표 참여 주식의 75% 찬성으로 통과됐으며, 테슬라가 설정된 성과 목표를 달성해 시가총액이 2조 달러에서 최대 8조 5,000억 달러 구간에 도달할 경우 머스크의 지분율은 약 13%에서 25% 수준으로 상승하도록 설계돼 있다.

한편 비트마인은 최근 암호화폐 가격 급락 여파로 이더리움 재무 보유분에서 약 21억 달러의 평가손을 기록하고 있는 것으로 집계됐다. 온체인 데이터에 따르면 비트마인은 현재 약 340만ETH를 보유하고 있으며, 이 가운데 56만 5,000ETH는 최근 한 달 동안 추가 매입한 물량이다.

‘돈나무 언니’로 불리는 유명 투자자 캐시 우드 아크인베스트먼트 최고경영자(CEO)가 비트코인 강세 전망을 하향 조정한다고 밝혔다. 스테이블코인이 신흥국에서 결제·저축 수단으로 빠르게 확산하며 비트코인의 역할을 대체하고 있다는 것이 배경이다.우드 CEO는 최근 미 경제방송 CNBC 인터뷰에서 장기적인 비트코인 가격 전망을 내놨다. 캐시 우드 CEO는 “스테이블코인은 지금 그 누구의 예상보다도 훨씬 빠르게 확대되고 있다”며 “미국 기관들도 스테이블코인을 핵심으로 한 새로운 결제 인프라에 주목하기 시작했는데, 매우 흥미로운 움직임”이라고 했다.우드 CEO의 이 같은 발언은 비트코인 강세론자로 꼽혀온 그가 스스로 장기 목표가를 ‘하향 조정’한 것이라 이목이 쏠린다.

다만 그는 비트코인이 ‘디지털 금’ 역할을 할 것이라는 전반적인 낙관론은 유지하며 기관투자자 참여 확대에 따라 가상화폐 시장 전체가 계속 성장할 것이라고 내다봤다.

그는 “비트코인은 글로벌 통화 시스템이자 새로운 자산군 선두 주자이고, 기술 그 자체”라며 “기관들은 이제 막 이 분야에 발을 담그기 시작했고, 아직 갈 길이 멀다”고 말했다. 또 “정부 감독 없이 완전히 디지털화된 글로벌 통화 시스템이자 매우 사적인 영역이어서 거대한 개념”이라며 “전체 시장이 커질 것”이라고 전망했다.


김대호 글로벌이코노믹 연구소장 tiger8280@g-enews.com