KSS해운 영업 호조세 이어지면서 영업외수지 개선흐름 뚜렷

신영증권 엄경아 권덕민 애널리스트는 KSS해운의 2분기 실적은 매출액은 565억원으로 전년동기와 비슷하고 전분기대비 8.5% 감소할 것으로 전망된다, 기존 추정치는 매출 감소에 따른 고정비 영향만 감안하여 94억원으로 추정 했었는데, 변동비의 감소 영향이 예상보다 클 것으로 보인다.

영업이익은 124억원으로 지난 분기와 크게 다르지 않을 것으로 판단된다. KSS해운은 동사 단독 커버 중이어서 컨선세스가 따로 없다. 유가하락으로 인해 매출액이 전분기대비 감소할 것으로 예상되나 비용 절감측면에서는 도움이 될 전망이다.

선박의 입거수리도 포함되어 있어 영업일수가 줄어드는 영향도 있다고 판단된다. 영업외수지는 이자율스왑으로 인한 평가손실이 1`분기보다 감소함에 따라 개선될 것으로 판단한다. 2020년은 연간 신규 인도선박이 없어서 성장성을 바라볼 수 있는 시기는 신규선박이 인도되는 2021년이다.

2021년의 실적 성장세를 선 반영할 것으로 예상해 본다면, 현 시점에서 저가매수는 유효한 시점이라 판단한다. 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 1만1500원을 유지한다.
KSS해운은 가스화물, 케미칼화물 운송을 주력으로 하는 해운사다. 사업환경은 ▷ 해운업은 국가간 장벽에 구애받지 않는 완전경쟁시장이며 ▷2008년 글로벌 금융위기 전 무리한 발주로 인한 선박공급 과잉, 고유가에 따른 원가상승으로 해운업계는 어려움을 겪고 있다.

KSS해운은 ▷해운업종은 대표적인 경기민감 산업으로 중국 설비투자, 세계 교역량 등에 영향을 받아왔으며 ▷다만 KSS해운은 대형 화주와 장기계약을 통해 거래를 하고 있어 상대적으로 경기에 둔감한 편이다. KSS해운의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷박종규(17.62%) ▷케이에에해운사내근로복지기금(6.8%) ▷바른경제동인회(1.73%) ▷기타(4.11%) 등로 ▷합계 30.26%다.

KSS해운의 주요제품은 ▷가스선 (81.9%) ▷케미칼선(18%) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷ FUEL OIL와 ▷DIESEL OIL로 구성된다. 동사의 실적은 ▷국내 LPG 수요량 증가 ▷ 석유화학제품 수요 증가 등이 진행되면 수혜를 입어왔다. 동사의 ▷재무건전성은 ▷중하위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 247% ▷유동비율 41% ▷자산 대비 차입 비중 13% ▷이자보상배율 2배 등으로 요약된다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com

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