골드만삭스 "레버리지 ETF가 증시 변동성 키워...1차 방어선은 6800"

글로벌 투자은행(IB) 골드만삭스가 최근 증시 급락의 배경으로 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)를 지목했다. 코스피지수의 1차 지지선으로 6800선을 제시했다.

14일 골드만삭스는 '코스피, 주요 기술적 지지선 테스트' 제목의 보고서에서 최근 단일종목 레버리지 ETF의 디레버리징 과정이 시장 변동성을 크게 키웠다고 분석했다.

보고서에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스 등을 기초자산으로 한 일부 2배 레버리지 ETF가 하루 만에 30% 이상 급락하면서 운용사들이 목표 레버리지 비율을 유지하기 위해 기초자산을 추가 매도했고, 이 같은 기계적 매도가 다시 주가 하락을 부추기는 악순환이 발생했다는 설명이다.
전날 유가증권시장에서 외국인은 약 11억3000만달러, 국내 기관은 약 15억달러를 각각 순매도했다.

골드만삭스는 기관 순매도 물량의 약 62%가 ETF 청산 과정에서 나온 것으로 추정했다. 외국인 매도 역시 대부분 프로그램 매매 등 패시브 자금에서 발생했으며 프로그램 매도 규모는 약 11억8000만달러로 집계됐다.

반면 기관의 대량 블록딜은 제한적이었고, 일부 추세추종형 헤지펀드에서만 선택적인 매도가 나타난 것으로 분석했다.

기술적으로는 코스피 6800선을 가장 중요한 방어선으로 제시했다. 이 구간이 무너지면 다음 지지선은 6500선이며, 추가 하락 시에는 6100~6000선이 보다 강한 지지 구간이 될 수 있다고 내다봤다.

골드만삭스는 최근 코스피의 일간 변동폭이 과거 평균 수준을 크게 웃돌고 있어 하단 지지 구간이 예상보다 낮아질 가능성도 배제할 수 없다고 설명했다.
단기 부담 요인으로는 외국인의 패시브 자금 유출, 국민연금의 포트폴리오 리밸런싱, 높은 스와프 조달 비용 등을 꼽았다.

다만 반도체 업종에 대해서는 비교적 긍정적인 시각을 유지했다. 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 큰 폭으로 조정받았지만 메모리 반도체 실적 전망은 크게 낮아지지 않았으며, 이번 하락은 업황 둔화보다는 유동성에 따른 포지션 정리가 주요 원인이라는 판단이다.

또 공급 부족으로 생산능력 확대가 2028년 하반기까지 제한될 가능성이 있는 만큼 메모리 업황의 중장기 펀더멘털은 여전히 견조하다고 평가했다.

골드만삭스는 "급격한 변동성으로 밸류에이션이 낮아진 메모리 반도체와 기술주 가운데 실적 경쟁력이 확실한 종목은 선별적으로 접근할 만하다"고 조언했다.


공인호 글로벌이코노믹 기자 kong@g-enews.com

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