中 패션 기업 쉬인, 몸값 4년 만에 60% 증발…‘초저가 플랫폼’ 성장 흔들린다

중국계 패스트 패션 플랫폼 쉬인(Shein)의 기업가치가 4년 만에 최대 60% 이상 낮아질 전망이다. 미국의 소액 수입품 관세 면제 축소와 유럽의 규제 강화, 경쟁 심화로 성장세가 둔화되고 있기 때문이다.

로이터통신은 4일(현지시각) 복수의 소식통을 인용해 쉬인이 이르면 이달 중순 홍콩 증시에 상장하면서 기업가치를 300억~400억 달러(약 43조 원~57조 3000억 원)로 평가받는 방안을 추진하고 있다고 보도했다.

투자자 대상 사전 설명이 시작된 가운데 일부 투자자는 목표 범위의 하단에 가까운 가격을 요구하는 것으로 알려졌다. 2022년 비상장 주식 거래 당시 인정받은 982억 달러(약 140조 7200억 원)와 비교하면 60% 이상 낮은 수준이다.

초저가 상품을 빠르게 생산해 세계 소비자에게 직접 판매하는 쉬인의 성장 모델이 시험대에 올랐다는 분석이 나온다.

쉬인의 실적 둔화는 이미 기업공개(IPO) 공시에서 확인됐다. 쉬인의 지난해 매출은 419억 달러로 전년보다 8% 늘었지만 순이익은 20억 6000만 달러(약 2조 9500억 원)로 39% 감소했다. 올해 1분기에는 매출 증가세가 크게 둔화하면서 9900만 달러 순손실을 기록했다.

로이터는 지난달 27일 IPO 자료를 분석하면서 미국의 소액 수입품 관세 면제 폐지 이후 판매 증가세와 수익성이 동시에 약화했다고 진단했다.

미국 시장의 변화는 쉬인의 핵심 사업모델을 직접 타격했다. 과거 800달러 이하 소액 수입품에 적용된 면세 제도가 사라지면서 미국으로 직접 배송하는 초저가 상품의 가격 경쟁력이 약화된 것이다.

정보기술 전문 매체 더 인포메이션(The Information)은 쉬인의 IPO 자료를 분석해 올해 1분기 매출 증가율이 1.1%까지 떨어졌고 미국 매출은 14% 감소했다고 보도했다.

유럽에서도 상황이 달라졌다. 로이터는 지난달 16일 유럽의 저가 전자상거래 수입품에 대한 새로운 비용 부과가 쉬인의 매출과 이익을 압박하고 있다고 보도했다.
유럽은 쉬인 매출의 약 3분의 1을 차지하는 핵심 시장이어서 초저가 직구 모델의 비용 상승이 성장세에 직접 영향을 줄 수 있다는 분석이다.


쉬인의 경쟁력은 단순히 싼 옷을 만드는 데 있지 않다. 소비자 데이터를 분석해 수요가 예상되는 상품을 소량으로 생산하고 판매 데이터를 다시 생산에 반영하는 방식으로 재고 부담을 줄이고 상품 출시 속도를 높여왔다.

더 인포메이션(The Information)에 따르면 쉬인은 이 모델을 기반으로 지난해 세계 매출 419억 달러(약 60조 원)를 기록했고 2억 7300만 명의 고객을 확보했다. 하지만 매출 증가율이 2024년 21%에서 지난해 8%로 낮아진 데 이어 올해 1분기에는 1.1%까지 떨어졌다.

이는 중국의 생산비 경쟁력과 데이터 기반 유통을 결합하면 글로벌 시장에서 고성장을 이어갈 수 있다는 기존 공식이 더 이상 그대로 작동하기 어렵다는 신호로 해석할 수 있다.

특히 관세와 통관 비용이 높아질수록 중국 현지 생산→글로벌 직배송이라는 구조 자체의 비용 효율성이 떨어질 수 있다.


쉬인의 기업가치 하락은 국내 패션·이커머스업계에도 시사점이 적지 않다. 중국산 초저가 제품이 국내 소비시장으로 유입되는 상황에서 국내 기업들이 가격만으로 중국 플랫폼과 경쟁하기는 갈수록 어려워질 수 있어서다.

특히 쉬인처럼 중국 제조업체와 글로벌 소비자를 직접 연결하는 플랫폼이 확대되면 국내 소비재 기업은 단순한 제품 가격뿐 아니라 상품기획·생산·물류·데이터 분석을 아우르는 공급망 경쟁력을 확보해야 한다는 과제를 안게 된다.

이번 IPO를 계기로 쉬인의 성장 모델 자체가 재평가받는 점도 주목할 필요가 있다. 초저가와 빠른 상품 공급을 앞세워 글로벌 소비시장을 장악해온 플랫폼도 관세·규제·경쟁이라는 비용 상승을 피하기 어려워진 것이다.

쉬인의 IPO는 중국 제조업의 가격 경쟁력을 글로벌 유통망과 결합한 ‘초저가 플랫폼’ 모델이 지속 가능한 성장 모델인지 가늠하는 시험대가 될 것이라는 분석이 나온다.


심완섭 글로벌이코노믹 기자 ciberwld@g-enews.com