삼성·SK하이닉스 '팔아야 하나'… 美 국채 5.16% 돌파 충격

'연 5%짜리 미국 국채'가 다시 글로벌 자금을 빨아들이고 있다.

미국 30년 만기 국채 수익률이 17일(현지시각) 장중 5.16%까지 치솟으며 2023년 10월 이후 최고치를 기록했다. 18일에는 5.128%로 소폭 내려앉았으나 시장은 이를 추세 반전으로 보지 않는다. 문제는 금리가 올랐다는 사실이 아니라, '왜' 오르느냐다. 경제 성장 기대가 반영된 금리 상승은 주식시장에 호재이지만, 지금은 인플레이션 재점화·재정 리스크·지정학 충격이 동시에 작동하는 '나쁜 금리 상승' 국면이다. 이 차이가 삼성전자·SK하이닉스 투자자에게 단기와 중장기를 다르게 봐야 하는 이유다.


미 30년물이 5% 지지선을 뚫은 배경은 에너지·물가·재정 세 충격의 동시 발화다. 호르무즈 해협 봉쇄 우려로 브렌트유는 배럴당 114달러 44센트(약 17만 1400원)까지 뛰어 4년 만의 최고치를 기록했다. 로이터통신에 따르면 4월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.8% 올라 3년 만에 최대 상승폭을 기록했고, 생산자물가지수(PPI)는 6.0% 급등해 2022년 이후 최고치를 갈아치웠다. 트레이딩키 분석에 따르면 이란전쟁 발발 이후 한 달 만에 미 10년물이 50베이시스포인트(bp) 넘게 올라 4.63%에 진입했고, 2년물도 4.10%로 올해 2월 이후 최고치다.
여기에 연준 리더십 교체가 불확실성을 더했다. 유로뉴스는 상원이 5월 13일 54대 45의 역대 최박빙 표결로 케빈 워시를 신임 의장으로 인준한 직후, 미 재무부가 국채를 새로 발행해 팔려 했을 때 사겠다는 투자자가 예상보다 적었다고 보도했다. 사려는 사람이 줄면 국채 가격은 내려가고, 가격과 반대로 움직이는 금리는 오른다.

CME그룹 페드워치 기준으로 2026년 내 금리 인하 가능성은 사실상 0%다. BNP파리바의 에겔호프 수석 이코노미스트와 딩그라 금리 전략 헤드는 더스트리트(TheStreet)에 "FOMC는 장기 동결을 강하게 선호할 것이지만, 인플레이션이 경제에 뿌리를 내릴 경우 12월 인상 가능성을 배제할 수 없다"고 경고했다. 재정 측면에서도 미국 정부의 연간 이자 지급액은 1조 2200억 달러(약 1827조 원)로 GDP의 4%를 웃돌고, 로이터통신에 따르면 미 국방부는 이란전쟁 보충 예산으로 2000억 달러(약 299조 원)를 의회에 추가 요청 중이다.


이 충격은 미국에 머물지 않는다. 일본 30년물은 하루 만에 20bp 폭등해 4.2%를 기록, 1999년 해당 만기 발행 이래 사상 최고치를 세웠다. 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 미국·일본·영국 장기채가 동시에 수십 년 만의 최고치로 오르는 이례적 동조화가 펼쳐지고 있다. 호주 10년물은 5.15%, 뉴질랜드 10년물은 4.82%로 나란히 뛰었다.

BNP파리바의 딩그라 헤드는 "5% 위에는 상한선이 없다"고 단언하며 30년물 목표 범위를 5.25~5.50%로 상향했다. 블랙록 투자연구소의 비벡 폴 리서치 헤드는 "에너지 충격이 기간 프리미엄을 끌어올리고 있어 장기 미 국채 비중 축소 기조를 유지한다"고 밝혔다. 18일 소폭 되돌림도 "5%대 안착이 새 기준"이라는 시각이 굳어지면서 고점 근처에서 국채를 미리 팔아 이익을 챙기려는 투자자들이 몰린 결과로, 방향이 바뀐 게 아니라 숨을 고른 것으로 시장은 본다.
반론도 있다. UBS 글로벌 웰스매니지먼트는 5월 5일 보고서에서 "주요 중앙은행들이 에너지발 공급 충격을 일시적 요인으로 간주하고 통과시킬 가능성이 크다"며 "채권 금리는 연내 하락할 것"이라고 전망했다. CNBC에 따르면 지난 4월 8일 미·이란 2주 휴전 합의 발표 직후 미 30년물은 4.891%, 10년물은 4.301%로 단숨에 급락했고 브렌트유도 하루 만에 13% 폭락했다. 종전 합의가 현실화하면 30년물 5.2%, 10년물 4.6% 아래로의 하락 경로가 다시 열린다. 이란과의 협상 결과가 결정적으로 중요한 변수라는 말이다.


한국 시장은 이미 직격탄을 맞았다. 지난 15일 코스피는 장 초반 8000선을 돌파했다가 외국인의 5조 6000억 원 순매도에 6.12% 폭락한 7493.18로 마감했다. 삼성전자 -8.61%, SK하이닉스 –7.66%였다. 월요일(18일) 개장한 코스피는 7516.04로 0.31% 반등하며 숨을 골랐다. 그러나 외국인은 이날도 3조 6492억 원을 순매도했다. 개인이 2조 2094억 원을 받아내며 지수를 간신히 지탱했지만, 외국인 이탈 기조는 꺾이지 않았다.

전염 경로는 명확하다. 금리 상승→달러 강세→원화 약세→외국인 이탈 가속이라는 연결고리다. 에너지 수입국인 한국은 유가 급등까지 겹쳐 이 고리가 더 빠르게 작동한다. 반도체·배터리·플랫폼 등 고주가수익비율(PER) 성장주는 할인율 상승으로 미래 이익의 현재 가치가 낮아지는 동시에 외국인 수급 공백까지 맞는 이중 부담을 진다. 다만 고금리가 빅테크의 데이터센터 설비투자(CAPEX) 속도를 늦춰 고대역폭메모리(HBM) 수요를 꺾는다는 논리는 다소 과도하다. 빅테크 CAPEX는 금리보다 인공지능(AI) 경쟁력과 수익성 기대에 더 민감하기 때문에, '수요 급감'보다 '속도 조절 가능성'이 더 정확한 진단이다.

시나리오는 세 갈래로 갈린다. 고유가가 지속되고, 30년물 5.3~5.5%까지 오르는 약세 국면에서 반도체는 추가 하락 압력을 받는다. 유가가 안정되고 금리가 5.0~5.2%에서 횡보하면 반도체는 박스권에 갇힌다. 종전 합의로 유가가 급락하면 장기금리가 5% 아래로 내려오며 반도체는 강한 반등 계기를 맞는다. KB국민은행은 "세계국채지수(WGBI) 편입으로 약 4700억 달러(약 704조 원) 규모 외국 자금이 8개월간 국내 채권시장에 유입될 예정"이라며 완충 역할을 기대했다. 방산·조선·정유 등 에너지·지정학 수혜 섹터는 이 국면의 상대적 수혜주로 꼽힌다.


첫째, 미 30년물 5.25% 돌파 여부다. BNP파리바가 새 목표로 제시한 이 수준을 넘으면 글로벌 자산 재조정이 재가속되고 한국 외국인 수급에 2차 충격이 온다. 18일의 소폭 되돌림이 일시적 숨 고르기인지, 추세 반전의 시작인지를 가르는 분기점이 바로 이 수준이다.

둘째, 6월 16~17일 FOMC 성명서 언어 변화다. 워시 의장이 '금리 인하 편향' 문구를 삭제하거나 인상 가능성을 열어두는 표현을 쓰는 순간 채권시장은 즉각 반응하고, 코스피 외국인 수급은 또 한 번 흔들린다.

셋째, 이란 종전 협상 타결 속도다. 이란 원유 저장 시설이 5월 말 포화 예상인 만큼, 협상 타결 시 유가 급락→인플레 기대 완화→장기금리 하향 반전 경로가 열린다. 이 시나리오가 현실화하면 지금의 반도체 급락은 돌변할 수 있다. 중장기 매수 기회로 바뀐다.

에너지·물가·재정 세 축이 그대로인 한 구조적 압력은 여전히 위를 향한다. 그러나 "상한선 없다"는 경고가 현실화하는 속도는 결국 호르무즈 해협이 갈랐다. 삼성전자·SK하이닉스를 지금 팔아야 하는지의 답은 미국 국채금리가 아니라 이란 협상 테이블에서 나온다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com