"물량 없어 못 판다" 변압기 대란… 미·유럽 총 10조 규모 원전·수력 '빅뱅', 진짜 수혜주 찾기

글로벌 자본시장의 시선이 인공지능(AI) 데이터센터와 전기차 확대로 급증하는 전력 수요를 잡을 '에너지 인프라'로 향하고 있다.

"AI 시대의 마지막 병목은 반도체가 아니라 전력망"이라는 경고가 현실화되는 가운데, 미국 대형 원전 운영사가 기존 인프라를 재활용해 차세대 원자로를 추가하는 절차에 착수했다. 유럽에서도 원전과 수력을 중심으로 자국 내 에너지 자급률을 높이는 메가톤급 투자가 시작됐다. 전력 대란의 해결사로 가성비가 높은 원자력과 재생에너지를 결합하는 유연한 에너지 믹스가 안착하면서, 한국 소형모듈원전(SMR)과 기자재 공급망 기업들의 영토 확장 기회가 본격적으로 열렸다는 분석이 나온다.

미국 현지 매체 시라큐스닷컴이 지난 18일(현지시각) 보도한 내용에 따르면 뉴욕주 나인마일포인트 원전 운영사인 콘스텔레이션에너지는 정부 보조금을 확보해 차세대 원자로 건설을 위한 조기 부지 승인(ESP) 신청을 공식화했다. 미국 연방 에너지부(DOE)가 1730만 달러(약 260억 원), 뉴욕주 에너지연구개발청(NYSERDA)이 1250만 달러(약 188억 원)를 각각 지원하여 총 2980만 달러(약 449억 원) 규모의 재원이 투입된다.

노르웨이 국영 전력사 스탯크래프트 역시 19일 내놓은 자국 내 인프라 투자 계획에서 향후 10년간 800억 크로네(약 13조 원)를 투입해 노후 수력발전소를 현대화하겠다고 발표했다. 초대형 AI 데이터센터 1개가 중형 도시 수준의 전력을 소비하는 상황에서, 전력 인프라 확충은 이제 단순한 당위성을 넘어 생존을 위한 필수 과제가 됐다.

콘스텔레이션에너지가 신청하는 조기 부지 승인은 원자로 설계를 확정하기 전에 환경 영향과 지진 조건 등을 미리 검증받는 제도다. 이 승인을 받으면 향후 건설 허가 심사 기간을 대폭 줄일 수 있어 원전 도입 시기를 앞당기는 핵심 열쇠로 꼽힌다. 캐시 호컬 뉴욕주지사는 오는 2030년까지 뉴욕주의 원전 발전 용량을 기존 3.4기가와트(GW)에서 8.4GW로 두 배 이상 확대하겠다는 구상을 공고히 했다.

새 원전을 처음부터 짓는 대신 기존 나인마일포인트 인프라를 활용하는 이유는 비용과 시간 때문이다. 최근 미국 내에서 완공된 보글 3·4호기 원전은 건설비가 초기 예산의 두 배를 넘는 350억 달러(약 52조 원)까지 치솟았다. 콘스텔레이션에너지는 기존 송배전망과 냉각 시스템을 공유할 수 있는 부지에 3세대 원자로나 소형모듈원전(SMR)을 추가 건설해 초기 투자 리스크를 최소화한다는 전략을 세웠다.


원전 확대의 경제적 효과는 유럽에서도 입증되고 있다. 체코 전문 매체 즈도프라비의 지난 17일 분석에 따르면 체코가 건설 중인 2.4GW 규모의 두코바니 신규 원전이 완공될 경우 연간 17테라와트시(TWh)의 전력을 생산한다. 이는 체코 전체 전기차의 70%를 구동할 수 있는 전력량이다.

에너지 효율이 내연기관보다 세 배 높은 전기차 전환이 완료되면 체코는 매년 수송 부문 석유 수입에 쓰는 1100억 크로나(약 7조 9000억 원)의 무역 적자를 국내 원전 전력으로 방어할 수 있게 된다. 원전을 안정적인 기저부하로 삼고 신재생에너지를 유연하게 결합하는 전력 믹스가 지정학적 에너지 위기를 극복하는 해법으로 안착한 셈이다. 국내 대형 전력기기 업계 관계자는 "유럽의 전력망 고도화는 한국 기업에 장기 공급 계약의 기회"라고 진단했다.

이번 인프라 빅뱅의 직접적인 온기는 국내 전력기기 업계로 옮겨붙고 있다. 미국 내 대형 변압기 인도 주기가 최대 3~4년까지 늘어나는 극심한 공급 병목 현상이 발생하면서, 독보적인 기술력을 갖춘 한국 기업들이 시장의 '슈퍼 을(乙)'로 부상했다. 실제로 HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS일렉트릭 등 국내 전력기기 대형 3사는 이미 4~5년 치의 안정적인 일감을 확보한 상태다.

시장에서는 이번 전력 대란을 단기 호황이 아닌 장기 '구조적 슈퍼사이클'로 해석한다. 방향성 전기강판·구리 등 핵심 원자재의 글로벌 병목 현상이 여전한 데다, 장치산업 특성상 신규 생산설비 증설(CAPEX)에 최소 2~3년이 소요되기 때문이다. 여기에 노후 전력망 교체 주기와 AI 데이터센터발 전력 수요 폭증이 맞물리면서 공급이 수요를 도저히 따라가지 못하는 국면이 장기화되고 있다.


수주 기회가 열린 것은 사실이지만 투자자 관점에서는 철저한 선별이 필요하다. 글로벌 공급망 진입 장벽이 높아 레퍼런스를 보유한 기업 위주로 '초과 이익'이 집중될 가능성이 크기 때문이다.

변압기 밸류체인을 보면, 단순히 외형 성장에 기댄 중소형주보다는 이익률이 압도적인 '초고압 변압기(UHV)' 생산 능력을 보유한 대형주 중심의 접근이 유효하다. 특히 엄격한 북미 현지 인증과 오랜 납품 레퍼런스를 확보해 '슈퍼 을'의 지위를 누릴 수 있는 기업만이 실질적인 수혜를 입을 전망이다.

원전 및 SMR 기자재에서는 SMR 시장의 본격 개화를 앞두고 종합 시공 능력(EPC) 연계 경쟁력을 갖춘 선도 기업과 단순 부품 납품 기업을 철저히 구분해야 한다. 글로벌 원전 설계·주기기 제작 역량을 입증해 독점적 지위를 확보한 기자재 업체의 수주 가시성이 가장 뚜렷하다.


국내 투자자와 기업 관계자가 향후 유의 깊게 살펴봐야 할 체크포인트는 두 가지다.

첫째, 미국 원자력규제위원회(NRC)의 조기 부지 승인 처리 속도다. 통상 18개월이 소요되는 이 심사가 단축될수록 미국 내 차세대 원전 발주 시점이 빨라져 국내 SMR 기자재 업체의 수주 가시성이 높아진다.

둘째, 유럽 내 원전 및 재생에너지 융합 믹스의 실질 가동률 추이다. 날씨에 따른 재생에너지 출력 변동성을 원전이 얼마나 안정적으로 받쳐주는지 확인해야 전력망 인프라 부품의 추가 수요 규모를 예측할 수 있다.

물론 정권 교체나 환경 규제 등 정치·사회적 변수에 따른 리스크는 상존한다. 다만 미국과 유럽 모두 청정에너지 자급률 확대라는 방향에는 이견이 없는 만큼, 리스크는 존재하되 방향성은 고정된 시장으로 해석하는 것이 합리적이다. 정치 변수에 따라 발주 속도가 일시적으로 조율될 수는 있어도, 메가 트렌드 자체가 꺾이기는 어렵다는 뜻이다.

글로벌 청정에너지 시장은 이제 단순한 당위성을 넘어 철저한 비용 절감과 인프라 재활용 중심으로 재편되고 있다. 결국 전력 인프라를 쥔 국가와 기업이 미래 데이터 경제의 패권을 쥔다. 이 거대한 공급망 전환기에 선제적으로 올라타는 기업이 향후 30년의 에너지 패권을 주도할 전망이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com