일본 장기금리 0.7% 돌파, 엔화 환율 146엔대로 상승…강세 전망 강화

일본의 10년 만기 국채 수익률이 2014년 1월 이후 최고치인 0.7%를 기록함에 따라 장기금리 상승 전망이 한층 힘을 받고 있다고 일본경제신문 닛케이가 11일(현지 시간) 보도했다.

우에다 가즈오(植田和夫) 일본은행 총재의 발언을 토대로 일본은행이 마이너스 금리 정책을 종료할 것이라는 예상이 늘어나는 가운데, 엔화 환율도 146엔대로 상승했다. 일본 정부와 일본은행은 엔화 약세에 대한 조치를 강화하는 모습을 보이고 있다.

장기금리는 전영업일 종가 대비 0.05% 상승하여, 일본은행이 장단기 금리 조작(YCC)을 수정한 지난 7월 31일 이후 최대 상승폭을 기록했다. 이 상승의 배경에는 우에다 가즈오 일본은행 총재가 9일 요미우리신문 인터뷰에서 2% 물가 목표 달성 가능성에 따른 마이너스 금리 정책 수정 의향을 밝힌 것이 큰 영향을 미쳤다.

11일은 해당 인터뷰 후 첫 채권 거래일이었다. 일본은행의 YCC 정책은 단기 금리를 마이너스로 유도하며 장기 금리 상한선을 실질적으로 1%로 설정했다. 금리 세계에서 단기 금리 상승은 향후 금리 상승 전망을 강화시키는 경향이 있어, 이로 인해 10년물 등 다양한 기간의 수익률에 상승 압력이 가해지게 된다.
시장 참여자 대부분은 일본 노동계의 연초 대규모 임금 및 단체협약 교섭 결과를 기다린 후 일본은행이 마이너스 금리를 종료하고 추가 정책을 수정할 것으로 예상했다. QUICK의 8월 채권 월간 설문조사에 따르면, 투자자 중 29%는 일본은행의 다음 정책 변경이 2024년 4~6월이 될 것으로 보고, 26%는 2024년 1~3월이 될 것으로 예상했다.

매파적인 입장을 가진 일본은행 심의위원 다무라 나오키는 2024년 1~3월을 물가목표 달성 판단 시기로 꼽았다. JP모건증권의 야마와키 타카시 채권조사부장은 우에다 위원의 인터뷰에 대해 "시장 참여자들 사이에서 매파적으로 해석되었다"고 지적했다. 다무라 위원 및 우에다 총재의 발언을 바탕으로, 마이너스 금리 종료 시기가 가까워질 것이라는 예상을 하는 투자자들이 늘어난 것으로 보인다.

실제로 익일물 금리스왑(OIS) 시장에서는 2024년 1월에 단기 금리가 약간 상승하여 플러스권에 도달할 것으로 예상하는 거래가 이미 성사되고 있다.마이너스 금리가 종료되면 실제로 장기 금리는 어느 정도까지 오를까?미즈호 증권의 수석 채권 전략가 타니지 렌아츠시(丹治倫敦)의 추정에 따르면, 일본은행이 YCC 폐지 후 6개월이 지나 마이너스 금리를 해제할 경우 금리는 0.87%까지 상승할 수 있다. 만약 YCC를 폐지하면서 동시에 마이너스 금리를 해제하고 점진적으로 금리를 인상하는 시나리오라면, 금리는 최대 1.27%까지 상승할 수 있다고 한다.

또한, 일본의 투자자들 중에서는 관동지방은행이 내년 1월에 일본은행의 마이너스 금리 해제를 기대하며, 장기 금리가 1%까지 상승하는 시뮬레이션을 진행하고 있다고 전해진다.주요 문제는 일본은행이 금리의 급격한 상승을 어디까지 허용할 것인가에 대한 것이다. 엔화 환율의 변동이 중요한 열쇠가 될 것으로 예상된다. 너무 금리 상승을 제한하면 엔화는 약세를 보이게 되고, 이러한 엔화 약세를 막기 위해서는 금리 상승을 인정해야만 한다.

11일의 외환시장에서는 달러 대비 엔화 환율이 잠시 1달러=146엔대 중반까지 기록됐다. 전주 후반에는 147엔대 후반으로 10개월 만에 최저 수준을 찍었다. 우에다 일본은행 총재의 발언이 엔화 약세에 일시적인 제동을 건 것으로 보인다.

장기 금리는 한 달 만에 상승했지만, 11일 오전까지 일본은행은 임시 국채 매입을 보류한 상태이며, 8월 초 이후로는 이와 같은 매입을 실행하지 않았다. JP모건의 야마와키 연구원은 "일본 정부와 일본은행이 엔저에 대해 보이는 위기 인식이 생각보다 크다"고 평가했다.

현재 물가 지표는 대체로 예상된 범위 내에서 안정적이며, 실질임금의 감소 추세도 지속되고 있다. 우에다 일본은행 총재는 마이너스 금리 정책의 종료 시기에 대해 아직 결정하지 못했다는 입장을 밝혔다.

그러나 지난해 12월과 올해 7월에 일본은행이 정책을 수정한 것은 사실이며, 이로 인해 일본은행이 시장의 예상대로 움직이는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 사실을 기반으로, 투자자들이 국채를 계속해서 매도할 가능성도 있다.


노정용 글로벌이코노믹 기자 noja@g-enews.com