SB에너지, 500억弗 나스닥 상장… 엔비디아가 거액 보증 선 속내

소프트뱅크그룹 산하 신재생에너지 및 전력 인프라 개발사인 SB에너지가 1일(현지시각) 미국 증권거래위원회(SEC)에 나스닥 상장을 위한 증권신고서를 제출하며 500억 달러(약 68조 7500억 원) 규모의 기업공개 절차에 착수했다.

니혼게이자이신문은 같은 날 보도를 통해 SB에너지가 이르면 9월 중 상장을 완료할 계획이며, 공모 가격과 구체적인 상장 일정은 추후 확정될 예정이라고 전했다. 인공지능 연산 클러스터 확장에 필수적인 대규모 전력망 선점 경쟁이 심화하는 가운데, 한국 송배전 중전기기 업계의 북미 수주 단가와 납기 구조에도 직접적인 영향을 미칠 것이라는 분석이 나온다.


SB에너지가 미국 규제 당국에 제출한 투자설명서에 따르면, 반도체 기업 엔비디아는 이번 상장 절차에 맞춰 15억 달러(약 2조 625억 원) 규모의 신규 지분 투자를 단행하기로 합의했다. 기존 출자분에 이번 자금이 더해지면서 엔비디아의 SB에너지 총투자액은 30억 달러(약 4조 1250억 원)로 늘어난다.

상장 이후에도 소프트뱅크그룹이 지배주주 지위를 유지하며, 오픈AI 역시 수 퍼센트 수준의 지분을 확보할 계획이다. 오픈AI는 이와 별도로 5억 달러(약 6875억 원)를 SB에너지에 직접 출자해 전략적 협력 관계를 맺었다.
이들 기업의 결속은 미국 오하이오주 파이크턴에서 추진 중인 대규모 데이터센터 개발 프로젝트에 집중된다. 오픈AI는 SB에너지와 20년간의 장기 임대 계약을 체결하고 초기 4.25기가와트(GW) 규모의 설비를 확보했다.

엔비디아는 오픈AI의 채무 불이행 시에만 효력이 발생하는 최대 1050억 달러(약 144조 3750억 원) 규모의 조건부 잔존가치 지급 보증을 제공했다. 가속기 공급 기업이 데이터센터 전력망 임대료에 금융 보증을 서며 생태계를 직접 떠받치는 형태다.


미국 증권거래위원회 제출 서류 기준 SB에너지의 2026년 상반기 매출액은 1억 3870만 달러(약 1907억 원)에 머물렀으나 순손실은 약 32억 달러(약 4조 4000억 원)에 달했다.

기가와트급 데이터센터 부지 매입과 전력 설비 선행 투자 비용이 반영된 결과다. 현재 상업 가동 중인 데이터센터는 존재하지 않으며, 실제 착공에 들어간 설비 용량도 전체 계획의 10분의 1 수준인 약 0.8GW에 그친다.
영업 적자 속에서도 SB에너지의 장기 전력 공급 계약 잔고는 총 4390억 달러(약 603조 6250억 원)로 집계됐다. 확보된 총 전력 계약 용량은 8.8GW에 이른다. 이 계약 잔고는 확정 매출이 아니라 향후 20년에 걸쳐 설비가 완공된 뒤 전력과 부지를 제공하면서 순차적으로 인식되는 미래 계약분이다. SB에너지는 지난 1월 오픈AI에 부여한 신주인수권의 평가액이 회사 가치 상승에 따라 6월 말 기준 55억 달러(약 7조 5625억 원)로 늘어났다고 밝혔다.


SB에너지의 나스닥 상장은 미국 내 대규모 전력망 투자가 계획 단계를 넘어 본격적인 자본 집행 국면에 진입했음을 뜻한다. 이는 한국 송배전 중전기기 제조 생태계에 구조적인 수주 모멘텀을 제공한다.

HD현대일렉트릭, 효성중공업, LS일렉트릭 등 한국 변압기 제조 3사는 북미 전력청 및 데이터센터향 500킬로볼트(kV) 이상 초고압 변압기 수주를 바탕으로 생산 능력을 가동하고 있다. 4.25GW급 복합 시설 착공은 변전소 신설을 수반하므로 초고압 변압기와 LS전선의 지중 케이블 수요를 자극해 평균판매단가 상승세를 뒷받침하는 요인이다.

다만 세 가지 구조적 리스크가 상존한다. 첫째는 단일 고객 편중이다. 4390억 달러 계약 잔고의 대부분이 오픈AI에 묶여 있어 해당 기업의 인공지능 수익화 속도가 둔화할 경우 전체 프로젝트 금융에 부담이 전이될 수 있다. 둘째는 계통 연계 지연이다. 미국 중서부·동부 전력망 운용기구(PJM)의 신규 발전 접속 대기 기간이 수년씩 소요되면서 적기 상업 운전에 차질이 빚어질 가능성이 있다. 셋째는 원자재 가격 변동성이다. 전기강판과 구리 가격 상승은 전력기기 제작 원가를 높여 한국 기자재 제조사의 실질 이익률을 압박할 수 있다.

SB에너지의 이번 기업공개는 기술 기업이 반도체 설계를 넘어 인프라 전력망까지 금융으로 결합하는 흐름을 대변한다. 미국 증권거래위원회의 상장 적격성 심사와 오하이오 기지의 실제 공사진척도는 글로벌 인공지능 인프라 투자의 지속 가능성을 검증하는 핵심 관건이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com