골드만삭스 美 증시 공포지수 9.57…극단적 패닉 신호

미국 증시의 급격한 매도세로 골드만삭스가 산출하는 시장 공포지수가 10점 만점에 9.57까지 치솟으며 극단적인 위험 구간에 진입했다.

지난 11·3 중간선거 직후 주가 상승에 안도했던 투자자들이 불과 하루 만에 대규모 하락에 대비한 파생상품을 다시 사들이면서 관련 지수의 이틀간 변동폭은 사상 최대를 기록했다.

특히 주가 하락에 대비하는 풋옵션의 하루 거래량이 1100만 계약을 넘어 사상 최고치를 경신했다.

블룸버그통신은 골드만삭스 트레이더들이 최근 미국 증시의 급락으로 시장 공포가 극단적인 수준에 도달했으며 과거 통계상 이같은 상황 이후에는 중기적인 주가 반등이 나타나는 경향이 있다고 8일(이하 현지시각) 분석했다고 보도했다.

골드만삭스에 따르면 자체적으로 산출하는 변동성 공포지수(Vol Panic Index)는 5일 9.57을 기록했다.

이 지수는 10점 만점으로 9.5를 넘으면 시장이 극단적인 공포 상태에 진입한 것으로 판단한다.

5일 하루 동안 지수는 약 5포인트 급등했다. 이는 역대 세 번째로 큰 하루 상승폭이다.

전날인 4일에는 역대 네 번째로 큰 폭의 하락이 나타났다.
이틀 동안 지수가 급락과 급등을 반복하면서 전체 변동폭은 사상 최대를 기록했다.

골드만삭스의 리 코퍼스미스 트레이더는 이틀간의 변동폭이 사상 최대였다는 점을 지적하며 시장 심리가 안도감에서 극단적인 공포로 얼마나 빠르게 바뀌었는지를 드러낸다고 설명했다.

미국 중간선거를 앞두고 주가 하락에 대비했던 투자자들이 선거 이후 시장이 반등하자 위험회피용 파생상품을 처분한 것이 급격한 변동의 배경으로 지목됐다.

그러나 주가가 다시 급락하면서 하락 위험에 대한 방어 수단이 부족해진 투자자들은 서둘러 관련 상품을 재매수해야 했다.

헤지펀드들의 강제적인 포지션 청산까지 겹치면서 시장의 변동성이 더욱 커졌다는 분석이다.


투자자들의 위험회피 움직임은 옵션시장에서도 뚜렷하게 나타났다.

블룸버그에 따르면 5일 시카고옵션거래소(Cboe)에서 거래된 풋옵션은 1100만 계약을 넘어섰다.

이는 지난해 4월 기록했던 기존 최고치를 웃도는 사상 최대 거래량이다.

풋옵션은 기초자산을 정해진 가격에 팔 수 있는 권리를 부여하는 파생상품으로 주가 하락에 대비하거나 하락에 따른 수익을 추구하는 데 활용된다.

이날 거래에서는 주가지수 풋옵션이 상당한 비중을 차지했다.

개별 주식에 대한 풋옵션 거래량도 역대 네 번째로 많았다.

특정 기업의 주가 하락에 대한 우려를 넘어 미국 증시 전반의 위험에 대비하려는 수요가 집중됐다는 의미다.

골드만삭스는 선거 이후 주가 상승 과정에서 하락 위험에 대비했던 포지션을 줄인 투자자들이 시장 급락과 함께 다시 방어 수단을 확보하는 과정에서 매도 압력이 증폭됐다고 분석했다.

코퍼스미스는 5일 급락이 기업의 기초체력 악화만으로 발생한 것은 아니라고 지적했다.

시장 내부의 수급 구조가 극도로 불안정했던 데다 투자자들이 위험회피 거래를 다시 확대해야 했던 상황도 주가 하락에 큰 영향을 미쳤다는 것이다.


골드만삭스는 공포지수가 극단적인 수준에 도달한 이후의 주가 흐름에도 주목했다.

자체 분석에 따르면 변동성 공포지수가 9.5를 넘어선 과거 사례는 15차례였다.

이후 3개월 동안 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 평균 4.6% 상승했다.

전체 사례 가운데 주가가 상승한 비율은 80%였다.

관찰 기간을 6개월로 늘리면 평균 상승률은 9%로 높아졌다.

6개월 뒤 주가가 상승한 비율은 73%였다.

극단적인 공포와 강제 매도가 나타난 이후에는 시장의 위험회피 움직임이 진정되면서 중기적으로 주가가 회복되는 경향이 있었다는 분석이다.

실제로 미국 증시는 6일 반등했다.

경제지표가 예상보다 양호하게 나오고 최근 급락한 종목을 중심으로 매수세가 유입되면서 주요 주가지수가 상승세로 돌아섰다.

그러나 골드만삭스는 과거 통계가 이번에도 동일한 결과를 보장하는 것은 아니라고 설명했다.

공포지수가 극단적인 수준에 도달했더라도 투자자들의 포지션 조정이 끝나지 않았다면 추가적인 변동성이 나타날 수 있기 때문이다.


골드만삭스 트레이더들은 시장이 저점을 찾는 과정에서 추가적인 포지션 조정이 진행될 가능성이 있다고 진단했다.

주가가 크게 떨어졌다는 이유만으로 투자자들이 즉시 위험자산 매수를 확대해야 한다는 의미는 아니라는 것이다.

다만 강제적인 매도와 위험회피 거래가 일단락되면 중기적인 투자 기회가 나타날 수 있다고 분석했다.

코퍼스미스는 강제 매도가 마무리될수록 시장의 투자 여건이 흥미로워지고 있다고 설명했다.

그는 지금 당장 위험자산 투자에 복귀해야 한다는 의미는 아니지만 시장 혼란 이후 나타날 수 있는 기회를 무시하기도 점점 어려워지고 있다고 밝혔다.

이번 골드만삭스 분석은 최근 미국 증시의 급락이 기업 실적과 경제 전망의 악화뿐 아니라 투자자들의 위험회피 포지션 변화와 강제적인 매도에 의해서도 증폭됐을 가능성에 주목하고 있다.

블룸버그통신은 골드만삭스의 과거 분석에서 극단적인 시장 공포 이후 중기적인 주가 회복 경향이 확인됐지만 현재 시장에서는 추가적인 매도 압력과 포지션 조정이 끝났는지를 확인할 필요가 있다고 보도했다.


김현철 글로벌이코노믹 기자 rock@g-enews.com