[글로벌이코노믹 사설] 시장금리가 통화정책과 따로 가는 이유

시장금리로 불리는 국채 3년물 금리가 3%를 돌파했다.

한국은행이 기준금리를 2.5%로 유지하는 동안에만 0.66%P나 오른 셈이다. 시장이 기준금리 인하를 기대하지 않고 있다는 신호다.

특히 한은 총재가 블룸버그와 한 인터뷰에서 향후 금리 정책 방향의 전환을 시사한 이후 채권 금리까지 치솟는 모양새다.

우량 등급 회사채(AA-) 3년물 금리는 지난 6월 초 2.9%에서 최근 3.5%까지 뛰었다. 기업 자금조달 비용이 그만큼 올랐다는 의미다.
한은이 1조5000억 원 규모의 국채 매입을 발표한 것도 시장금리 안정을 위한 조치다. 국채를 매입하면 유동성을 늘려 시장금리를 낮출 수 있기 때문이다.

하지만 과거의 사례를 보면 시장금리 상승세를 진정시킬 수 있을지는 의문이다.

코로나19 팬데믹 기간 이후 한은은 국채를 14차례나 매입했으나 시장금리 하락으로 이어진 게 8차례에 불과하다. 오히려 국채 매입 후 시장금리가 반등한 사례도 5차례에 이르렀을 정도다.

우량 3년물 회사채와 국고채 3년물 금리 차이인 크레딧 스프레드도 확대 추세다. 한마디로 시장은 한국의 경기 상황을 불안하게 판단하고 있다는 뜻이다.

반도체 등 일부 기업을 제외하면 여전히 실물경기가 어렵기 때문이다.
특히 불황 업종인 석유화학과 건설업의 경우 시장금리 상승에 따른 충격에서 벗어나기 힘든 구조다. 연말로 예정된 회사채 발행을 미루는 기업이 늘고 있는 이유이기도 하다.

문제는 약 91조1754억 원의 회사채 만기가 도래하는 내년이다. 이 중 35.5%인 32조3928억 원의 회사채 만기는 1분기다.

신용등급이 높은 기업은 금리를 좀 높여 채권을 발행하면 그만이다.

하지만 신용도가 낮은 기업은 자금난에 빠질 수 있다. 일본이나 미국, 유럽 등 해외 사정도 좋지 않다. 기준금리와 상관없이 시장금리가 치솟고 있기 때문이다.

정부의 재정 확장이 정부 부채를 늘리고, 이게 금융시장에 어두운 그림자를 드리우는 모양새다.