[대신증권] 진에어 : 하반기 자금조달 추진 예상

대신증권 양지환 이지수 애널리스트는 진에어에 대해 투자의견 시장수익률 유지와 목표주가 1만2000원 유지로 제시했다. 진에어의 2020년 2분기 실적은 시장 기대치에 부합하는 수준으로 전망된다. 2020년 2분기 국제선 여객의 사실상의 운휴상태로 B777기재를 활용한 화물 전세기 운항을 부분적으로 시행중이다.

6월 들어 국제선 5개 노선에 취항이 재개됐지만, 현지 교민 등 Inbound가 중심이 됐다. 6월 국내선 노선에 신규 취항을 통한 공급을 늘리고 있으나, 경쟁사들의 공급도 늘어나고 있어 손실축소는 제한적인 상황이다.
국토부의 제재로 경쟁관계인 LCC( Low Cost Cariier )들에 비해 2018년 하반기 ~ 2020년 3월 공급 확대와 기재 도입 등이 이루어지지 않은 점이 현 상황에서는 전화위복이 되었지만, 코로나19의 장기화가 진행될 경우 다른 항공사들과 같이 자금 조달에 나설 가능성이 크다.

진에어는 1분기말 현금 현금성자산 단기금융상품 합계는 약 1800억원 수준으로 2020년 3분기말 ~ 4분기 중 유상증자의 가능성이 높다고 판단된다. 아울러 2020년 2분기 중 영업손실이 594억원으로 전망된다.

진에어의 2020년 2분기 실적은 매출액 332억원(전년동기 대비 84.5% 감소), 영업손실 594억원(전년대비 적자지속)로 당사의 직전 추정치와 시장 컨센서스를 밑돌 것으로 예상된다.

2020년 2분기 항공 사업량은 [국내선] 매출액 287억원(전년대비 44.2% 감소, ASK 337백만Km( 전년대비 20.0% 감소), RPK 247백만Km( 전년대비 37.0%감소), L/F 73.3%(전년대비 19.8%p 감소), Yield 116원/Km(전년대비 11.5% 하락), [국제선] 매출액 29억원(전년대비 98.0% 감소), ASK 15.6억Km (전년대비 95.0% 하락), RPK 5억1000만Km(전년대비 98.0% 감소), L/F 33.0%( 전년대비 49.5%pt 하락), Yield 57.1원/Km(전년대비 6.0% 감소)로 추정된다.

진에어는 국내선 4개, 국제선 32개 노선에 취항하는 저비용항공사(LCC)다. 사업환경은 ▷ 저비용항공사 진출로 경쟁강도가 심화되고 있으며 ▷2분기는 항공운송업의 전통적 비성수기이나, 저비용항공사 출연 이후 수요가 증가하고 있다.

진에어는 경기변동과 관련 ▷전세계적인 경기 변동과 환경 변화에 따라 민감하게 반응하고 있으며 ▷항공운송업은 GDP 성장률, 항공유 가격, 환율, 국민 소득의 증가 여부 등에 영향을 받아왔다.
진에어의 주요제품은 ▷국제선 여객 운송 서비스 (77.3%) ▷ 국내선 여객 운송 서비스 (17%) 등으로 구성된다. 원재료는 항공유다. 진에어의 실적은 ▷아시아 항공시장 이 성장중이며 ▷중국의 여객 증가로 인한 한국-중국 간 노선 확대로 저비용항공사들이 수혜를 입고 있다.

진에어의 ▷재무건전성은 ▷최하위로 평가됐으며 ▷부채비율 354% ▷유동비율 107% ▷자산대비 차입금비중 19% 최근 4분기 합산 영업익은 적자였다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다. 진에어의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷한진칼(60%) ▷권영목(0.02%) ▷합계 60.02%다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com

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