CJ EMN의 미디어부문이 부진을 지속할 것으로 예상되며 커머스&음악부문은 양호한 흐름을 유지하겠으나 미디어 부문의 영업이익은 141억원(전년동기 대비 61.3% 급감 )이 전망된다.
연결 반영되는 드래곤 OP( Operation Profit, 영업이익 149억원 추정)를 제외 시 2020년 1분기에 이어 적자지으로 추정된다. 코로나19 영향으로 광고 규모가 축소됐고 광고 단가가 전년대비 상승하지 못하고 있기 때문이다.
커머스는 코로나 영향이 미미하고,성수기 특성상 영업이익 396억원(전년동기 대비 10.0% 성장)이 예상된다. 영화는 개봉작은 없으나 기생충 등 기존 판권 판매가 지속 인식되며 BEP(손익분기점 break-even point) 수준으로 추정된다.
음악은 온라인을 통해 진행된 콘서트인 KCON(405만명 시청), 아이즈원 앨범 출시 등 영향으로 흑자가 예상된다. 2020년 3분기도 미디어에는 코로나 영향이 일부 반영되겠으나, 영화 ‘다만 악에서 구하소서이정재, 황정민 주연)’ 등 대작 개봉이 진행된다. 안정적인 커머스 이익이 지속되며 매출액은 9478억원(전년동기 대비 4.2% 성장), 영업이익 500억원(전년동기 대비 17.1%하락)이 예상된다.
DB금융투자는 CJ EMN에 대해 목표주가(TP)를 15만원으로 유지힌다. 상반기 미디어와 영화 부문의 부진에 따라 2020년 전체 영업이익을 기존 추정치 대비 7.8% 하향조정했다.
투자 의견은 미디어 턴어라운드 시 빠르게 주가 상승이 가능한 점과 자회사 지분 가치를 고려해 매수(BUY}를 유지한다.
CJ ENM은 미디어 커머스 영화 음악 사업을 담당하는 CJ 계열사다. 사업환경은 ▷ 현재 국내 홈쇼핑 업계는 6개사가 영업중이며 ▷ TV, 인터넷 등의 보급율이 높고 택배서비스의 등장이 홈쇼핑의 성공요인으로 부상했고 ▷편리성과 합리성을 중시하는 방향으로 소비스타일이 바뀌고 있어 홈쇼핑 이용율은 증가 추세가 뚜렷하다.
CJ ENM은 ▷경기변동에 다소 영향을 받고 있으나 큰 편의 변동성은 드문 편이다. 주요제품은 ▷미디어사업 (37.7%) ▷ 커머스사업 (27.1%) ▷ 영화/공연사업 (4.1%) ▷ 음악사업 (5.4%) ▷ 유선방송사업 (25.5%) 등으로 구성된다. 원재료는 해당사항이 없다.
CJ ENM의 실적은 ▷내수경기 호황 ▷중국 등 신흥시장 진출 성공 등이 진행되면 수혜를 입어왔다. ▷재무건전성은 ▷중상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 59% ▷유동비율 84% ▷자산 대비 차입금 비중 16% ▷이자보상배율 10배 등으로 요약된다. 진행중인 ▷신규사업은 ▷미공개상태다. CJ ENM의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷ CJ(40.07%) ▷이재현(1.82%) ▷이선호(0.5%) ▷기타(0.31%) 등으로 ▷합계 42.7%다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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