사우디·UAE, 전 세계 'IPO 핫플레이스' 급부상

금융위기 이후 최악의 공모주 부진을 보인 2022년 올해 중동지역에서 IPO를 취급하던 투자은행들은 그 어느 때보다 분주했다.

런던, 홍콩, 뉴욕에서 상장기업이 줄어들면서 아랍에미리트와 사우디아라비아가 고유가와 투자자 유입에 힘입어 새로운 IPO 핫플레이스로 부상하고 있다고 파이낸셜타임스 등 외신이 14일(이하 현지 시간) 보도했다.

이 지역의 상장 규모는 올해 유럽, 중동, 아프리카에서 진행된 규모의 절반이 넘는 226억 달러에 달한다. 투자자들의 수요가 워낙 강해서 이번 주 아메리카나 레스토랑 인터내셔널은 18억 달러 규모의 이중 상장에 1050억 달러의 청약금을 끌어모으게 되었다.

늘어난 업무량 처리를 위해 글로벌 은행들은 런던과 같은 곳에서 한가한 팀을 끌어오거나 직원 재배치 또는 조직 확장을 추진하고 있다. 골드만삭스와 JP모건의 유럽, 중동 및 아프리카(이하 EMEA) 신흥시장 IPO 최고 은행가들이 현지에서 더 많은 업무를 처리하고 있다. 정통한 소식통에 따르면, 두바이의 가장 큰 은행인 에미리트 NBD 은행은 3명의 신규 IPO 담당 은행원을 고용했다고 한다. 한편 씨티그룹도 지난 2년간 그 지역 투자은행팀을 50% 늘렸다.
씨티그룹의 중동 및 아프리카 투자은행장인 미겔 아제베도는 최근 블룸버그와의 인터뷰에서 "우리는 항상 전문가들을 보낸다. 이 지역은 지난 12개월 동안 대부분의 동료들이 가장 좋아하는 여행지였다고 확실히 말할 수 있다"고 말했다.

시장 변동성과 금리 상승이 IPO 거래에 영향을 미치면서 런던, 뉴욕 등 다른 금융 중심지에서 신규 상장 거래가 거의 제자리걸음을 하고 있다는 점을 감안하면 11개월여 만에 무려 42개 중동지역 상장이 이뤄진 것은 광풍에 가깝다. 올해 EMEA에서 가장 큰 IPO 10개 중 8개가 걸프 지역에서 이루어졌으며, 2019년 아람코가 세운 기록적인 294억 달러의 상장 이후 이 지역이 제2의 전성기를 맞고 있다. 아직은 몰려드는 상장 거래가 줄어들 기미를 보이지 않고 있다.

아부다비 내셔널 오일사는 내년 천연가스 사업의 IPO를 위한 글로벌 공동 조정자로 골드만삭스, 뱅크 오브 아메리카, 퍼스트 아부다비 은행을 선택했다고 블룸버그가 이번 주에 보도했다.

한편, 런던은 2009년 이후 최악의 해를 보내고 있다. 영국 런던의 한 투자은행가는 IPO 취급 담당 현지 동료들 대부분이 요즘 술집이나 두바이에 있다고 농담을 던졌다.

수십억 달러 규모의 에니스파(EniSpA)의 재생에너지 사업부나 ABB의 전기차 충전 사업부 상장과 같은 많은 거래들이 시장 혼란으로 인해 연기되면서 유럽 상황은 그다지 나아지지 않고 있다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면 전 세계적으로 올해 IPO에서 조달한 금액은 1년 전보다 68% 급감해 공모가 73% 감소한 2008년 이후 최악의 연간 하락률을 기록했다고 전했다.
그러나 중동지역 IPO 붐이 곧바로 자문운용사들의 노다지 같은 수수료 수입으로 이어지지는 않고 있다. 아메리카나는 리야드와 아부다비에서 18억 달러의 이중 상장을 위해 전체 수수료로 약 1억9440만 리얄(약 5170만 달러)을 지불했으며, 이는 IPO 비용의 2.9%에 해당한다. 사우디 아람코 베이스 오일사는 13억 달러의 IPO 비용으로 1.7%의 수수료 8500만 리얄을 지불했다.

미국에서의 평균 수수료는 약 5배 더 높은 수준이다. 골드만삭스와 JP모건 등 은행들은 2019년 펠로톤인터랙티브가 12억 달러 규모의 IPO 수수료로 약 6000만 달러를 지급받았다.

영국 런던 금융가의 한 고위 임원은 중동의 고객들로부터 낮은 수수료를 받는 것을 미루기 시작했으며, 500만 달러 이하의 수수료 IPO는 손을 대지 않을 것이라고 말했다.

또 다른 미국의 은행원은 많은 은행이 최저 수수료 수준을 가지고 있지만 거래 유형에 따라 예외가 항상 있다고 말했다. 익명의 한 은행원은 "많은 은행이 한 명의 고객을 유치하려 하고 일부는 프랜차이즈 구축을 위해 무료로 일하겠다고 제안하기도 한다"고 말했다.

블룸버그 리그 테이블스에 따르면 현재 시장 점유율 16%로 HSBC 홀딩스가 중동 IPO 1위를 차지하고 있으며, EFG-에르메스와 골드만삭스가 그 뒤를 잇고 있다.

세계적인 IPO 거래 가뭄이 얼마나 심각한지를 보여주는 신호로 모건스탠리, 골드만삭스, 씨티그룹과 같은 월스트리트 기업들은 유럽공동시장 전문가를 포함해 아시아와 같은 곳에서 투자은행 일자리를 줄이고 있다. 홍콩에서는 중국의 제로 코로나 정책과 부동산 부문의 진통으로 시장이 휘청거리면서 IPO 수익이 69% 감소했다.

대조적으로 중동지역은 자금 유입에 더 많은 관심과 나아가 은행원들을 끌어들이고 있다. 홍콩 등 다른 금융 허브들이 매력을 잃으면서 두바이에서 점점 더 많은 헤지펀드들이 확장되고 있다. 미국의 주요 은행들은 정기적으로 펀드매니저들을 사우디나 UAE로 이동 배치해 밀려드는 상장 희망 기업들의 수요를 맞추고 있다.

월스트리트 회사의 신흥시장 ECM 책임자인 고쿨 마니에 따르면, 이 지역은 JP모건의 "가장 고위층의 관심 지역"이라며 "우리는 중동, 북아프리카(이하 MENA)와 신흥 EMEA 지역을 최우선 순위로 보고 있으며 분명히 그곳에서 더 많은 일을 하게 될 것이다"라고 말했다.

앤디 케언스 MEA 자본시장 책임자는 "울리한 로키 회사는 최근 자본시장 부문을 중동으로 확대했으며 유럽 주식자본시장 은행가들을 활용해 지역 IPO를 추진할 것"이라고 말했다.

그럼에도 최근 시장 데뷔작들이 미지근한 반응을 받는 등 신규 상장에 대한 초기 열정의 일부가 희미해지기 시작한다는 징후들이 나타나고 있다.

두바이의 IPO 중 5개 중 3개는 현재 상장 가격보다 낮은 가격으로 거래되고 있으며, 이는 두바이의 자본시장을 다시 활성화하는 것을 목표로 한 드라이브로서는 실망스러운 결과다. 가장 최근에는 사립학교 운영업체인 탈림홀딩스(Taaleem Holdings)가 2억400만 달러 규모의 IPO로 37억 달러의 수주를 이끌어냈음에도 불구하고 상장 당시보다 15% 폭락했다. 사우디는 공공투자기금(PIF)의 6억1000만 달러 규모의 주식교환 매각으로 주가가 공모가보다 약 20% 떨어지는 등 투자자들이 깊은 손실을 떠안게 됐다.

HSBC의 캐피털 파이낸싱 및 투자은행 커버리지의 지역 공동 책임자인 새머 데가일리는 "일반적으로 거래되는 주식과 IPO 파이프라인을 볼 때 투자자들은 더 신중한 태도를 보였다"고 말했다. 상장을 바라보는 일부 기업들은 속도를 줄여야 할지, 밸류에이션이 양호한 수준에 머물러야 할지 고민하며 IPO 계획을 재검토하고 있다.

그리고 그 광풍은 그 지역의 주식시장을 강화하는 데 원하는 장기적인 효과를 거두지 못했다. 예를 들어 두바이의 경우 올해 현재까지 거래된 주식의 양은 2011년 이후 최저이며 2003년 이후 연간 평균 거래량 52조 주보다 훨씬 적다. 사우디에서 타다울 올 지수(Tadawul All Share Index)의 연평균 거래량은 2019년 이후 최저치를 기록했다.

그러나 적어도 현재로서는 대부분 상품들이 최상단 가격으로 거래되며, 몇 시간 이내에 커버되는 등 주로 현지 투자자들 사이에서 수요가 강세를 유지하고 있다.

주문은 매력적인 배당수익률, 레버리지의 가용성 및 다른 곳에서의 거래 부족에 의해 주도되고 있다. 해외 매수자들은 보통 이용 가능한 주식의 15%에서 30% 사이에 할당되는데, 이는 일부 포트폴리오 매니저들이 주식을 너무 적게 받아서 그것을 팔아야 한다는 것을 의미할 수 있다.

프랭클린 템플턴에 본부를 둔 MENA의 두바이 주식 투자 책임자인 살라 샴마는 "우리는 국제 투자자들, 특히 장기적인 기관투자자들에게 더 높은 참여와 더 높은 할당을 하길 원한다"고 말했다.

그런 역풍에도 불구하고 대부분의 월가 은행들은 지역 자산에 대한 수요가 증가함에 따라 IPO 붐이 내년까지 연장될 것으로 예상하고 있다. 골드만삭스는 향후 12개월 내에 실현될 수 있는 몇 가지 의무사항을 준비 중이며 씨티그룹은 약 10개의 상장이 더 있을 것으로 예상하고 있다.

MENA의 뱅크오브아메리카 투자은행 책임자인 안드레 차흐투라는 "적어도 앞으로 12개월에서 18개월 동안 IPO 활동이 둔화될 것으로 예상하지 않는다"라며 "아직 파이프라인을 보며 무엇이 다가오는지 염두에 두고 있지만, 둔화의 기미는 보이지 않는다"고 말했다.


이진충 글로벌이코노믹 명예기자 jin2000kr@g-enews.com

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