중국 주식, 미국 자산 이탈로 수혜…하반기 전망은 '불투명'

중국 주식시장이 전 세계적으로 미국 자산에서 멀어지는 추세로 인해 수혜를 입고 있지만, 구조적 경기 둔화 징후와 지속적인 디플레이션 압력으로 인해 2025년 하반기 전망이 어둡다고 전문가들이 분석했다고 4일(현지시각) 홍콩에서 발행되는 사우스차이나모닝포스트(SCMP)가 보도했다.

Natixis Investment Managers는 3일 정치적, 경제적 불확실성이 높아졌음에도 불구하고 글로벌 경기 침체 가능성은 여전히 낮다고 밝혔다. 그러나 이 회사는 올해 하반기 중국 주식에 대해 조심스럽게 낙관하는 입장을 보였다.

Natixis의 글로벌 시장 전략 책임자인 마브룩 체투안은 "시장은 중국 인민은행의 초기 조치에 긍정적으로 반응했다"며 지난 9월 중국 중앙은행이 부동산 부문과 경제 전반에 대해 지원한 것을 언급했다.

그는 "시장과 투자자들은 경기 부양책의 두 번째 다리, 즉 재정 정책을 기다리고 있다. 그러나 우리는 중국 내 수요를 뒷받침할 대대적이거나 중요한 변화를 기대하지 않는다"고 말했다.
체투안은 디플레이션 압력이 핵심 우려 사항이라고 지적했다. 그는 "인플레이션이 없다면 기업들은 마진을 보호하거나 이익 성장을 달성하기 위해 고군분투할 것이며, 시장은 베이징의 청신호를 기다리고 있다"고 말했다. 그 결과 중국 주식에 대한 전망이 더 어두워졌으며, 특히 생산능력이 과잉이고 소비가 약한 환경에서 더욱 그렇다고 덧붙였다.

그렇지만 몇 가지 낙관론의 조짐도 나타나고 있다. Natixis의 계열사인 루미스 세일즈의 아시아 글로벌 매크로 전략가인 보 좡은 H주, 즉 홍콩에 상장된 본토 기업들이 미국 달러 약세와 투자자들 사이에서 전세계적인 "미국 매도" 추세 덕분에 관심을 끌 수 있다고 말했다.

그는 "중국 주식 전망에 대해 약간 긍정적이며, 특히 H주에 대해서는 더욱 그렇다"며 최근 인도와 일본 같은 시장에서의 펀드 순환 배치를 언급했다.

에버브라이트 증권 인터내셔널의 증권 전략가인 케니 응 라이인은 미중 관세 협상이 2025년 하반기 홍콩 주식의 핵심 요소가 될 것이라고 전망했다. 그는 "이러한 불확실성으로 인해 이익 기대치가 낮아졌지만, 시장은 상반기에 이러한 리스크를 대체로 반영했다"고 말했다.

응은 중국 본토의 경제 성장이 향후 주식의 주요 동력이 될 것이라고 분석했다. 밸류에이션은 여전히 매력적이며, 홍콩 주식은 5년 평균 주가수익비율에 약간 못 미치는 수준에서 거래되고 있으며, 배당수익률은 3~4%에 머물고 있다고 설명했다.

응은 "중국으로부터의 경제 반등 또는 지정학적 유대 개선의 조짐으로 유럽과 미국의 장기 자본이 회복된다면 올해 초에 보인 25,000포인트 수준을 넘어서는 추가 상승 여력이 있을 수 있다"고 말했다. 그러나 하반기에는 이러한 시나리오가 진행되지 않을 수 있다고 덧붙였다.

중국 주식시장은 현재 글로벌 투자자들의 포트폴리오 다변화 요구와 미국 자산에 대한 우려가 맞물리면서 상대적인 수혜를 입고 있는 상황이다. 특히 홍콩 상장 중국 기업들은 달러 약세와 함께 대안 투자처로서 주목받고 있다.

하지만 전문가들은 중국 경제의 구조적 문제가 여전히 해결되지 않았다는 점을 우려하고 있다. 부동산 부문의 지속적인 부진, 소비 회복의 더딘 속도, 그리고 무엇보다 디플레이션 압력이 기업 수익성에 미치는 영향이 중장기적으로 주식시장 성과를 제약할 수 있다는 분석이다.

향후 중국 주식시장의 방향은 베이징 정부의 추가 부양책 여부와 미·중 무역 관계 개선, 그리고 글로벌 투자자들의 위험 선호도 변화에 크게 좌우될 것으로 전망된다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com