AI 투자, '인프라 구축'에서 '수익화 단계'로 이동… 자금은 소프트웨어로 재배치

인공지능(AI) 하드웨어에 집중되던 월가 자금의 흐름에 균열이 가기 시작했다.

그동안 시장을 주도하던 반도체 종목이 과열 해소형 포지션 리밸런싱 압력을 받는 반면, 이익 회수 단계에 진입한 소프트웨어 기업들이 두각을 나타내며 기술주 내부의 단기 자금 재배치를 유도하고 있다.

이번 흐름은 시장 전반의 침체가 아니라 거시경제의 건전성을 바탕으로 한 업종별 순환매 장세의 신호탄으로, 투자자들은 자산별·시점별로 계층화된 대응 전략을 수립해야 한다.

미국 뉴욕증시에서 기술주 포트폴리오의 비중 조절 현상이 관측됐다. 배런스(Barron's)가 지난 26일(현지시각) 보도한 자금 흐름을 보면, 이날 소프트웨어 업종을 모은 '아이셰어즈 확장 테크 소프트웨어 섹터 상장지수펀드(ETF)'는 3.3% 올랐다.

반면 반도체 핵심 종목을 담은 '반에크 반도체 ETF'는 3.7% 밀렸다. 두 자산의 하루 수익률 격차는 7%포인트까지 벌어졌다.

소프트웨어 대표 주자인 서비스나우 주가는 하루 만에 8.3% 올랐고, 워크데이와 앱러빈도 각각 6.9%, 7.6% 상승했다. 데이터 분석 플랫폼 기업 팔란티어 테크놀로지 역시 5.2% 반등하며 7일 연속 하락세를 끊었다.

반면 반도체 업종의 단기 조정폭은 깊었다. 업종 벤치마크인 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 하루 만에 4.8% 하락했다. 특히 차량용·산업용 반도체 기업 온세미콘덕터는 전날 사물인터넷(IoT) 기업 시냅틱스를 70억 달러(약 10조 7500억 원)에 전액 주식 교환 방식으로 인수한다고 발표한 직후 주가가 24% 급락했다.

다만 이번 움직임이 하드웨어에서 소프트웨어로의 완전한 구조적 리레이팅인지, 혹은 단기 과열 해소형 포지션 조정인지는 향후 1~2개 분기 실적 가이던스에서 최종 확인될 사안이다.

월가가 반도체 주식을 일부 덜어내고 소프트웨어로 눈을 돌리는 배경에는 AI 투자 사이클의 국면 전환이 자리한다.

그동안 빅테크 기업들의 막대한 자본지출(CAPEX)은 GPU 등 하드웨어 인프라 구축에 집중됐다. 그러나 인프라가 일정 수준 갖춰진 이후 시장의 관심은 비용 집행에서 투자 자본 수익률(ROI) 회수 국면으로 이동하기 마련이다.

하드웨어 투자는 기업에 대규모 고정비 부담을 지우는 반면, 소프트웨어는 운영비용(OPEX) 중심의 가입형(SaaS) 수익 모델을 기반으로 한다. AI 인프라 구축이 선행된 이후 기업들의 관심은 비용 집행에서 생산성 회수로 이동하며, 이는 자연스럽게 SaaS·데이터 분석·자동화 소프트웨어 수요로 이어진다.

그간 반도체 랠리에서 소외됐던 소프트웨어 기업들의 매출 성장률과 영업이익률 가속화 흐름이 가시화되면서 자금의 가성비 매력이 부각되는 시점이다.


하드웨어 마진 방어의 한계를 보여주는 상징적 사건도 발생했다. IT 공룡 애플(Apple)은 반도체 단가 상승 압박을 견디지 못하고 맥 컴퓨터와 아이패드 가격을 수백 달러씩 전격 인상했다. 비용 부담이 가시화되면서 애플 주가는 하루 만에 6% 하락했다. 이는 최근 1년 사이 가장 큰 폭의 조정이다.

애플의 가격 인상은 단순한 비용 전가가 아니라, AI 시대 소비자의 IT 지출 탄력성을 시험하는 리트머스 테스트다. 만약 인상된 가격에도 소비가 유지된다면 기업의 마진 방어로 이어지겠으나, 반대로 수요가 둔화된다면 IT 전방 산업 전반의 가속 감속 신호로 해석될 수 있다.

이에 따라 빅테크 7대 종목을 추종하는 '라운드힐 매그니피센트 세븐 ETF'는 이번 주에만 6% 밀렸고, 나스닥 종합지수 역시 일주일간 4% 하락하며 동반 조정을 받았다.


기술주 중심 지수는 조정을 받았으나 미 실물 경제의 기초체력은 견고한 것으로 평가된다.

시가총액 가중치를 제외해 빅테크의 왜곡 착시를 걷어낸 'S&P 500 동일가중지수'는 이번 주 1.7% 상승했다. 이 지수가 일반 S&P 500 지수보다 3.5%포인트 높은 성과를 낸 것은 2020년 이후 최대 격차다.

존 매졸라 찰스슈왑 거래 전략가는 배런스를 통해 "자금이 기술주 밖의 영역으로 순환되는 지극히 건강한 신호"라고 짚었다. 디어나 캐터필러 같은 전통 산업재 기업들의 수주잔고(backlog)가 여전히 높은 수준을 유지하고 있다는 점도 실물 경기 건재론을 뒷받침한다.

메리 앤 바르텔스 샌추어리 웰스 수석 투자 전략가는 "금융과 바이오 업종이 돌파구를 여는 장세는 결코 대폭락 장이 아니다"라며 오랜만의 '로테이션 조정'으로 진단했다. 다만 바르텔스 전략가는 반도체 업종이 향후 고점 대비 20%에서 30% 수준의 추가 조정을 받을 리스크가 있다고 덧붙였다.

이런 흐름을 감안할 때, 투자자들은 향후 자산 배분 전략을 단기·중기·리스크 시나리오로 세분화해 접근할 필요가 있다.

첫째, 단기(0~3개월) 관점에서는 반도체 업종의 변동성 확대가 지속되는 가운데 소프트웨어 업종의 상대적 강세 흐름이 이어질 가능성이 높다.

둘째, 중기(6~12개월) 관점에서는 AI 투자의 ROI를 실제 증명해 내는 소프트웨어 기업을 선별하는 동시에, 조정이 깊어진 하드웨어 대장주의 재진입 타이밍을 탐색하는 전략이 유효하다.

마지막으로 위험 요인은 반도체발 단가 상승이 인플레이션을 재점화하고, IT 전방 수요 둔화로 이어져 증시 전반이 동반 하락하는 시나리오다.

국내 투자자들 역시 엔비디아와 국내 대형 반도체 중심의 포트폴리오 쏠림을 경계하고, 실적 가시성이 높은 자산으로 균형을 잡는 리스크 관리가 절실하다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com