내 계좌 반도체 비중 줄여야 하나… 월가 AI 거품 경고에 투자심리 변동

올해 연초 대비 미국 증시 상승세를 주도한 반도체 종목들이 고점 신호를 보내기 시작했다. 인공지능(AI) 랠리가 과열됐다는 경고음이 잇따르면서 투자 자금이 다른 업종으로 이동하는 순환매 조짐이 뚜렷하다. 미국 반도체주 흐름을 그대로 추종하는 국내외 개인투자자들의 자산 배분 전략에도 비상이 걸렸다.


미국 경제방송 CNBC는 6일(현지시각) 반도체 주가가 고점 징후를 나타내고 있다고 보도했다. 연초 대비 80% 가까이 급등한 주요 반도체 상장지수펀드(ETF)는 최근 들어 변동성이 커졌다. 투자자들이 기술주를 팔고 그동안 소외됐던 가치주나 중소형주를 사들이면서 시장 판도가 바뀌는 양상이다.

월가의 우려는 단순한 고점 경고에 그치지 않는다. 빅테크 기업들이 인공지능(AI) 인프라에 천문학적 설비투자를 집행했으나, 이에 따른 매출과 이익으로의 전환 속도가 예상보다 더디다는 지적이 지배적이다. 여기에 특정 핵심 기업에 대한 극단적인 의존도와 ETF 상위 종목 쏠림 리스크가 더해지며 하방 압력을 키우고 있다.

현재 미국 반도체 업종의 평균 선행 주가수익비율(PER)은 35.2배에 달한다. 이는 과거 5년 평균치인 22.1배를 크게 웃도는 수준이다. 주가 급등으로 SOXX·SMH 등 주요 반도체 ETF의 옵션 내재변동성 지수는 한 달 만에 25% 급등하며 시장의 불안 심리를 반영했다.

기술적 분석 지표도 경고등이 켜졌다. 필라델피아 반도체지수는 지난달 고점 대비 8.5% 하락하며 중기 추세선인 50일 이동평균선을 하향 이탈했다. 단기 상승 추진력이 꺾이고 지지선이 무너지면서 자금 유출 속도가 빨라지는 모양새다.


미국 기술주 조정은 한국 증시에 심리적 부담을 준다. 그러나 국내 투자 전문가들은 삼성전자와 SK하이닉스가 미국 기업들과 달리 강력한 하방 경직성을 보일 것으로 진단한다.

국내 반도체 대형주들은 이미 주가 조정을 먼저 받아 가치평가 매력이 정점에 달한 데다, 고대역폭메모기(HBM) 등 고부가가치 제품 공급 계약을 기반으로 구조적 성장을 이어가고 있기 때문이다.
현재 삼성전자의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 최근 실적 전망치 상향으로 7배 수준까지 내려왔다. SK하이닉스의 선행 PER 역시 6.2배에서 7.4배 안팎에 머물고 있다. 이는 경쟁사인 미국 마이크론의 9.4배에서 11배 수준이나 미국 반도체 업종 평균인 35.2배와 비교하면 압도적인 할인 상태다.

국내 증권업계가 국내 반도체주의 하방 압력이 제한적이라고 보는 핵심 근거는 장부상 가치가 아닌 압도적인 수익성이다. 인공지능(AI) 고대역폭메모리(HBM) 시장 선점으로 SK하이닉스의 주가순자산비율(PBR)이 역사적 상단인 5배 안팎까지 올라온 상황에서, 진짜 가격 매력은 앞으로 벌어들일 역대급 이익 대비 주가가 너무나 싸다는 점(선행 PER 6~7배)에서 나온다는 분석이다. 글로벌 경쟁사 대비 뛰어난 실적 성장세에 비해 주가가 매력적인 구간에 진입했다는 평가가 지배적이다.

증권업계에서는 이번 달 예정된 기업들의 2분기 실적 발표를 상대적 방어력을 입증할 전환 국면으로 꼽는다. 시장이 예상하는 삼성전자의 2분기 연결 기준 영업이익 컨센서스(시장 평균 전망치)는 84조 원에서 85조 원 규모에 이른다. 일회성 비용인 직원 성과급 충당금을 제외한 본업의 실제 영업이익은 100조 원을 넘어설 것이라는 관측도 지배적이다.

시장에서는 최근 주가 조정은 인공지능(AI) 수요 정체 우려가 반영된 과도한 수준으로 생성형 인공지능 서비스 확대로 반도체 수요가 지속해서 불어나는 만큼, 진짜 실적 수치가 확인되면 외국인 저가 매수세가 다시 유입될 가능성이 크다고 본다. 미국발 거품론에 흔들리기보다 디램(DRAM)과 낸드플래시 가격 상승에 기반한 역대급 호황 실적을 확인하며 안도 랠리 전환을 준비해야 한다는 조언도 나온다.


AI 랠리의 지속 여부와 국내 반도체주의 반등 시점을 판단하기 위해 독자가 확인해야 할 명확한 기준선은 다음과 같다.

첫째, 빅테크 기업의 전분기 대비 설비투자(CAPEX) 증가율 둔화 여부(QoQ 기준)다. 마이크로소프트, 구글 등 핵심 기업이 인프라 투자 속도를 조절하는지 분기별 연속 지표로 확인해야 한다.

둘째, 외국인 투자자의 국내 반도체 업종 3일 연속 순매수 전환이다. 미국 증시 조정 속에서도 한국 반도체주를 저가 매수하는지 수급 추이를 핵심 지표로 본다.

셋째, 국내 대형주의 컨센서스 대비 실적 달성률이다. 2분기 확정 실적이 시장 전망치를 5% 이상 웃도는 깜짝 실적을 기록하는지가 반등의 강도를 결정한다.

반도체 황금기가 완전히 끝났다고 단정하기는 이르다. 실적이 뒷받침되는 기업은 조정을 거친 후 다시 반등할 수 있다. 특히 가치평가 부담이 없고 가격 매력이 높아진 국내 반도체주는 글로벌 순환매 장세에서 오히려 안정적인 대안 역할을 할 수 있다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com