팔란티어, 실적 좋은데 주가 35% 빠진 이유

인공지능(AI) 대표 소프트웨어주로 꼽혀온 팔란티어의 주가가 올해 급락세를 보이고 있다.

실적이 나빠서가 아니다. 팔란티어의 매출과 이익은 여전히 빠르게 늘고 있다.

그러나 시장의 기대가 너무 높아진 데다 AI 투자 열기가 반도체와 메모리, 초대형 신규 상장주로 옮겨가면서 팔란티어 주식의 매력이 예전 같지 않다는 평가가 나온다.

지난달 30일(현지시각) 모틀리풀에 따르면 팔란티어가 올해 35% 하락하며 지난 2022년 이후 최악의 연간 흐름을 보이고 있는 것으로 분석됐다. 팔란티어는 2022년 기술주 전반이 인플레이션과 금리 상승 압박을 받았을 때 65% 하락한 바 있다.
팔란티어는 최근 몇 년 동안 생성형 AI 열풍을 타고 가장 뜨거운 기술주 가운데 하나로 떠올랐다. 정부기관과 기업 고객을 대상으로 AI 플랫폼 수요가 빠르게 늘었고 알렉스 카프 최고경영자(CEO)는 회사의 성장성과 수익성을 강조해 왔다.

그러나 올해 들어 주가 분위기는 달라졌다. 팔란티어 주가는 여전히 높은 성장률을 보여주고 있음에도 투자자들의 눈높이를 충족하지 못하고 있어서다. AI 성장주가 실적만 좋다고 계속 오르는 국면은 지나갔다는 지적이 나온다.


팔란티어의 최근 실적은 겉으로 보면 강하다.

이 회사가 발표한 2026년 1분기 매출은 16억3300만달러(약 2조5000억원)이었다. 이는 전년 동기보다 85% 증가한 수준이다. 미국 매출은 104% 늘어난 12억8200만달러(약 1조9800억원)를 기록했다.
미국 상업 부문 매출은 133% 증가했고 미국 정부 부문 매출도 84% 늘었다. AI 플랫폼 수요가 기업과 정부 양쪽에서 동시에 확대되고 있다는 의미다.

팔란티어는 연간 매출 전망도 상향했다. 팔란티어는 올해 매출이 76억5000만~76억6000만달러(약 11조8000억~11조8100억원)에 이를 것으로 예상했다.

그럼에도 주가는 실적 발표 이후에도 부진했다. 이는 팔란티어의 문제가 성장 둔화라기보다 가격 부담에 있다는 뜻으로 해석된다. 투자자들은 팔란티어가 좋은 기업이라는 점에는 대체로 동의하지만 좋은 주식인지에 대해서는 더 신중해지고 있다는 해석이다.


핵심적인 부담은 밸류에이션이다.

모틀리풀은 “팔란티어 주가는 올해 급락했음에도 여전히 후행 주가수익비율(PER) 기준 약 130배에 거래되고 있다”고 분석했다. 애널리스트들의 향후 이익 추정치를 반영한 선행 PER도 약 80배 수준으로 제시됐다.

이는 일반적인 소프트웨어주나 방산·정부계약 기업과 비교해도 상당히 높은 수준이다. 이같은 주가는 회사가 앞으로도 높은 성장률과 높은 이익률을 동시에 유지해야 정당화될 수 있다는 지적이다.

문제는 높은 밸류에이션일수록 작은 실망에도 주가가 크게 흔들린다는 점이다. 매출이 85% 증가하고 연간 전망을 높여도 투자자들이 “이미 주가에 반영됐다”고 판단하면 주가는 오히려 떨어질 수 있다.

팔란티어는 AI 플랫폼이라는 강력한 성장 서사를 갖고 있지만 그 서사가 이미 주가에 과도하게 반영됐다는 의심을 받고 있다. AI 열풍 속에서 주가가 크게 오른 만큼 이제는 성장 가능성보다 실제 수익성과 지속성이 더 엄격하게 검증되는 단계에 들어선 셈이다.


투자자 관심이 다른 AI 관련 자산으로 옮겨간 점도 팔란티어에 부담이다.

모틀리풀은 개인투자자들이 팔란티어 주가에 중요한 역할을 해왔다고 분석했다. 주가가 펀더멘털보다 높은 수준에서 거래될 때는 개인투자자들의 관심과 기대가 주가를 떠받치는 힘이 될 수 있다.

그러나 최근에는 메모리 반도체 업체 마이크론이 AI 수요와 메모리 가격 상승 기대를 등에 업고 주목받고 있다. 여기에다 스페이스X가 상장하면서 성장주 투자자들의 관심을 빼앗아 갔다는 분석도 나온다.

AI 투자 사이클 안에서도 자금 흐름은 계속 이동한다. 지난해와 올해 초까지는 AI 소프트웨어와 데이터 분석 플랫폼이 주목받았다면 최근에는 고대역폭메모리, 데이터센터 전력, 반도체 장비, 우주·통신 인프라 같은 분야로 투자자 관심이 확산되고 있다.

팔란티어가 나빠졌다기보다 AI 성장주 안에서 더 새롭고 강한 이야기를 가진 종목들이 등장한 셈이다. 개인투자자들이 팔란티어 대신 마이크론이나 스페이스X 같은 종목을 더 매력적으로 보기 시작하면 팔란티어의 주가 탄력은 떨어질 수 있다는 관측이 나온다.


팔란티어 부진은 AI 소프트웨어주 전반의 고민과도 연결된다.

AI 붐 초기에는 “AI를 활용한다”는 기대만으로도 소프트웨어 기업 주가가 크게 올랐다. 그러나 시간이 지나면서 시장은 실제 매출 전환과 고객 유지율, 이익률, 경쟁 우위를 더 따지고 있다.

특히 오픈AI, 앤스로픽, 마이크로소프트, 구글, 아마존 같은 기업들이 기업용 AI 시장에 직접 뛰어들면서 팔란티어의 경쟁 환경도 복잡해졌다. 팔란티어는 정부·국방·기업 데이터 통합 분야에서 강점을 갖고 있지만 대형 AI 모델 기업과 클라우드 업체들의 공세를 피할 수 없다는 지적이다.

팔란티어는 단순 챗봇이나 범용 AI 도구가 아니라, 조직 내부 데이터를 통합하고 의사결정에 연결하는 운영체제형 플랫폼을 강조한다. 이 차별성이 유지된다면 장기 성장 논리는 살아 있다. 그러나 투자자들은 그 차별성이 현재 주가 프리미엄을 얼마나 정당화하는지 다시 따지고 있다.


모틀리풀에 따르면 팔란티어 주가 하락은 기업 실적 악화보다 투자자 눈높이 조정에 가깝다.

매출은 빠르게 늘고 있고 정부와 기업 고객 수요도 탄탄하다. 미국 정부와 상업 부문 모두 고성장을 이어가고 있다. 연간 전망도 상향됐다. 전통적인 의미에서 보면 팔란티어의 사업은 여전히 강하다.

그러나 주식시장은 절대적인 실적보다 기대 대비 성과에 민감하다. 이미 높은 가격을 지불한 투자자들에게는 85% 성장도 충분하지 않을 수 있다. PER 130배 수준의 주식에는 사실상 완벽한 성장 경로가 요구된다.

이런 상황에서는 단기 주가 회복도 쉽지 않다. 팔란티어가 반등하려면 AI 플랫폼 수요가 일시적 유행이 아니라 장기 매출과 이익으로 이어진다는 점을 계속 증명해야 한다. 동시에 밸류에이션 부담을 낮출 만큼 이익이 빠르게 늘어야 한다.


팔란티어는 한때 AI 소프트웨어 투자의 대표주였다. 정부와 기업 데이터를 분석하는 독자적 플랫폼, 강한 미국 정부 수요, 카프 CEO의 강한 메시지, 높은 성장률이 결합하면서 개인투자자와 기관투자자 모두의 관심을 받았다.

그러나 올해 주가 하락은 AI 대표주도 예외 없이 검증을 받아야 한다는 점을 보여준다. AI 열풍이 이어져도 모든 AI 관련주가 계속 오르는 것은 아니다. 시장은 이제 ‘AI와 관련이 있느냐’보다 ‘AI가 실제로 얼마나 돈을 벌어주느냐’를 묻고 있다는 지적이 나온다.


김현철 글로벌이코노믹 기자 rock@g-enews.com


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