엔화 환율은 151엔대 구간에 머물고 있다. 사상 최저 수준인 1990년 달러당 151.94엔과는 0.1엔 차이다. 금리를 올리면 엔화 강세가 나타나야 하는데 정반대 상황이다.
미국과의 금리차도 엔화 약세 요인이다.
미 연준은 연내 3차례 금리를 인하할 예정이지만 첫 금리인하까지 수개월 남은 상황이다. 돈은 금리가 높은 나라로 흐르기 마련이다.
금리가 낮은 엔화로 빚을 내서 금리 높은 나라에 투자하는 엔캐리 트레이드를 막을 수 없는 구조다. 일본의 대외 순투자 잔액은 3조5000억 달러 규모다.
엔화 약세는 원자재 수입가격 상승을 의미한다. 물가가 지속 상승하면 금리를 추가 인상할 수 있다.
일본은행도 앞으로 경제와 물가 추세를 보면서 인상한다는 의지를 표명했다. 2006년 3월 양적 완화를 해제한 지 4개월 후인 7월 0.25%p 금리를 올린 사례도 있다.
변수도 있다. 미국 대선에서 공화당이 승리할 경우다. 파월 연준의장의 연임 구도에도 변화가 불가피하다.
이와 함께 10월에 발표하는 일본 단기경기 관측조사 결과도 금리인상 여부를 결정할 수 있는 조건이다.
7월 인상 가능성을 점치는 시각도 있다. 1월에 2%나 상승한 CPI 물가 오름세를 꺾지 못하면 조기에 금리를 올릴 수 있기 때문이다. 올해는 금리 조정이 없다는 의견도 있다.
내년 이후의 일이란 견해다. 일본은행의 마이너스 금리 해제가 경제에 주는 영향은 생각보다 미미할 것이란 전망이 우세한 이유다.